44

Таким образом, простое складское свидетельство содержит те же сведения, что и двойное свидетельство, кроме указания лица, сдавшего товар на хранение.

Механизм обращения двойного складского свидетельства состоит в следующем. Дилер, получив кредит в банке, покупает нужный ему товар у предприятия-изготовителя. Предприятие-изготовитель передает товар на товарный склад, который выдает дилеру двойное складское свидетельство. Дилер разделяет это свидетельство и передает залоговое свидетельство банку под обеспечение кредита, а складское свидетельство продает потребителю товара. При этом потребитель оплачивает кредит и проценты по нему, что дает возможность дилеру погасить кредит, после чего банк передает залоговое свидетельство потребителю. Потребитель в нужное ему время предъявляет обе части двойного складского свидетельства складу, оплачивает ему вознаграждение за хранение товара и получает товар. Потребитель вправе получать товар со склада по частям. В этом случае склад выдает потребителю на оставшуюся у него часть товара новое двойное складское свидетельство.

Обращение простого складского свидетельства происходит следующим образом: предприятие помещает готовую продукцию на торговую площадку, получая взамен складские свидетельства на партии товара. Сбыт товара осуществляется путем реализации складских свидетельств, по предъявлении которых склад выдает реальный товар.

Производные финансовые инструменты

Производный финансовый инструмент – это срочный контракт, отношения между сторонами которого сводятся к выплате одной из сторон контракта другой стороне разницы между ценой актива, зафиксированной в

45

контакте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Актив контракта может быть любым.

Основными видами производных финансовых инструментов являются фьючерсные и опционные контракты, а также своп-контракты.

Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это договор купли-продажи фондового актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты заключаются только на биржах.

Появление фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования и защиты производителя и покупателя базисного актива от резких ценовых колебаний. В настоящее время фьючерсы активно используются в спекулятивных целях.

Во фьючерсной торговле в момент заключения сделки ничего не продается и не покупается: стороны просто принимают на себя обязательства купить и продать базисный актив. Такие контракты могут заканчиваться поставкой фондовых ценностей (поставочные фьючерсы), но могут и не предусматривать реальной поставки товара (расчетные фьючерсы). Во втором случае один из участников выплачивает другому разницу между контрактной ценой и биржевой на дату исполнения платежа по контракту.

Расчеты по фьючерсным контрактам осуществляются через расчетную палату биржи, куда поступают суммы-гарантии. Палата становится посредником в сделке и страховщиком, беря на себя обязательства продавцов и покупателей.

Механизм фьючерсной сделки следующий. Инвестор, желающий купить или продать ценные бумаги, обращается к брокеру биржи, заключает с ним договор на брокерское обслуживание и становится клиентом. Для гарантии выполнения взятых обязательств инвесторами вносится залог (8 – 15 % от стоимости базисного актива), в качестве которого могут выступать денежные средства, государственные ценные бумаги, банковские векселя, депозитные сертификаты. Взятие залога (гарантийного обеспечения или депозитной маржи) означает, что участник открыл позицию.

После исполнения своих обязательств по фьючерсному контракту или после продажи фьючерса (закрытия позиции) залог полностью возвращается клиенту, который выиграл. Участник, который проиграл, платит свой проигрыш участнику, который выиграл. Поэтому при проигрыше клиенту возвращается разница между залогом и убытком. Если убыток превышает величину залога, то клиент обязан его погасить.

Фьючерсный контракт может быть досрочно ликвидирован путем заключения обратной сделки. Если разница в ценах данных контрактов окажется положительной для этого участника рынка, то он получит прибыль, если отрицательной – уплатит убыток в пользу другого участника рынка. Например, участник А купил фьючерс на фондовый

46

актив по 200 руб., а через какое-то время продал аналогичный фьючерс по 220 руб. В результате этих сделок его доход составит 20 руб. Полученная от открытия и закрытия позиций прибыль или убыток носит название вариационной маржи.

Основные виды фьючерсов на фондовые активы: фьючерсы на фондовые индексы, фьючерсы на государственные облигации (разновидность процентных фьючерсов), фьючерсы на наиболее активно торгуемые акции компаний.

Биржевой опцион

Опцион − это двусторонний договор о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту, товары, фьючерсные контракты) по определенной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

В результате опционных сделок приобретаются не сами базисные активы, а лишь право на их приобретение.

Лицо, получившее право на покупку (продажу) опциона, – покупатель контракта. Владелец опциона имеет право выбора: покупки (продажи) актива или же в течение определенного срока может отказаться от совершения соответствующих операций. Он не несет по опциону никаких других обязательств, кроме уплаты продавцу цены опциона – премии (комиссионных).

Существуют три типа опционов:

− опцион на покупку, опцион колл (call) – право покупателя опциона (но не обязанность) купить базисный актив в течение срока, указанного в контракте, по установленной цене (цене страйк). Другая сторона – надписант опциона – обязан продать актив, лежащий в основе опциона, если потребует держатель опциона. Покупка колл опциона гарантирует инвестору защиту от роста цен на актив выше цены, указанной в опционном контракте.

Цена страйк (strike price) − установленная в контракте цена, по которой лицо, купившее опцион, имеет в дальнейшем право купить (продать) базисный актив.

Приобретая опцион на покупку, держатель опциона рассчитывает на рост курса ценных бумаг (по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте). В этом случае реализация опциона предоставит его держателю прибыль;

−опцион на продажу, опцион пут (put) – контракт, дающий право продать базисный актив в течение срока, указанного в контракте;

−опцион двойной, опцион стеллаж (stellage), позволяет покупателю либо купить, либо продать базисный актив (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

На опционе указывается срок. Срок опциона – период времени, по

47

истечении которого опцион не следует применять (в России срок опциона

– до 12 месяцев).

Цель сделок с опционами:

−получение прибыли на разнице в курсах тех ценных бумаг, на которые опционы выписаны;

−страхование от возможного падения цены на эти бумаги при совершении сделок. Такое страхование средствами фондового рынка от неблагоприятных изменений цен на ценные бумаги называется хеджированием.

Существуют два стиля опциона:

1)европейский – опцион может быть использован только в фиксированную дату;

2)американский – опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Своп-контракт

Своп-контракт – договор об обмене разнообразными активами, в котором заключение сделки о покупке (продаже) сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же актива через определенный срок на тех же или иных условиях.

Возможные цели заключения своп-контрактов:

−финансирование под залог ценных бумаг или, наоборот, для займа бумаг для выполнения обязательств по их поставке;

−снижение или изменение характера рисков, хеджирование;

−получение прибыли.

Своп-контракты – это внебиржевые договоры, и заключаются они между участниками рынка самостоятельно или с помощью специальных рыночных посредников, которые называются своп-банками, или свопдилерами.

Наиболее распространенными видами своп-контрактов в мировой практике являются процентные свопы, когда в виде разницы в ценах выступает разница в процентных ставках, например по облигациям, кредитам, депозитам (процентные свопы). Существуют своп-контракты на разницу в ценах товаров (товарные свопы), на разницу в валютных курсах и на другие рыночные активы и их сочетания.