8499

Введение

Корпоративные финансы – это наука и искусство построения внешних и внутренних эффективных отношений хозяйствующих субъектов в сфере управления финансовыми ресурсами корпорации с целью достижения стратегических и тактических корпоративных целей.

С развитием рыночных условий и ростом конкуренции роль корпоративных финансов в экономике страны значительно возрастает. Крупные акционерные бизнесы начинают определять масштаб и скорость развития многих сфер хозяйствования. Поэтому изучение курса «Корпоративные финансы» становит-

ся весьма актуальной задачей.

Целью изучения дисциплины «Корпоративные финансы» является:

–сформировать целостное представление об основных положениях теории и практики корпоративных финансов, ключевых понятиях и показателях управления финансовыми ресурсами в корпорациях.

В рамках дисциплины «Корпоративные финансы» должны быть решены следующие задачи:

–рассмотреть сущность и принципы организации корпоративных финан-

сов;

–ознакомить слушателей со структурой и содержанием финансовой отчетности корпораций;

–выработать у слушателей умение оценивать финансовое положение корпораций, проводить экономический анализ и использовать его результаты в принятии управленческих решений;

–рассмотреть основные методы формирования доходов и расходов корпораций, определить основные факторы повышения эффективности их деятельности;

–ознакомить слушателей с технологией управления активами и пассивами корпораций, принципами принятия инвестиционных решений;

–выработать у слушателей умение осуществлять внутрифирменное планирование и прогнозирование перспектив развития корпораций.

В процессе обновления и закрепления профессиональных знаний и овладения новыми навыками дисциплина «Корпоративные финансы» занимает важное место, ибо позволяет создать целостное представление об инструментах управления доходами и расходами, активами и пассивами корпораций с целью повышения эффективности их деятельности и обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости на конкурентных рынках.

Требования к результатам освоения дисциплины

В результате освоения данной дисциплины слушатели должны:

– знать: структуру и виды финансов корпораций, роль финансового менеджмента в эффективном корпоративном управлении, принципы и концепции построения корпоративных финансов, современные технологии финансового управления, закономерности и формы движения капитала, эффекты финансового и операционного рычага, процессы формирования финансовых результатов хозяйственной деятельности корпораций и оценки ее эффективности;

3

– уметь: правильно определять цели в сфере корпоративных финансов, проводить оценку финансового состояния корпораций, повышать уровень самостоятельности и эффективности своей финансовой работы, осуществлять расчеты финансовых результатов и финансовых коэффициентов, анализировать и прогнозировать финансовые показатели хозяйственной деятельности корпораций;

– владеть навыками: определения «больных точек» финансового управления, выработки рекомендаций по «лечению» финансов корпораций, проведения прогнозных расчетов основных финансовых показателей.

Особенностью данного учебного пособия является то, что материал излагается системно и кратко, содержит множество рисунков и таблиц, приводит основные финансовые показатели и формулы их определения, завершается вопросами и заданиями для самостоятельной работы, в том числе содержит активные методы обучения.

Глава 1. Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов

1.1. Финансы и финансовая система

Финансы – особая форма экономических отношений по поводу образования, распределения денежного дохода и накоплений предприятий и работников, создания централизованных и децентрализованных фондов.

Термин «finansia» возник в торговых городах Италии в XIII в. В истории финансов можно выделить три этапа:

1)развитие государственных финансов (XVIII в);

2)финансы предприятий. Научно-техническая революция привела к укрупнению мануфактур, следовательно, к росту объема произведенного. В XX в. появляются транснациональные компании (ТНК);

3)развитие финансов домохозяйств (середина XX в.).

Сущность финансов – стоимостная форма движения товара порождает соответствующий денежный оборот и экономические отношения распределительного характера.

Роль финансов состоит в распределении и перераспределении созданного продукта в денежной форме между субъектами хозяйствования и направлениями использования этих средств.

Отличительные признаки финансовых отношений:

1)денежный характер отношений;

2)фондовый характер отношений;

3)разные права субъектов, вступающих в отношения.

Субъекты финансовых отношений – это предприятия и предприниматели, работающее население и государства, постоянно вступающие во взаимодействие между собой, образуя при этом финансовые потоки Их масштаб и интенсивность зависят от активности субъектов и социальной политики государства.

4

Функции финансов:

1)распределительная функция – это распределение национального дохода (создание основных первичных доходов: заработная плата, доходы предприятия материальной и нематериальной сферы);

2)контрольная функция. Контроль за распределением внутреннего валового продукта (ВВП) по соответствующим фондам и расходованием их по назначению.

Целью является бережное расходование материальных, трудовых, финансовых ресурсов, проверка соблюдения норм и законов.

Осуществляется через финансовые органы.

Контроль может быть общегосударственным, внутрихозяйственным, общественным и независимым (аудиторство);

3)стимулирующая функция. Через финансовые рычаги (бюджет, цены и тарифы, налоги, экспортно-импортные пошлины, льготы) государство оказывает влияние на развитие отраслей и предприятий, таким образом сдерживая или стимулируя развитие экономических процессов.

Финансовый механизм – это система установленных государственных форм, видов и методов организации финансовых отношений.

К элементам финансового механизма относятся налоговые ставки, налоговая база, нормы обязательного резервирования, уровень нормированных расходов.

Финансовый механизм подразделяется на следующие виды:

1)директивный (налоги, государственный кредит, бюджетное финансирование, бюджетное устройство, финансовое планирование);

2)регулирующий (определяет основное отношение в конкретном сегменте финансов, не затрагивая прямо интересы государства).

Финансовая система представляет собой совокупность «игроков» (органов) на финансовом пространстве той или иной страны, связанных друг с другом общей финансовой инфраструктурой.

Финансовая система РФ состоит из:

1)финансов предприятий, государства и населения;

2)государственного бюджета;

3)внебюджетных фондов (Государственный фонд занятости, Пенсионный фонд, Фонд обязательного социального страхования, Фонд обязательного медицинского страхования);

4)государственного кредита;

5)фондов страхования.

Финансы предприятий (корпоративные финансы) – это совокупность денежных отношений, связанная с формированием, использованием децентрализованных денежных фондов в результате кругооборота производственных фондов и участия в воспроизводстве рабочей силы.

Финансы государства – это совокупность денежных отношений, которые проявляются в формировании и использовании в централизованных денежных фондах в целях удовлетворения общественных потребностей.

5

Финансы населения – совокупность денежных отношений, связанных с формированием бюджета домохозяйств в целях удовлетворения личных потребностей.

Государственный бюджет – главное звено финансовой системы. Главными источниками финансирования являются налоги (75%) и пошлины (25%).

Внебюджетные фонды – средства федерального правительства и местных властей, связанные с финансированием расходов, не включенных в бюджет, за счет целевых налоговых отчислений.

Государственный кредит – это непосредственно кредит, продажа облигаций и других ценных бумаг.

Фонды страхования – это фонды, формируемые для осуществления социального, имущественного, личного страхования и страхования вкладов.

В мировой практике принято разделять все существующие финансовые системы (ФС) на два типа: свободные (рыночные) ФС – так называемые MBS (market-based system) и связанные (наведенные) ФС – RBS (relation-based system). Основные особенности данных систем сведены в табл. 1.

Подсистемами именуют крупные компоненты сложных систем, которые, как правило, в свою очередь представляют собой сложные системы.

Вкачестве подсистем финансовой системы могут рассматриваться фондовый рынок, казначейская система, финансовое право, страхование, фондовый рынок и т. д.

Вкачестве современных проблем нынешнего общества, которые призвана решать финансовая система, можно назвать:

1) диспропорции развития экономической системы;

6

2)недостаточные темпы развития экономики;

3)отставание в приспособлении к изменениям на финансовых и внешних товарных рынках;

4)излишнюю социальную напряженность, негативно воздействующую на воспроизводственный процесс;

5)низкий уровень удовлетворения потребностей индивидуума и пр.

1.2.Содержание корпоративных финансов

Корпоративные финансы – это относительно самостоятельная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств корпорации (компании, предприятия). Именно в этой сфере финансов формируется основная часть доходов, которые впоследствии по различным каналам перераспределяются в народно-хозяйствен- ном комплексе и служат основным источником экономического роста и социального развития общества.

Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизвод-

ства делятся на первичные и вторичные, получаемые уже после перераспределения первичных доходов.

Они образуются:

♦у предприятий – в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);

♦у работников (домохозяйств) – в форме чистой оплаты труда, остающейся после уплаты налогов и обязательных платежей, дивидендов акционерам и участникам акционерных обществ (АО), оплаты труда работникам бюджетной сферы, выплат из внебюджетных фондов социального направления и т.д.;

♦у государства – в форме перераспределенных доходов предприятий в бюджет и внебюджетные фонды.

Роль финансов в хозяйственной деятельности корпораций проявляется в том, что с их помощью осуществляются:

♦обслуживание индивидуального кругооборота фондов, т. е. смена форм стоимости. В процессе такого кругооборота денежная форма стоимости превращается в товарную, и после завершения процесса производства и реализации готового продукта товарная форма стоимости вновь выступает в первоначальной денежной форме (в форме выручки от реализации готового продукта);

♦распределение выручки от реализации товаров (после уплаты косвенных налогов) в фонд возмещения материальных затрат, включая амортизационные отчисления, фонд оплаты труда (включая взносы во внебюджетные фонды) и чистый доход, выступающий в форме прибыли;

♦перераспределение чистого дохода на платежи в бюджет (налог на прибыль)

иприбыль, оставляемую в распоряжении предприятия на производственное и социальное развитие;

7

♦использование прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия (чистой прибыли), на фонды потребления, накопления, резервный и на другие цели, предусмотренные в его финансовом плане (бюджете);

♦контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов в процессе индивидуального кругооборота фондов, т. е. за состоянием ликвидности, платежеспособности и финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования.

Значительная часть финансовых отношений предприятий регламентирована гражданским законодательством: величиной и порядком формирования уставного и резервного капитала для предприятий различных организационно-право- вых форм; порядками размещения и выкупа акций, приватизации, ликвидации, банкротства; порядком очередности списания средств с расчетного счета; составом затрат, относимых на себестоимость продукции; вариантами учетной политики, объектами и ставками налогообложения и рядом других.

Однако в условиях рынка основой финансов предприятий служит кругооборот капитала, который в условиях товарно-денежных отношений принимает форму денежного оборота.

Основные функции финансов корпораций:

1)обеспечение и обслуживание денежными средствами жизненного цикла предприятия;

2)обеспечение платежеспособности предприятия;

3)обеспечение финансовых пропорций;

4)распределительная функция (калькулирование);

5)поддержание заданной структуры капитала предприятия;

6)рациональность в использовании денежных средств.

Распределение – это связующее звено между производством и потреблением. В рыночных условиях производство, распределение общественного продукта и национального дохода осуществляется с помощью финансов предприятия. Этот процесс происходит путем получения предприятиями денежной выручки за реализованную продукцию и использования ее на возмещение израсходованных средств производства, образования валового дохода. Определенная доля этого дохода поступает в централизованный фонд социального страхования, а часть остается в распоряжении хозяйства на образование фондов экономического стимулирования и финансирования затрат на расширение и развитие производства.

В процессе образования и использования амортизационного фонда, мобилизации внутренних ресурсов в капитальном строительстве с помощью финансов осуществляется перераспределение национального богатства.

Таким образом, под распределительной функцией финансов предприятий понимают осуществление ими своей деятельности в процессе распределения общественного продукта, национального дохода и национального богатства. Распределительная функция создает условия, при которых предприятие и отрасль, строго соблюдающие планово-финансовую дисциплину, могут бесперебойно осуществлять хозяйственную деятельность и выполнять финансовые обязательства. Эта функция взаимосвязана с контрольной функцией финансов.

8