Экономические риски в предпринимательской деятельности методические указания для самостоятельной работы бакалавров по направлению подготовки 38.03.02 Менеджмент

Цi – цена единицы продукта, руб.;

Si – себестоимость единицы продукции, руб.

Привлечение заемных средств (кредитов банков) оказывает влияние на уровень финансового риска (недостаточность операционной прибылидля покрытия процентов за кредит).

Оценку финансового риска оценивают соотношением величины чистой прибыли и прибыли до уплаты налогов и процентов за кредит.

Данное соотношение оценивается величиной финансового рычага (Lф)

по формуле:

ОП – величина прибыли до уплаты налогов и суммы процентов за кредит, руб.;

%кред. – процентная ставка за привлечение кредитных ресурсов, %;

Iз – сумма кредита, руб.

Значение Lф определяет величину относительного роста (снижения)

показателя чистой прибыли при росте (снижении) показателя операционной прибыли (прибыли до уплаты налогов и процента за кредит) на 1 %.

5.Расчет экономической эффективности

ирисков инвестиций бизнес-проекта

Риск инвестиций бизнес-проекта оценивается снижением уровня

доходности вложенных средств.

Уровень доходности (Rg) определяется величиной цены капитала, т. е.

Rd – ставка доходности заемного капитала;

Iкред – сумма заемных средств (кредит);

11

где rбез риска – ставка доходности инвестиции без риска (принимается на уровне ставки по депозитам в Сбербанке РФ);

rЦБ – ставка рефинансирования Центробанка;

di – сумма рисков бизнеса, устанавливается экспертным путем с учетом условий ведения бизнеса;

β – коэффициент соотношения колебаний уровня доходности бизнес-

проекта и доходности рыночного портфеля ценных бумаг: β = 0 – риск отсутствует,

0 ≤ β ≤1– риск ниже среднерыночного,

β = 1 – риск на уровне среднерыночного,

1 ≤ β =2 – риск выше среднерыночного уровня.

Значение Rg используется в расчете показателя:

где t – горизонт расчета (срок погашения кредита в кварталах);

GF – кэш-флоу (денежный поток средств за расчетный период – квартал);

12

Значение FM4 определяется на пересечении строк и горизонта расчета и столбца Rg финансовой таблицы (см. Приложение).

Для определения дисконтированного дохода (ДД) умножают полученное значение FM4на сумму кэш-флоу (GF) за расчетный период

(квартал):

Риски инвестиций в проект оцениваются сравнением значения Rg

и IRR.

IRRхарактеризует величину доходности, при которой окупаются инвестиции, т. е. сумма I = сумме ДД.

Рассчитывают значение FM4 как частное от деления суммы инвестиций и величины дисконтированного дохода по формуле (8).

В условиях проекта в финансовой таблице (см. Приложение) по строке заданного горизонта и рассчитанного значения FM4 определяют соответствующее значение процента доходности денежного потока,

генерируемого вложенными в проект инвестициями.

Полученный процент доходности сравнивают со значением проектного Rg и делают выводы:

–если IRRбольше Rg, то проект безрисковый;

–если IRRменьше Rg, то проект рисковый, так как потенциальная доходность проекта ниже проектируемого значения доходности

(накопленной прибыли) и не способна окупить проект за планируемый период расчета (горизонта расчета).

Если IRR выше заложенного в проект уровня доходности Rg, то риск проекта при заданных значениях операционных затрат стоимости погашения кредита и рыночных цен может быть признан приемлемым.

Все полученные результаты отражаем в разделе «РЕЗЮМЕ» проекта.

13

П Р И М Е Р Выполнения варианта расчетной работы «Оценка экономического

риска организации предпринимательской деятельности (бизнес-проекта)». Исходные данные:

1.Идея проекта: оказание услуг по внутригородским перевозкам

грузов.

2.Предварительный анализ рынка показал, что возможно оказание

услуг перевозок по тарифу 1,0 тыс. руб. за 1 астрономический час (с включением услуг грузчика).

3. Необходимо определить:

3.1.Планируемый объем работ:

режим работы 12 ч/сут, 26 раб. дн./мес.;

3.2.Конкурентоспособность бизнеса:

описание рыночной ситуации.

3.3.Инвестиционные затраты:

1 – приобретение автомобиля стоимостью 1 млн. руб. (полезный срок использования 5 лет); 2 – первоначальная сумма оборотных средств – 100 тыс. руб.; 3 – собственных инвестиционных средств – 500 тыс. руб.

Необходимо привлечь заемные средства в размере

1100 тыс. руб. – 500 тыс. руб. = 600 тыс. руб.

Ставка за кредит составляет 20 %, выплаты процентов ежемесячно, срок погашения кредита – 18 мес. равными долями, начиная со второго

14

3.5.Экономическая эффективность и уровень риска проекта

I.Резюме

1– идея проекта: оказание услуг по внутригородским перевозкам грузов.

2– инициатор проекта: индивидуальный предприниматель.

3– потребность в ресурсах: 1100 тыс. руб.

4– потребность в кредитных ресурсах: 600 тыс. руб.

5– ожидаемая прибыль: 1398,52 тыс. руб.

6– конкурентоспособность проекта: проект окупаем и имеет перспективы развития.

7– экономическая эффективность проекта:

–горизонт расчета: 18 мес.,

–норма дисконта: 23,2 %,

–период окупаемости: 7 мес.,

–ЧДД: 876 тыс. руб.;

–IRR (внутренняя норма доходности): 112 %

–уровень риска: приемлемый.

II. Исследование факторов риска рыночной конкуренции

1. Объем услуг планируется исходя из графика работ (12 ч/сут,

26 раб. дн./мес. и стоимости 1 ч – 1,0 тыс. руб.):

Q= 12∙ 26 ∙ 1,0 = 312 тыс. руб. /мес.

2.Конкурентоспособность бизнеса определяется множественными факторами, но в рамках расчетной работы можно ограничиться проведением SWOT-анализа и составлением конкурентной карты бизнеса.

Схема SWOT-анализа представлена в табл. П.1.

В табл. П.2 представлена форма конкурентной карты бизнеса для отражения его характеристик по приведенным признакам.

15

Т а б л и ц а П . 2

Конкурентная карта бизнеса

(1100 – 500).

16

Расчет амортизационных затрат

Амортизационный период автомобиля – 5 лет.

Сумма ежемесячных амортизационных отчислений составит Амес. = 1000 тыс. руб. : 60 мес. = 16,5 тыс. руб./мес.

Планирование средств на погашение и обслуживание кредита

Банк предоставляет кредит на 18 мес. под 20 % годовых. Выплата процентов – ежеквартально равными долями.

Погашение кредита – равными долями, начиная со второго квартала деятельности.

Горизонт расчета – период погашения кредита 18 месяцев (6

кварталов).

20 % ∙ 1,5 г. (18 мес. : 12 мес.) = 30 %.

Сумма процента за кредит = (600,0 тыс. руб. ∙ 30 %) / 6 = 30 тыс.

руб./квартал.

Сумма возврата кредита = 600 тыс. руб./(6 – 1) квартал = 120 тыс.

руб./квартал.

17

Исходные данные позволяют сделать вывод о том, что индивидуальный предприниматель имеет право применять УСН, так как все значения основных показателей ниже установленных лимитов.

1. Расчет налога при объекте «доход»:

6 % ∙ 312 тыс. руб. = 18 720 руб./мес. или 56 160 руб./квартал.

Сумма страховых взносов по расчету составит:

ФОТ ∙ 20 %

ФОТ = 50 тыс. руб. + 35 тыс. руб. = 85 тыс. руб.

85 тыс. руб. ∙ 20 % = 17 тыс. руб.

Сумма налога может быть уменьшена на сумму уплаченных страховых взносов:

18 720 руб. – 17 000 руб. = 1720 руб.

Но в итоге она не может быть менее 50 % от первоначально рассчитанной суммы:

18 720 ∙ 50 % = 9360 руб.

Следовательно, сумма налога к уплате – 9360 руб./мес.

2. Расчет суммы налога при объекте (доход минус расход):

15 % (312 – 198,5) = 17 025 руб.,

где 198,5 – общая сумма расходов, включая сумму амортизации и процентов за пользование кредитом. (см. табл. 3 «Расчет операционных

(текущих) расходов и объема чистой прибыли», п. 6).

Расчеты показывают, что целесообразнее уплачивать налог на «доход»,

так как он значительно меньше, чем налог на «доход минус расход».

Следовательно, вносится значение 9360 руб./мес. (см. табл. 3, п. 7).

IV. Расчет операционных затрат и объемов чистой прибыли

Данные расчета текущих операционных затрат сводят в таблицу П.4

и определяют размер чистой прибыли и накопленной прибыли за расчетный период, равный горизонту осуществления проекта (18 мес.).

18

Величина производственного риска проекта.

Расчеты показывают, что проект становится убыточным, если критический объем продаж падает до величины, равной сумме постоянных затрат, т. е. 188,5 тыс. руб./мес.:

[(п.1 – (п.3 + п.4)]

Величина финансового риска в условиях проекта:

Следовательно, при росте показателя прибыли до выплаты налогов и процентов за кредит на 1 % величина чистой прибыли возрастает на 1,087 %.

Расчеты показывают, что производственный и финансовый риски проекта могут быть признаны приемлемыми.

V.Расчет эффективности и риска проекта

Вусловиях задания при горизонте расчета 18 мес. (срок погашения кредита) значение Rg рассчитывается по формулам:

Rq = rбез риска + (rЦБ – rбез риска) β+ di =

= 6 % + (10 % – 6 %)1,5 + 20 % = 32 %; Rd = %кред∙(1−H) =

= 20 %(1 – 0,2) = 20 % ∙ 0,8 = 16 %;

Rg= RdIкред/∑I + RqIсобств/∑I=

= 16 % ∙ 0,55 + 32 ∙ 0,45 = 8,8 +14,4 = 23,2 %,

где 0,55 – удельный вес заемных средств (600 тыс. руб./ 1100 тыс.

руб.= 0,55); 0,45 – удельный вес собственных средств (500 тыс. руб. / 1100 тыс.

руб. = 0,45).

Следовательно, в расчет принимается величина 23,2 % в год (≈ 6 % в квартал).

20