5.2 Управление портфелем ценных бумаг

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение к различной совокупности ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначально инвестированные средства, достигнуть максимального уровня дохода и обеспечить инвестиционную направленность портфеля, его достижение определенных целей.

Таким образом, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех его свойств, которые соответствуют интересам держателя портфеля ценных бумаг.

Основным элементом управления является мониторинг портфеля, представляющий собой постоянный, непрерывный, детальный анализ фондового рынка и тенденций его развития, определенных секторов фондового рынка, финансово-экономических показателей фирм-эмитентов ценных бумаг, а также инвестиционных качеств ценных бумаг.

Таким образом, мониторинг позволяет осуществить выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Существуют две общие модели управления портфелем:

1) активная модель;

2) пассивная модель.

Первая предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов (ценных бумаг), входящих в портфель.

Вторая модель представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Данный подход возможен при достаточной эффективности и стабильности рынка, при насыщенности рынка ценными бумагами хорошего качества.

На российском рынке низкорисковых ценных бумаг крайне мало, следовательно, пассивное управление неэффективно.

Активное управление предполагает высокие затраты специализированного финансового учреждения, которое осуществляет куплю-продажу и построение портфеля ценных бумаг клиента.

5.3 Доходность портфеля ценных бумаг

Доходность портфеля (К_р) представляет собой линейную функцию показателей доходности входящих в него активов (ценных бумаг).

,

где K_j – доходность j-го актива;

d_j – доля j-го актива в портфеле;

n – число активов в портфеле.

В качестве меры риска может быть использовано среднеквадратичное отклонение. В этом случае доходность портфеля, содержащего k активов, с учетом риска может быть найдена по следующей формуле:

,

где d_i – доля i-го актива в портфеле;

_i – вариация доходности i-го актива;

r_ij – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями i и j активов.

При объединении в портфель независимых активов (r_ij=0), риск портфеля может быть найден по формуле:

.

В хорошо диверсифицированном портфеле случайные колебания рыночной стоимости отдельных ценных бумаг взаимно погашаются и тем самым степень риска вложения в ценные бумаги существенно снижается.

Контрольные вопросы по теме:

1. Что понимается под портфелем ценных бумаг и какова основная задача его формирования?

2. Назовите основные виды инвестиционных портфелей?

3. Почему в хорошо диверсифицированном портфеле снижается риск вложения средств в ценные бумаги?

4. Что понимается под управлением портфелем ценных бумаг?

5. Назовите основные модели управления инвестиционными портфелями?