84
5. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
5.1. Сущность и классификация финансовых рисков
Доходность и риск неразрывно связаны в финансовом менеджменте. Они могут быть рассмотрены в отношении какого-либо отдельного финансового актива, а также в отношении некоторой совокупности или комбинации активов, в частности, в отношении таких инструментов, как акции и облигации.
Применительно к определению понятия риск существуют различные подходы и точки зрения. В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемыми данными или планируемыми показателями. Более детализированные подходы к определению риска состоят в следующем:
риск – это возможность не достичь поставленной цели;
риск – это неопределенность прогнозируемого результата;
риск – это субъективность оценки прогнозируемого результата. Риск представляет собой сложную категорию, ее содержание
многоаспектно. Издания, в которых рассматривается проблема риска, его оценки и управления, предлагают различные подходы к типизации рисков.
Финансовые риски компании могут быть классифицированы по признакам [5, с. 522]:
1. Вид финансового риска. Этот признак в классификации риска является основным. Дифференциация основывается на факторах, генерирующих риск, что дает возможность оценивать вероятность возникновения и размер возможных финансовых потерь во взаимосвязи с динамикой рискообразующего фактора. Таким образом, можно различать финансовые риски:
Риск снижения финансовой устойчивости компании генерируется неудовлетворительной структурой ее капитала, которая выражается
в преобладании |
заемного |
капитала, |
что способно привести к |
разбалансировке |
денежных |
потоков |
компании. Сущность этого |
85
риска и формы проявления связаны с действием механизма финансового левериджа. Пожалуй, этот риск играет ведущую роль в нарастании угрозы банкротства предприятия.
Риск неплатежеспособности компании обусловлен снижением ликвидности оборотных активов, что приводит к нарушению соотношения притока и оттока денежных средств компании во времени. По финансовым последствиям этот вид риска также способен привести компанию к банкротству.
Инвестиционный риск характеризует вероятность финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности компании. В зависимости от видов инвестиционной деятельности соотвественно различают виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. В свою очередь, виды инвестиционного риска являются комплексными по природе и могут быть детализированы на отдельные их подвиды. В комплексе риска реального инвестирования можно выделить риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта и несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; риски нарушения сроков окончания строительно-монтажных работ и несвоевременного финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и др.
Инфляционный риск представляет собой самостоятельный вид
финансовых рисков, который характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости финансовых активов компании, а также ожидаемых доходов от финансовых операций в условиях инфляции. Этот вид риска в современных условиях требует постоянного внимания финансового менеджмента, поскольку инфляция представляет собой неизбежное явление экономики рыночного типа.
Процентный риск заключается в непредвиденной динамике процентной ставки на финансовом рынке, что относится и к
депозитной, и к кредитной ставке. Причинами изменений
86
процентной ставки, исключая влияние инфляционной составляющей, может быть изменение конъюнктуры финансового рынка, колебания в предложении финансовых ресурсов, обусловленные государственным регулированием и так же другими факторами. Процентный риск приводит к изменениям в процессах эмиссии ценных бумаг компанией, в ее дивидендной политике, влияет на решения о краткосрочных финансовых вложениях и на другие операции и их доходность.
Валютный риск характерен для компаний, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность по импорту сырья,
материалов |
и полуфабрикатов, |
экспорту готовой |
продукции. |
|||
Риск |
проявляется в |
недополучении планируемых |
доходов в |
|||
результате |
изменения |
обменного |
курса |
иностранной валюты, |
||
используемой во внешнеторговых расчетах. |
|
|
||||
Депозитный риск связан с вероятностью невозврата депозитных вкладов или непогашения депозитных сертификатов. Этот риск связан с неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций компании, хотя он встречается относительно редко.
Кредитный риск появляется в деятельности компаний, которые практикуют расчеты с партнерами на условиях товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой проявления названного риска является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную в кредит готовую продукцию.
Налоговый риск проявляется как вероятность введения новых видов налогов и сборов, связанных с хозяйственной деятельностью, роста
уровня ставок действующих налогов и сборов, изменения сроков и условий расчетов по отдельным налоговым платежам, возможность отмены действующих налоговых льгот. Налоговый риск для компании непредсказуем, существенно влияет на результаты финансовой деятельности.
87
Инновационный финансовый риск обусловлен внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и др.
Криминогенный риск может проявляться в форме фиктивного банкротства партнеров компании, подделки документов в целях незаконного присвоения сторонними лицами денежных и других активов, хищения имущества персоналом и др. Потери от этого вида риска в настоящее время значительны, что позволяет выделить криминогенный риск в самостоятельный вид финансовых рисков.
Прочие виды рисков объединяют многочисленные и многообразные по проявлениям виды риска, но незначительные по вероятности проявления и размерам прогнозируемых финансовых потерь. В этой группе различают риски стихийных бедствий и иные "форсмажорные риски", которые могут привести к потерям доходов компании и части ее активов.
2.По объекту риска различают группы финансовых рисков:
Риск отдельной финансовой операции характеризует весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции.
Риск отдельных видов финансовой деятельности. Так различают риск инвестиционной или кредитной деятельности компании.
Риск финансовой деятельности компании представляет собой
комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности компании в зависимости от особенностей организационно-правовой формы ее деятельности, структуры капитала, состава активов, структуры затрат и других факторов.
3. По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на группы:
Индивидуальный финансовый риск представляет собой совокупный риск отдельных финансовых инструментов.
Портфельный финансовый риск – это совокупный риск однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель.
88
4.По признаку комплексности различают группы рисков:
Простой финансовый риск – это риск, который не может быть разделен на отдельные его подвиды. В качестве примера простого финансового риска может служить инфляционный риск.
Сложный финансовый риск состоит из комплекса составляющих его подвидов. В качестве примера сложного финансового риска можно привести инвестиционный риск.
5.По источникам возникновения группы финансовых рисков включают:
Внешний, систематический или рыночный, риск характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Источником риска является экономическая динамика макросистемы, изменение конъюнктуры финансового рынка и ряд других аналогичных случаев, на которые компания в процессе своей деятельности не может влиять. К названной группе рисков можно отнести инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и в какой-то мере инвестиционный риск.
Внутренний, несистематический, или специфический, риск
представляет собой риск, зависящий от деятельности конкретной компании. Этот риск может быть обусловлен неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, агрессивной финансовой стратегией, некачественными прогнозами, недооценкой партнеров по бизнесу. Названные
факторы можно преодолеть в результате эффективного управления финансовыми рисками.
6. По проявлению во времени различают две группы финансовых рисков:
Постоянный финансовый риск проявляется в рамках всего периода осуществления финансовой операции и обусловлен действием постоянных факторов.
Временный финансовый риск возникает на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности устойчивой компании.
89
7.По уровню вероятности финансовые риски подразделяются на следующие группы:
Финансовый риск с низким уровнем вероятности, к такому виду относят обычно финансовые риски с коэффициентом вариации не выше 10%.
Финансовый риск со средним уровнем характеризуется коэффициентом вариации в диапазоне 10 – 25 %.
Финансовый риск с высоким уровнем вероятности – это риск,
коэффициент вариации по которому превышает 25 %.
Финансовый риск с неопределимым уровнем вероятности представляет собой риск в условиях неопределенности.
8.По уровню возможных финансовых потерь различают риск:
Допустимый финансовый риск связан с финансовыми потерями, не
превышающими |
расчетную |
сумму |
прибыли |
по осуществляемой финансовой операции.
Критический финансовый риск предполагает финансовые потери, не превышающие расчетную сумму валового дохода по осуществляемой финансовой операции
Катастрофический финансовый риск – это риск, финансовые потери
по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.
9. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на виды:
Прогнозируемый финансовый риск, как правило, связан с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, прогнозами развития конкуренции и др. Предсказуемость финансовых рисков относительна. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды.
Непрогнозируемый финансовый риск отличается полной непредсказуемостью проявления. В качестве примера таких рисков служат риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.