10

Для расчёта стоимости денег во времени можно использовать таблицы сложного процента, математические выражения (таблица 2) или финансовый калькулятор.

В таблице 2 представлены формулы для расчёта. В расчётах используются следующие показатели:

1)PV – текущая стоимость;

2)FV – будущая стоимость;

3)PMT – равновеликий периодический платёж (аннуитет);

4)i – ставка дисконта;

5)n – период времени;

6)К – значение колонки в таблице сложного процента.

Таблица 2 – Функции сложного процента

Например, необходимо найти размер периодического равновеликого платежа в счёт погашения 1 тыс. руб., предоставленной на 2 года под 15% годовых.

11

Дано: PV = 1 тыс. руб.; n = 2 года; i = 15%.

Найти: PMT – ?

Решение:

Ответ: 0,615 тыс. руб.

Решим предыдущую задачу с использованием таблиц сложного процента.

Дано: PV = 1 тыс. руб.; n = 2 года; i = 15%.

Найти: PMT – ?

Решение:

Ответ: 0,615 тыс. руб.

Применение финансового калькулятора «Casio FС-100V»

1.Включить калькулятор.

2.Войти в систему финансовых расчётов путём нажатия клавиши

CDMP

12

C/Y – число начислений сложного процента за год.

4. Прокрутка меню (ввод значений) производится с помощью клавиш

и 5. После ввода каждого известного значения необходимо нажать клавишу

«да»

ЕХЕ

6.Если показатель не используется в расчёте, то он остаётся равным «0».

7.Вводите одно из известных значений PV, PMT или FV как отрицательную величину используя клавишу «–» (минус) перед значением.

8.Выберите величину, которую необходимо вычислить (установите курсор в строке) и нажмите клавишу

SOLVE

9. В строке искомого показателя появится рассчитанное значение.

Например, необходимо найти размер периодического равновеликого платежа в счёт погашения 1 тыс. руб., предоставленной на 2 года под 15% годовых

13

Если необходимо определить размер ежемесячного периодического равновеликого платежа в счёт погашения 1 тыс. руб., предоставленной на 2 года под 15% годовых, то ввод данных несколько изменится

Для решения подобных задач можно использовать финансовые функции Excel (таблица 4).

Таблица 4 – Применение финансовых функций Excel

Например, необходимо определить будущую стоимость первоначального вклада в размере 1 000 руб., предоставленного на 4 года под 12% при ежегодном начислении процентов.

Решение:

Воспользуемся функцией Excel «БС» − будущая стоимость. Занесём имеющиеся данные:

−Ставка=0,12 (i=12 %);

−Кпер=4 (n=4);

−Пс=-1 000 (PV=-1 000);

−Тип=0 (0 или 1 – указывает на тип платежа: обычный или авансовый). Здесь также один из известных показателей (Бс, Пс или Плт) заносится со

знаком «-» (минус).

14

После занесения всех данных результат отображается на экране. В нашем случае БС=1 573,519 36 или 1 573,52 руб.

Ответ: 1 573,52 руб.

3. Методические указания и задания к практическим занятиям

Раздел 1. Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 1. Понятие, цели, задачи и значение оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Объекты и субъекты оценки стоимости предприятия (бизнеса).

2.Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Задание 1. Дать характеристику типам задач, решаемых субъектами оценочной деятельности при оценке стоимости предприятия (бизнеса). Результаты представить в таблице 5.

15

Таблица 5 – Типы задач, решаемых субъектами оценочной деятельности

Задание 2. Дать классификацию основных целей оценки бизнеса применительно к следующим субъектам субъектами оценочной деятельности при оценке стоимости предприятия (бизнеса):

−собственник;

−кредитное учреждение;

−страховая компания;

−фондовая биржа;

−инвестор;

−государственные органы.

Задание 3. Дать характеристику основным процедурам, подлежащим реализации для достижения следующих целей оценки стоимости предприятия (бизнеса):

−определение цены купли-продажи бизнеса в целом или его части;

−продажа долевого интереса;

−определение размера стартового капитала для начала бизнеса;

−определение целесообразности привлечения инвестиций;

−обеспечение обязательств после получения заёмных средств;

−страхование ответственности и предпринимательского риска;

16

−ликвидация бизнеса;

−определение величины арендной платы;

−оценка стоимости активов, принадлежащих каждому из учредителей;

−переоценка основных производственных фондов;

−выполнение постановлений суда;

−налогообложение;

−приватизация;

−реструктуризация задолженности в бюджет

−форвардные отношения о купле-продаже.

Тема 2. Виды стоимости и принципы

оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Стандарты стоимости предприятия (бизнеса).

2.Принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Задание 1. Дать характеристику компонентам стоимости: а) спрос; б) полезность;

в) дефицитность; г) возможность отчуждения объектов. Привести примеры.

Задание 2. Привести примеры по каждому виду стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная, кадастровая) применительно к конкретному объекту оценки.

Задание 3. Используя информацию о конкретном объекте оценки – бизнесе, дать характеристику факторам, влияющим на его стоимость.

Задание 4. Определить, какие принципы лежат в основе определения: а) рыночной стоимости; б) инвестиционной стоимости;

в) ликвидационной стоимости.

Ответ обосновать, привести примеры.

17

Задание 5. Привести конкретные примеры реализации принципа лучшего и наиболее эффективного использования.

Тема 3. Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Информационное обеспечение процесса оценки

Вопросы для обсуждения

1.Подготовка и обработка финансовой информации.

2.Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятий в ходе оценки бизнеса.

Задание 1. Подготовить перечень основных источников информации по основным факторам макроэкономического риска: уровню инфляции, темпам экономического развития страны, изменению ставок кредита, изменению валютного курса, уровню политической стабильности.

Задание 2. Подготовить перечень основных источников информации по основным факторам отраслевого риска: нормативно-правовая база, рынки сбыта, условия конкуренции.

Задание 3. Используя статистические данные, аналитические справки рейтинговых агентств дать заключение об инвестиционной привлекательности Хабаровского края и перспективах развития бизнеса (сфера деятельности – на выбор).

Задание 4. По данным бухгалтерского баланса и отчёта о финансовых результатах реальной организации за период 2 – 3 года рассчитать показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности. Сделать вывод о динамике финансового состояния организации.

Задание 5. Реальная ставка дохода составляет 6%, индекс инфляции – 15%. Определить номинальную ставку дохода.

Задание 6. Определить реальную ставку доходности инвестиций, если требуемая ставка дохода составляет 30% в номинальном выражении, индекс цен в текущем году равен 17%.

18

Раздел 2. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Оценка риска в доходном подходе.

2.Расчёты различных моделей денежного потока.

3.Модели определения стоимости капитала.

4.Метод дисконтирования будущих доходов.

6.Метод капитализации прибыли.

7.Метод избыточной прибыли.

Задача 1. Определить величину денежного потока предприятия:

1.Чистая прибыль – 100 тыс. руб.;

2.Амортизация – 350 тыс. руб.;

3.Рост величины запасов – 50 тыс. руб.;

4.Снижение величины дебиторской задолженности – 10 тыс. руб.;

5.Увеличение долгосрочной задолженности – 120 тыс. руб.

Задача 2. Рассчитать суммарную будущую стоимость денежного потока, накапливаемого под 8%. Денежный поток возникает в конце года: первый год – 100 тыс. руб.; второй год – 800 тыс. руб.; третий год – 0; четвёртый год – 300 тыс. руб.

Задача 3. Какова будет остаточная стоимость компании, рассчитанная на основе модели Гордона при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (4-й год) равен 1 200 тыс. руб., ставка дисконта равна 26%, а долгосрочные темпы роста денежного потока составляют 4%?

Задача 4. В конце каждого из последующих четырёх лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: 2 руб., 1,5 руб., 2,5 руб., 3,5 руб. Какую цену вы готовы заплатить за акцию данной фирмы, если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 5% в год, а требуемая ставка доходности составляет 19%?

19

Задача 5. Оценить стоимость компании «Утёс», если известны следующие данные: денежный поток компании в первый год – 11 млн руб., во второй год – 11,8 млн руб., в третий год – 13 млн руб., в четвёртый год – 13,7 млн руб. Остаточная стоимость компании (в постпрогнозный период) составит 41 млн руб. Ставка дисконта 17% годовых.

Задача 6. Безрисковая ставка доходности в реальном выражении составляет 5%. Акции оцениваемой компании характеризуются уровнем риска, равным 1,25 (коэффициент бета). Среднерыночная ставка доходности в реальном выражении составляет 17%. Используя модель оценки капитальных активов, оценить риск всего портфеля инвестиций на рынке.

Задача 7. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если номинальная безрисковая ставка равен 6%, коэффициент бета – 1,8, среднерыночная ставка дохода – 12%, процент за кредит – 8%, ставка налога на прибыль – 20%, доля заёмных средств – 50%.

Задача 8. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала ОАО «Вымпел» по данным таблицы 6.

Таблица 6 – Данные о стоимости капитала ОАО «Вымпел»

Тема 5. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Алгоритм рыночного подхода.

2.Выбор предприятий-аналогов.

3.Расчёт оценочных мультипликаторов.

4.Метод компании-аналога.

5.Метод сделок.

6.Метод отраслевых коэффициентов.