!Учебный год 2023-2024 / Экономика под ред.Булатова

ционных банков), которые получают большую прибыль на разнице в курсах покупки и продажи.

Банковские услуги

Важнейшие посреднические операции: инкассовые, аккредитивные, переводные и торгово-комиссионые. Особое место занимают доверительные (трастовые) операции, которые внешне сходны с посредническими, но выходят за их рамки, и лизинговые операции.

И н к а с с о в ы е о п е р а ц и и представляют собой операции, при посредстве которых банк по поручению своего клиента получает деньги по денежным и товарно-расчетным документам. На инкассо принимаются че- ки, векселя, ценные бумаги, иностранная валюта и т. д. Совершая инкассовую операцию, банк взимает комиссию, размер которой зависит от вида операции.

А к к р е д и т и в — это поручение о выплате определенной суммы лицу или компании при выполнении указанных в аккредитивном письме условий. В подобной операции участвуют: клиент, дающий поручение об открытии аккредитива; банк, открывающий аккредитив; банк, в котором открыт аккредитив и который следит за выполнением его условий; лицо, в пользу которого открыт аккредитив (бенефициар, или получатель).

Различают денежные и товарные аккредитивы. Денежный аккредитив — это именной документ, выдаваемый банком лицу, внесшему определенную сумму и желающему получить эту сумму в другом городе данной страны или за границей. Товарный аккредитив применяется для расчетов между поставщиком и покупателем товара в оптовом обороте.

П е р е в о д н ы е о п е р а ц и и заключаются в перечислении внесенных в банк денег получателю, находящемуся в другом месте. Они осуществляются путем посылки банковского чека или перевода банку-коррес-

вом лиц, лишенных права осуществлять эту функцию (вдовы, несовершеннолетние); управление имуществом умершего в интересах наследников; управление капиталами с целью получения наивысшей прибыли (вложение денег в акции, недвижимость); хранение ценностей в сейфах и т. п. Доверительные операции для компаний отличаются от перечисленных выше: банк может выступать гарантом по облигационному займу, агентом по регистрации выпускаемых на рынок акций, по трансферту (передача права собственности по именным акциям), управляющим средствами пенсионных фондов корпораций и т. д.

В последние годы все большую популярность среди промышленных компаний получает л и з и н г, т. е. приобретение дорогостоящих машин и оборудования и сдача их в аренду. Обычно банк или подчиненная ему лизинговая компания покупает за полную стоимость машины и оборудование (чаще всего станки, самолеты, грузовые суда, ЭВМ, автомашины) и предоставляет их в пользование арендатору. Последний периодически (раз в месяц, квартал) уплачивает взносы, за счет которых происходит погашение

311

стоимости оборудования и обеспечивается прибыль учреждения, кредитующего сделку.

Взаимосвязь банковских операций

Современный банк выполняет до 100 видов операций и услуг. Все они связаны между собой. Прежде всего существует зависимость между активными и пассивными операциями. Банки оперируют преимущественно чу- жим капиталом, поэтому масштабы кредитования и инвестирования банковских средств во многом зависят от способностей кредитного учреждения привлечь свободный денежный капитал и сбережения. В то же время с развитием банковской системы зависимость активных операций от пассивных ослабевает.

Помимо общей связи активов и пассивов имеется зависимость между отдельными видами операций. Банковская клиентура, особенно промышленные предприятия и крупные индивидуальные заемщики и вкладчики, как правило, заинтересованы в получении от банка различных услуг. Острейшая конкуренция на рынке ссудных капиталов заставляет банки вводить новые формы обслуживания, предоставлять сопутствующие и дополняющие, подчас бесплатные услуги. Так, открытие текущего счета обычно сопровождается выполнением разнообразных операций по расчетам и безналичному переводу средств, выдаче краткосрочных кредитов (например, в форме овердрафта), использованию кредитных карточек, автоматов для получения или взноса денег в нерабочие часы, уличных автоматов и т. д.

Регулярные кредитные связи между банком и заемщиком (например, крупной компанией) побуждают банк инвестировать капитал клиента в ценные бумаги, выполнять для него комиссионные и посреднические операции, принимать его имущество в управление на доверительной основе, осуществлять расчеты в своем электронно-вычислительном центре и т. д. Предоставление дополнительных услуг привлекает к банку и мелких вклад- чиков, которые обычно пользуются преимущественным правом получения или пролонгации кредита в данном банке.

Особенности банковской системы России

Банковская система стран СНГ, и России характеризуется рядом особенностей1. В большинстве стран СНГ кредитно-финансовая система находится в промежуточном положении между старой, жесткой и монополизированной системой (Госбанк — специализированные банки — филиалы)

èдвухуровневой системой (Центральный банк — коммерческие банки).

ÂРоссии в общих чертах сформировалась и начала действовать двухуровневая банковская система. По состоянию на сентябрь 1993 г. было зарегистрировано более 1,8 тыс. банков, из которых 684 организованы на базе бывших специализированных государственных банков — Промстройбанка, Агропромбанка, Жилсоцбанка и Сбербанка. Растет число филиалов банков — 3,5 тыс. филиалов и 42 тыс. региональных единиц Сбербанка.

Бывшие спецбанки кредитуют, как и прежде, своих постоянных клиентов (в основном государственные предприятия и организации соответст-

1 Экономика и жизнь. 1993. ¹ 39. С. 1—2.

312

вующих отраслей) и акционеров по льготным ставкам. Это обстоятельство вынуждает менее мощные коммерческие банки также сохранять относительно льготное кредитование в борьбе за своих вкладчиков.

Более 90 % вкладов населения находится на счетах в учреждениях Сберегательного банка, что вызвано высоким доверием к нему (это единственный банк, сохранность вклада в который гарантируется государством), а также доступностью его учреждений. Сберегательный банк — практически единственный российский банк, занимающийся кредитованием физиче- ских лиц. Новые коммерческие банки, как правило, не интересуются мелкими клиентами и не всегда желают сами работать с населением. Доля вкладов населения в пассиве коммерческих банков устойчиво не поднимается выше 0,5 %.

В последнее время, однако, и они в поисках свободных средств начинают применять новые формы работы, привлекающие частных вкладчиков,

— срочные вклады, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, акции, облигации.

Менее монополизирована сфера расчетного обслуживания юридических лиц. За крупных клиентов, хранящих или пропускающих через свои счета солидные средства, идет настоящая конкурентная борьба.

Основной вид активных операций российских коммерческих банков — кредитование юридических лиц (35—37 % активов). Можно выделить несколько закономерностей, присущих этому виду банковской деятельности. Во-первых, характерен чрезвычайно высокий удельный вес краткосрочных кредитов (95—96 %), неизменна тенденция к росту данного показателя. Средний срок кредитов составляет 3—4 месяца, что вызвано высоким уровнем риска и неопределенности в условиях кризиса и инфляции. Вовторых, ставки по кредитам государственным предприятиям ниже, чем по кредитам альтернативному сектору экономики, а по кредитам на расширение и модернизацию производства ниже, чем по кредитам на торговозакупочные мероприятия.

При кредитовании предприятий различных форм собственности применяются различные формы обеспечения возвратности ссуды: страхование, перестрахование, гарантия, залог, заклад.

К другим видам активных операций коммерческих банков относятся вложения в свободно конвертируемую валюту (40 % активов) и выдача межбанковских кредитов (2 % активов). Не получили пока широкого распространения новые виды банковских операций: вложения в ценные бумаги и паи (0,5—0,6 % активов), трастовые операции, лизинг и др.

Помимо кредитов хозяйственным органам и банкам, значительная часть средств коммерческих банков размещена на корреспондентских и резервных счетах в Центральном банке и в кассе (15—16 %).

Доля централизованных ссуд Банка России в кредитных вложениях в народное хозяйство на 1 сентября 1993 г. составила 51 %. Велико кредитование предприятий без определенной отраслевой специализации, которые в основной массе занимаются торгово-посреднической деятельностью. Им начисляется большая часть кредитов — 42 % против 33 %, падающих на кредиты промышленным предприятиям.

Из источников средств банков можно выделить прежде всего средства на текущих и расчетных счетах предприятий (25—27 % пассивов), кредиты

313

других банков, в первую очередь Центрального (17—20 % пассивов), собственные средства банков (5 % пассивов). К новым формам привлечения средств банки прибегают редко.

Минимальная и максимальная процентные ставки в июне 1993 г. составляли по депозитам соответственно 100 и 180 %, по коммерческим банковским кредитам — 100 и 240 %. На рост процентных ставок по кредитам влияет увеличение учетной ставки Центрального банка РФ.

К настоящему времени сложилась ситуация, когда банковские учреждения в Российской Федерации действуют исключительно как универсальные банки, без относительной специализации. Представляется необходимым поощрение специализации кредитных учреждений по направлениям привлечения и размещения средств.

4. Денежно-кредитная политика

Совокупность мероприятий в области денежного обращения, направленных на изменение денежного кредита, получила название денежно-кре- дитной политики. Ее главная цель — регулирование хозяйственной конъюнктуры путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). В условиях падения производства и увлечения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения нормы процента. Напротив, экономический подъем часто сопровождается «биржевой горячкой», спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких условиях центральные банки стремятся предотвратить перегрев конъюнктуры при помощи ограничения кредита, повышения процента, сдерживания эмиссии платежных средств и т. д.

Основные направления денежно-кредитного регулирования

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может осуществляться сколько-нибудь успешно лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер частных институтов, так как в развитой рыночной экономике именно они являются базой всей денежно-кредитной системы. Это регулирование осуществляется в нескольких взаимосвязанных направлениях.

Государственный контроль над банковской системой имеет целью укрепление ликвидности кредитно-финансовых институтов, т. е. их способности своевременно покрывать требования вкладчиков (прежде всего за счет учетной (дисконтной) политики), операций на открытом рынке, установления норм обязательных ресурсов.

Управление государственным долгом является направлением государственного регулирования в условиях хронических бюджетных дефицитов и огромного роста государственной задолженности, когда резко возрастает влияние государственного кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого центральный банк использует различные методы управления государственным долгом: покупает или продает государственные обязательства; изменя-

314

ет цену облигаций, условия их продажи; различными способами повышает их привлекательность для частных инвесторов.

Регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии применяется прежде всего для воздействия на хозяйственную активность. Это направление денежно-кредитного регулирования тесно связано с первым и вторым направлениями. Регулирование банковской ликвидности оказывает влияние на структуру банковских ссуд и депозитов, величину денежной массы, уровень рыночной нормы процента. Регулирование государственного долга воздействует на распределение ссудных капиталов между частным и государственным секторами, уровень процентных ставок, банковскую ликвидность. Размещение государственных долговых обязательств в банковской системе приводит к увеличению денежной эмиссии, вне банковской системы — к ее сокращению.

Общие и селективные методы денежно-кредитной политики

Они делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудных капиталов в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т. д.).

Охарактеризуем общие методы денежно-кредитной политики.

У ч е т н а я ( д и с к о н т н а я ) п о л и т и к а является старейшим методом кредитного регулирования: она активно применяется с середины XIX в. Возникновение этого метода было связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам (учетную ставку, ставку дисконта), центральный банк побуждал другие кредитные учреждения сокращать заимствования. Это затрудняло пополнение банковских ресурсов, вело к повышению процентных ставок и в конечном счете к сокращению кредитных операций.

Наибольшей популярностью учетная политика пользовалась в конце XIX — начале XX в. В 30—40-х гг. нашего столетия центральные банки проводили рекомендованную Кейнсом политику «дешевых денег», т. е. низких процентных ставок и обильного кредитования. В Англии с 1932 по 1951 г. учетная ставка сохранялась на уровне 2 %, в США с 1937 по 1948 г.

— 1 %. Большую роль в поддержании низких ставок сыграло стремление обеспечить финансирование казначейства на льготных условиях и в период после второй моровой войны. С 50-х гг. во многих странах вновь активизировалось использование учетной политики. Но в целом значение этого метода регулирования по сравнению с другими снизилось.

О п е р а ц и и н а о т к р ы т о м р ы н к е заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу. В случае покупки центральный банк переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатка на их резервных счетах. При продаже центральный банк списывает суммы с этих счетов. Таким образом, указанные

315

операции отражаются на состоянии резервной позиции банковской системы и используются как метод ее регулирования.

У с т а н о в л е н и е н о р м о б я з а т е л ь н ы х р е з е р в о в коммерческих банков, с одной стороны, способствуют улучшению банковской ликвидности, с другой стороны, эти нормы выступают в качестве прямого ограничителя инвестиций. Изменения норм обязательных резервов — метод прямого воздействия на величину банковских резервов. Впервые этот метод применили в США в 1933 г.

К селективным методам денежно-кредитной политики относятся следующие.

К о н т р о л ь п о о т д е л ь н ы м в и д а м к р е д и т о в часто практикуется по кредитам под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам на покупку товаров в рассрочку, по ипотечному кредиту. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить ссудные капиталы в пользу отдельных отраслей или ограни- чить общий объем потребительского спроса.

Р е г у л и р о в а н и е р и с к а и л и к в и д н о с т и б а н к о в - с к и х о п е р а ц и й. В многочисленных правительственных положениях (законах, актах, инструкциях, директивах, указаниях и т. д.), регулирующих операционную деятельность банков, основное внимание уделяется риску и ликвидности банковских операций. Государственный контроль за риском усилился в последние два десятилетия. Характерно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через соотношение выданных кредитов с суммой собственных средств банка.

Поэтому при кредитовании клиентуры во многих странах банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или группе «породненных» клиентов, должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка, в США не более 10, во Франции 75 %. В развитых странах определяется также соотношение общего объема кредитных операций и собственных средств. Во Франции сумма всех кредитов, предоставленных банком, не должна превышать более чем в 20 раз его собственные средства.

Современные тенденции в денежно-кредитной политике

Главными особенностями техники денежно-кредитного регулирования, которое осуществляется в соответствии с неокейнсианскими рекомендациями, являются изменение официальной учетной ставки центрального банка; ужесточение или ослабление прямого ограничения объема банковских ссуд в зависимости от размеров совокупного спроса и занятости, уровня валютного курса, масштабов инфляции; использование операций с государственными облигациями преимущественно для стабилизации их курсов и понижения цены государственного кредита.

Принципиальное отличие техники денежно-кредитного контроля на основе монетаристского подхода состоит во введении количественных ориентиров регулирования, от изменения которых изменяется направление де- нежно-кредитной политики. Выбор того или иного показателя в качестве

316

ориентира денежно-кредитной политики во многом определяет и главные объекты, и саму технику денежно-кредитного контроля. Такими показателями могут быть как совокупная денежная масса, так и ее отдельные агрегаты.

Следует также особо подчеркнуть, что государственные органы стран рыночной экономики в последнее время все чаще используют «политику развития конкуренции» в банковской сфере, т. е. стимулируют конкуренцию, расчищают для нее место, включая и меры, направленные против антиконкурентного сотрудничества. В рамках этой политики находятся и предпринимаемые в последние годы действия по либерализации внутренних и международных финансовых рынков, отмене контроля над процентными ставками и ряда ограничений для банков на проведение сделок на рынках ценных бумаг и на другие виды финансовой деятельности. При этом широкий доступ иностранных банков к местным рынкам рассматривается как необходимый фактор повышения эффективности последних.

Выводы

1.Деньги являются особым товаром, служащим всеобщим эквивалентом. Они выполняют функции меры стоимости; средства обращения; накопления, сбережения и образования сокровищ; средства платежа.

2.Денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Под наличными деньгами понимаются монеты и банкноты; под безналич- ными — записи на счетах в центральном банке и его отделениях, а также вклады в коммерческих банках. Вместе с тем к безналичным деньгам не относятся сберегательные и срочные вклады, так как они не могут в любое время использоваться в платежном обороте.

3.Кредит представляет собой движение ссудного капитала (денежного капитала), предоставляемого в ссуду на условиях возвратности за плату в виде процента. Он выступает в двух основных формах: коммерческого и банковского кредита.

4.Кредит выполняет перераспределительную функцию, функцию экономии издержек обращения, функцию ускорения концентрации и централизации капитала. В современных условиях кредит наряду с деньгами и финансами используется как инструмент регулирования экономики.

5.Кредитная система включает в себя, во-первых, совокупность кредит- но-расчетных отношений, форм и методов кредитования, и, во-вторых, совокупность кредитно-финансовых институтов, которые подразделяются на центральные банки, коммерческие банки и специализированные кредитнофинансовые институты (кредитные организации).

6.Банковские операции обычно делятся на четыре группы: пассивные, активные операции, банковские услуги и собственные операции банков. Первые две группы операций наиболее распространены, и на них приходится основная часть банковской прибыли.

7.Совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита представляет собой денежно-кредитную политику. Она направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). Методы денежно-кредитной политики делятся на две группы: общие (влияют на

317

рынок ссудного капитала в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т. д.). К общим методам относятся учетная (дисконтная) политика, операции на открытом рынке и изменение норм обязательных резервов. Среди селективных методов выделяются прямое ограни- чение резервов банковских кредитов и контроль по отдельным видам кредитов.

Термины и понятия

Деньги Мера стоимости и масштаб цен

Средство обращения Средство образования сокровищ, накоплений и сбережений Средство платежа

Количество денег в обращении Денежная масса Наличные деньги (монеты и банкноты)

Безналичные деньги (счета в центральном банке)

Банковские деньги (безналичные текущие счета в коммерческих банках) Кредит Ссудный капитал

Денежный капитал Коммерческий кредит Банковский кредит Вексель Тратта

Потребительский кредит Государственный кредит Международный кредит Кредитное регулирование экономики Кредитная система Кредитно-финансовые институты Центральные банки Коммерческие банки

Специализированные кредитно-финансовые институты Банковские операции (пассивные, активные, банковские услуги и собственные операции банков)

Денежно-кредитная политика Учетная (дисконтная) политика Операции на открытом рынке Нормы обязательных резервов Кредитный контроль

Вопросы для самопроверки

1.Дайте определение денег и охарактеризуйте их основные функции.

2.Используя уравнение количества денег в обращении, объясните, почему возможен рост ВВП без изменения количества денег в обращении.

3.Что понимается под наличными и безналичными деньгами? Почему к безналичным деньгам не относятся сберегательные и срочные вклады?

4.Из каких агрегатов состоит денежная масса?

5.Какой денежный огрета? наилучшим образом отражает функцию денег как средства обращения?

318

6.Какие из приведенных активов обладают наибольшей ликвидностью: а) бумажные наличные деньги (рубли); б) сберегательный вклад; в) недвижимое имущество?

7.Что такое кредит? Охарактеризуйте его основные формы и функции.

8.Чем занимаются коммерческие банки? Каковы их взаимоотношения с центральным банком?

9.Как Вы оцениваете эффективность следующих методов противодействия массовому изъятию вкладчиками банковских депозитов: а) распродажа банком ценных бумаг; б) временное прекращение выплат наличными деньгами; в) обращение за финансовой помощью в центральный банк; г) создание межбанковских резервных фондов?

10.Представьте себя членом совета управляющих центрального банка. В экономике кризис, идет спад производства, гиперинфляция. Какие изменения Вы хотели бы произвести в: а) норме обязательных резервов; б) учетной политике; в) операциях на открытом рынке? Дайте обоснование, каким образом каждое из изменений, за которое Вы выступаете, повлияет на резервы коммерческих банков, денежное предложение, процентные ставки и совокупные расходы населения.

11.Предположим, что Вам предложили два способа распорядиться состоянием: а) половину состояния перевести в наличные деньги, а другую — в ценные бумаги; б) 90 % состояния перевести в наличные, а 10 % — в ценные бумаги. Какой из способов Вы выберете в современных условиях России?

Глава 19. Финансовый рынок

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

1. Денежный рынок и рынок капиталов

Структура финансового рынка

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов (рис. 19.1). Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)

Рис. 19.1. Структура финансового рынка

К у ч е т н о м у рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды

319

краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

М е ж б а н к о в с к и й рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

В а л ю т н ы е рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность п е р -

момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не олив раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-ли- бо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

Государство и финансовый рынок

Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия.

Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от состояния которого в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку и его составляющим организаци-

320