8Еврооблигации кратко
.doc
1.Понятие и характеристика еврооблигаций
Обычно термин «еврооблигации» применяется для обозначения долговых инструментов, которые
(1) выпущены в валюте, не являющейся валютой страны эмитента (правительства или корпорации);
(2) обращаются за пределами страны, в которой находится эмитент;
(3) при первичном размещении основную часть выпуска приобретают инвесторы, также не являющиеся резидентами страны, в валюте которой номинирован выпуск (это требование становится все менее важным).
Важнейшими характеристиками рынка еврооблигаций являются следующие черты:
(1) Размещение еврооблигаций всегда происходит через лид-менеджера, группу менеджеров и (возможно) через синдикат андеррайтеров. В любом случае параметры выпуска определяются совместно эмитентом и лид-менеджером после его консультаций с со-менеджерами займа, которые, в свою очередь, формируют портфель предварительных заказов на данный выпуск (для собственного приобретения и для клиентов);
(2) Рынок еврооблигаций - это в первую очередь внебиржевой рынок, хотя большинство еврооблигаций проходит формальный листинг (например, на бирже Люксембурга). Большая часть сделок с еврооблигациями проходит в Лондоне и Нью-Йорке, также важными центрами торговли являются также Токио и Сингапур;
(3) Основные участники этого рынка со стороны инвесторов – инвестиционные и коммерческие банки, взаимные и хеджевые фонды, специализированные брокеры, со стороны эмитентов – суверенные заемщики (национальные правительства), субфедеральные и муниципальные органы власти, корпорации, международные финансовые институты;
(4) Рынок еврооблигаций не регулируется каким-либо национальным законодательством. Налогообложение доходов от операций с еврооблигациями регулируется раздельно теми странами, в которых находятся инвесторы. Применяемое к отношениям между эмитентом и инвесторами право указывается в условиях выпуска (обычно это английское право). Все участники рынка строго придерживаются традиций и правил, устанавливаемых
Российская Федерация как суверенный заемщик дебютировала на рынке еврооблигаций в 1996 г. АКБ «Международная Финансовая Компания» (Банк МФК) единственным из российских банков участвовал в организации этого займа на сумму в $1 млрд. в качестве со-менеджера. Затем в течение полутора лет Россия разместила еще 9 выпусков еврооблигаций в долларах, немецких марках и итальянских лирах, в том числе наиболее долгосрочные 30-летние облигации с погашением в 2028 г. Летом 1998 г. РФ выпустила еще 2 серии облигаций по добровольному обмену ГКО-ОФЗ на сумму около $6.5 млрд. (с погашением в 2005 и 2018 г.). Наконец, в 2000 г. Россия реструктурировала внешние обязательства Внешэкономбанка («ВЭБовки», облигации PRIN и IAN) и выпустила 10- и 30 летние еврооблигации, причем Евро ’30 – один из крупнейших на всем рынке выпусков (его номинальный объем достигает $18.3 млрд).
2. Виды еврооблигаций
Еврооблигации бывают:
-
Суверенные (выпускаются Минфином)
-
Корпоративные (выпускаются компаниями, например: Газпром, АФК Система и др.)
-
Субфедеральные ( например, еврооблигации Правительства Москвы)
3. Пример. Еврооблигации TNK-BP
В соответствии с принятой стратегией долгового финансирования, ТНК-ВР в сентябре 2005 года зарегистрировала рамочную гарантированную необеспеченную программу по выпуску долговых обязательств. Первоначально рамочный объем программы составлял 5 млрд долл., но в октябре 2007 года объем был увеличен до 8 млрд долл.
С момента регистрации программы ТНК-ВР реализовала три выпуска еврооблигаций:
-
13 июля 2006 года ТНК-ВР успешно разместила еврооблигации со сроками погашения 5 и 10 лет на общую сумму 1,5 млрд долл. Эта эмиссия стала первым выпуском в рамках программы и, по итогам опроса, проведенного журналом «Euroweek», участники рынка признали ее лучшей эмиссией корпоративных облигаций в Восточной Европе в 2006 году.
На момент размещения выпуск еврооблигаций со сроками погашения 5 и 10 лет в совокупности представлял собой одну из самых крупных сделок по размещению долговых обязательств частных компаний стран CНГ, а также первое предложение, состоящее из двух траншей.
По итогам опроса, проведенного журналом «Euroweek», участники рынка признали первый выпуск еврооблигаций ТНК-ВР лучшей эмиссией корпоративных облигаций в Восточной Европе в 2006 году.
-
19 марта 2007 года ТНК-ВР разместила второй выпуск еврооблигаций, состоящий из двух траншей со сроками погашения 5 и 10 лет общей суммой 1,3 млрд долл. Средства от него были направлены на погашение краткосрочных обязательств на сумму 1,2 млрд долл. В результате средний срок задолженности в портфеле компании увеличился до более чем 4 лет, а доля долгосрочной задолженности повысилась до примерно 80%.
-
3 октября 2007 года ТНК-ВР разместила третий выпуск еврооблигаций, состоящий из двух траншей со сроками погашения 5,5 и 10,5 лет общей суммой 1,7 млрд долл.
Параметры еврооблигаций ТНК-ВР
Параметры выпуска |
Серия 1 |
Серия 2 |
Серия 3 |
Серия 4 |
Серия 5 |
Серия 6 |
Листинг |
Люксембургская фондовая биржа |
|||||
Эмитент и гарант |
ТНК-BP Файненс (эмитент) и ТНК-BP Интернешнл (гарант) |
|||||
Дата размещения |
июль 2006 |
июль 2006 |
март 2007 |
март 2007 |
октябрь 2007 |
октябрь 2007 |
Ставка (фиксированная) |
6,875% |
7,50% |
6,125% |
6,625% |
7,50% |
7,875% |
Сумма |
500 млн долл. |
1000 млн долл. |
500 млн долл. |
800 млн долл. |
600 млн долл. |
1100 млн долл. |
Срок погашения |
5 лет |
10 лет |
5 лет |
10 лет |
5,5 лет |
10,5 лет |
Организаторы размещения и регистраторы |
Citigroup, Credit Suisse, UBS, BNP Paribas |
ABN Amro, Barclays Bank и Citigroup |
Credit Suisse и UBS |
|||
Номинал |
100 тыс. |
100 тыс. |
100 тыс. |
100 тыс. |
100 тыс. |
100 тыс. |