Тема 2.3. Капитальные вложения и их эффективность»
Методические указания
Ознакомиться с методическими указаниями.
Изучить теоретический материал (учебник и конспект лекции) и ответить на предложенные для самоконтроля вопросы:
1) Как можно повысить эффективность капитальных вложений при реализации какого-либо проекта?
2) Каковы источники финансирования капитальных вложений на предприятии?
3) Какую роль играют инвестиции в экономики?
4) Дайте определение реальным (капиталообразующим) и финансовым инвестициям?
5) Что понимают под прямым портфельными инвестициями?
Дайте определения капитальным вложениям.
Разобрать примеры расчета экономического обоснования капитальных вложений.
Решите предложенную задачу.
Провести анализ полученных результатов.
Оформить работу.
Краткие теоретические сведения
Инвестиции могут охватывать как научно-производственный цикл, так и его элементы (стадии): организацию нового производства или выпуск новой продукции; реконструкцию или техническое перевооружение.
Для оценки эффективность использования капитала определяются показатели доходности, к которым относят:
общую рентабельность инвестированного капитала;
ставку доходности заемного капитала;
ставку доходности (рентабельности) собственного капитала;
Общая рентабельность инвестированного капитала определяется отношением суммы прибыли (Пб) к величине инвестированного капитала (собственный капитал (СК) и заемный капитал (Зк))
где Rи.к- рентабельность инвестированного капитала.
Ставка рентабельности заемного капитала определяется отношением массы прибыли, которые выплачивают собственники- кредиторы, к сумме инвестированного ими капитала.
Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала.
Разность между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов образуется за счет эффекта финансового рычага. Он показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот хозяйствующим субъектам. Эффект финансового рычага возникает в том случае, если экономическая рентабельность выше ссудного капитала. Вложения, не приносящие дохода или дающие доходы ниже определенного уровня, должны быть сведены к минимуму, необходимому для жизнеобеспечения предприятия.
Пример решения типовой задачи
На предприятии возникла идея осуществить техническое перевооружение одного из ведущих цехов с целью снижения издержек производства и улучшения качества продукции.
На основе разработки бизнес плана было установлено, что на осуществление технического перевооружения цеха потребуется инвестиции в размере R =1,5 млрд. руб., а доход П (денежные потоки) по годам составляют: 1-ый год-0,5млрд. руб.,
2-ой год 1, 3-ий год-1,7, 4-ый год -2,5, 5-ый год-3,2 млрд руб. Нормативный срок службы оборудования составляет 5 лет. Ставка дисконта принимается на уровне 12%.
Определить показатели эффективности инвестиций на техническое перевооружения цеха.
Решение
1. Определить текущую стоимость, т.е. сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем (Р).
Дисконтированная стоимость (Р) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:
Р=П1/(1+ r)+П2/(1+ r)2+П3/(1+ r)3....Пн/(1+ r)н, где 1,2,3... годы в течение которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1, П2, П3....Пн.
Дисконтированная стоимость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r.
Р=(0,5/1+0,12)+(1/(1+0,12)2)+(1,7/(1+0,12)3)+(2,5/(1+0,12)4)+(3,5/(1+0,12)5)=0,446+0,797+0,21+1,59+1,81=5,853 млрд. руб.
Определяем чистую текущую стоимость (Рч)
Рч = Р –Ки
Рч=5,853-1,5=4,353 млрд. руб.
Определяем индекс рентабельности (IP):
IP= P/Ki=5.853/1.5=3.902
В данном случае IPЮ1, следовательно, проект по техническому перевооружению цеха следует осуществлять.
4. Определить внутреннюю норму рентабельности (PV).
Она определяется методом интерации (перебора), с там чтобы PV приблизительно равнялось величине Ки. Для этого возьмем разные ставки дисконта (больше чем r =0,12) и для каждой из них рассчитаем P. В результате получим:
при r =30%:
Р=(0,5/1+0,3)+(1/(1+0,3)2)+(1,7/(1+0,3)3)+(2,5/(1+0,3)4)+(3,5/(1+
+ 0,3) 5)=3,85+0,591+0,805+0,875+0,861=3,517 млрд. руб.
при r =50% Р=0,333+0,444+0,291+0,238+0,169=1,47 млрд. руб.
При ставке дисконта 50% Р почти равна Ки, а разница составляет (1,475-1,5)=-0,025 млрд. руб. Следовательно PV находится на уровне 48-50% PV значительно превышает принятую в расчетах ставку дисконта (50%-12%). Следовательно, проект является привлекательным для инвестора.
Задача
Определить привлекательность проекта по техническому перевооружению предприятия по следующим данным.
Для технического перевооружения требуется инвестиции в размере 2,5 млрд. руб., а доходы по годам составляют:1ый год-1,9 млрд. руб., 2ой год 2,4 млрд. руб., 3ий год 3,2 млрд.руб.,4ый 4 млрд.руб.,5ый год 5,1 млрд. руб.
Нормативный срок службы оборудования 5 лет.
Ставка дисконта принимается на уровне 15%.