8.4. Основные направления денежно- кредитной политики.

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок' капиталов. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источников долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительства, корпораций и банков.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций. В свою очередь он делится на учётный, межбанковский и валютный рынки. К учётному рынку относят тот, на котором основным инструментом являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных ценных бумаг. Межбанковский рынок - это рынок, где временно-свободные денежные ресурсы привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно на короткие сроки. Валютный рынок обслуживает международный платёжный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Денежно-кредитная политика Центрального банка страны касается прежде всего состояния денежного рынка. Спрос на деньги складывается из двух частей: а) спрос на деньги для сделок . Люди нуждаются в деньгах как в средстве обращения, то есть в удобном способе заключения сделок на приобретение товаров и услуг. Чем больше ВВП, тем больше требуется денег ( My = f( Y) количество денег есть функция от валового внутреннего продукта); б) спрос на деньги со стороны активов. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах – например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигациях или же в деньгах. Преимущество держания активов в деньгах заключается в их высокой ликвидности, недостаток же активов в деньгах - то, что они не приносят дохода. Экономические субъекты формируют свой инвестиционный (финансовый) портфель. В зависимости от того, как меняется ставка процента, меняется доходность различных активов, осуществляется управление инвестиционным портфелем. Если ставка процента увеличивается привлекательность наличных денег как актива уменьшается, спрос падает ( Ma = f (r), желание людей иметь определенный запас денег уменьшается по мере роста доходности других активов).

Мd =М_Y + Мa ( Рис. 7)

Предложение денег обеспечивается в первую очередь Центральным банком и оно зависит от выбранной им политики. Поэтому предложение денег в значительной степени не будет зависеть от ставки процента ( Рис.8)

Рис.7 Рис.8

Уменьшение предложения денег приведет к росту ставки процента, увеличение предложения денег приведет к снижению ставки процента. Проводя определенную денежную политику, государство (ЦБ) может оказывать существенное воздействие на многие экономические процессы. Во время экономического спада для поощрения расходов ЦБ увеличивает денежное предложение, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег. Основными инструментами являются: 1) операции на открытом рынке; 2) уменьшение резервной нормы; 3) изменение учётной ставки.

Операции на открытом рынке - покупка и продажа государственных облигаций коммерческим банкам и населению. Среди этих трех инструментов наиболее важным в развитых странах являются операции на открытом рынке.

Можно выстроить такую схему.

Кредитно-денежная политика

дешёвые деньги (кредитная экспансия)	дорогие деньги (кредитная рестрикция)-
проблема: безработица и спад	проблема: инфляция
ЦБ покупает облигации, понижает учетную ставку и норму резерва	ЦБ продаёт облигации, повышает учетную ставку и норму резерва
Денежное предложение возрастает, процентная ставка падает, инвестиции возрастают	Денежное предложение сокращается, процентная ставка возрастает, инвестиции сокращаются
Реальный ВВП растет, занятость возрастает	Инфляция уменьшается

Кроме этого существует ещё дополнительное селективное регулирование: контроль по отдельным видам кредитов, регулирование риска и ликвидности банковских операций, политические заявления, призывы и т.д.

Существуют разногласия между кейнсианцами и неоклассиками по поводу приоритетов кредитно-денежной политики.

Монетаристы ( представители неоклассического направления) видят в денежном предложении единственный важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Монетарное правило: Центральный банк должен стабилизировать не процентную ставку, а темп роста денежного предложения. Денежное предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и рост ВВП.

Сторонники концепций рациональных ожиданий считают, что экономические субъекты сами выберут правильное решение. Поэтому правительству следует отказаться от конъюктурной антициклической политики, а больше уделять внимание созданию стабильных правил деловой жизни.

Основные термины: денежный агрегат, ликвидность, уравнение обмена ( формула Фишера), депозитный процент, депозитный мультипликатор, акция, облигация, вексель, фьючерс, норма резерва депозитов, учетная ставка ЦБ, монетарное правило.