Рынок ценных бумаг - Галанов В.А
..pdfРОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ
ИМЕНИ Г.В.ПЛЕХАНОВА
Рынок
ценных бумаг
Под редакцией
В.А.Галанова, А.И.Басова
Издание второе, переработанное и дополненное
Рекомендовано Министерством образования Российской Федерации в качестве учебника для студентов экономических специальностей и направлений высших учебных заведений
МОСКВА
«ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА»
2006
УДК 336.76(075.8) ББК 65.264я73
Р93
АВТОРЫ:
В.А. Галанов, проф., д-р экон. наук (предисловие; гл. 1; гл. 5; гл. 6; гл.7; гл. 8 § 8.2, 8.4, 8.5; гл.9; гл. 13; гл. 14 § 14.2, 14.3, 14.4);
А.И. Басов, проф., канд. экон. наук (предисловие; гл. 12); З.К. Голда, проф., канд. экон. наук (гл. 2 § 2.1, 2.2, 2.3;гл.4; гл.11; гл. 15; гл. 16 §16.1);
О.А. Гришина, доц., канд. экон. наук (гл. 3); С.Н. Диго, доц., канд. техн. наук (гл. 20 § 20.3);
И.В. Рожкова, доц., канд. экон. наук (гл. 16 § 16.3); Е.В. Семенкова, проф., д-р экон. наук (гл. 2 § 2.4, 2.5; гл. 10; гл. 16 § 16.2,
16.4, 16.5, 16.6; гл. 17; гл. 18 § 18.1; гл. 19; гл. 20 § 20.1, 20.2); СР. Шибаев, доц., канд. экон. наук (гл. 14 § 14.1); Р.Н. Аношкин, канд. экон. наук (гл. 4);
А.И. Сидорова, канд. экон. наук (гл. 11 § 11.1); М.В. Кузнецов, канд. экон. наук (гл. 18 § 18.2);
А.В. Галанова (гл. 8 § 8.1, 8.3); Н.Н. Пронина (гл. 11 § 11.5, 11.6).
РЕЦЕНЗЕНТЫ:
Кафедра «Фондовый рынок и финансовый менеджмент»
Государственного университета Высшей школы экономики;
Болвачев А.И.,
начальник отдела регионального отделения ФКЦБ России в Центральном федеральном округе, кандидат экономических наук, доцент
|
Рынок |
ценных бумаг: Учебник / Под ред. |
В.А. Галанова, |
|
Р93 |
А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, |
|||
|
2006. - 448 с: ил. |
|
|
|
|
ISBN 5-279-02170-9 |
|
|
|
|
Раскрываются сущность ценных бумаг и их виды. Дается определение рынка ценных |
|||
|
бумаг, его функций, участников. Освещаются сделки и расчеты на рынке ценных бумаг, |
|||
|
фьючерсные и опционные контракты, анализируется фондовый рынок (1 -е изд. -1996 г.). |
|||
|
Во втором издании учебника учтены изменения, касающиеся как нормативно-законо |
|||
|
дательной базы, так и фактического положения дел на фондовом рынке. Это относится |
|||
|
прежде всего к вопросам, связанным с эмиссией ценных бумаг, а также к рынку государст |
|||
|
венных облигаций. |
|
|
|
|
Для преподавателей и студентов экономических вузов, обучающихся по специаль |
|||
|
ности «Финансы и кредит», специалистов в области рынка ценных бумаг. |
|
||
^0604000000 - 076 |
^_^^^ |
УДК |
336.76(075.8) |
|
010(01)-2006 |
|
ББК |
65.264я73 |
|
На обложке: |
|
|
|
|
Учебные |
здания Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова: |
слева - четвертый учебный корпус. Построен в |
1905 г. Архитекторы-инженеры |
|
Н.Л. Шевяков и Г.В. Штандель; |
|
|
справа - первый учебный корпус. Построен в 1903 |
г. Архитектор СУ. Зеленко |
|
|
© Коллектив авторов, 1996 |
|
ISBN 5-279-02170-9 |
|
© Коллектив авторов, 2001, с изменениями |
ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие ко второму изданию |
7 |
|
|
РАЗДЕЛ ПЕРВЫЙ |
|
|
ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ПРОИЗВОДНЫЕ |
|
|
ИНСТРУМЕНТЫ |
|
Глава I. Сущность ценных бумаг |
11 |
|
1.1. |
Понятие ценных бумаг |
11 |
|
1.1.1. Юридический подход |
11 |
|
1.1.2. Экономический подход |
12 |
1.2. |
Кругооборот ценной бумаги |
16 |
1.3. Потребительная стоимость и качество ценной бумаги |
18 |
|
1.4. Стоимость и цена ценной бумаги |
20 |
|
1.5. |
Экономические реквизиты ценной бумаги |
22 |
|
1.5.1. Понятие и виды экономических реквизитов |
22 |
|
1.5.2. Форма существования ценной бумаги |
23 |
|
1.5.3. Срок существования |
24 |
|
1.5.4. Принадлежность ценной бумаги |
25 |
|
1.5.5. Лицо, обязанное по ценной бумаге |
27 |
|
1.5.6. Номинал ценной бумаги |
27 |
|
1.5.7. Ценная бумага как совокупность прав |
28 |
1.6. |
Основные виды ценных бумаг |
29 |
|
1.6.1. Юридические определения |
29 |
|
1.6.2. Экономически самостоятельные виды ценных бумаг |
32 |
|
1.6.3. Понятие о вторичных ценных бумагах |
33 |
|
1.6.4. Инструменты рынка, подобные ценным бумагам |
34 |
1.7. |
Система ценных бумаг |
37 |
Глава II. Акции |
55 |
|
2.1. |
Общая характеристика |
55 |
2.2. |
Виды акций |
58 |
2.3. |
Дивиденд |
65 |
2.4. |
Стоимостная оценка акций |
67 |
2.5. |
Доходность акции |
73 |
|
|
ОГЛАВЛЕНИЕ |
|
Глава III. Облигации |
78 |
||
3.1. |
Общая характеристика |
78 |
|
3.2. |
Виды облигаций |
80 |
|
3.3. |
Стоимостная оценка облигаций |
85 |
|
3.4. |
Доход по облигации |
86 |
|
3.5. |
Доходность облигаций |
88 |
|
Глава IV. вексель |
|
91 |
|
4.1. |
История возникновения |
91 |
|
4.2. |
Общая характеристика |
93 |
|
4.3. |
Виды векселей |
96 |
|
4.4. |
Обязательные реквизиты векселя |
103 |
|
4.5. Понятия, используемые при вексельном обращении |
106 |
||
|
4.5.1. Акцепт переводного векселя |
106 |
|
|
4.5.2. |
Аваль |
107 |
|
4.5.3. |
Индоссамент |
108 |
|
4.5.4. |
Учет векселей |
110 |
|
4.5.5. |
Платеж по векселю |
111 |
|
4.5.6. |
Домициляциявекселей |
112 |
|
4.5.7. |
Протест векселей |
112 |
Глава \ . Другие основные ценные бумаги |
116 |
||
5.1. |
Банковский сертификат |
116 |
|
5.2. |
Чек |
|
118 |
5.3. |
Коносамент |
119 |
|
5.4. |
Складское свидетельство |
120 |
|
5.5. |
Закладная |
121 |
|
Глявя\1. |
Государственные ценные бумаги |
124 |
|
6.1. |
Общая характеристика |
124 |
|
6.2. |
Виды государственных ценных бумаг |
127 |
|
6.3. |
Ценные бумаги региональных органов государственной власти |
13 3 |
|
Глава VII. Вторичные ценные бумаги |
139 |
||
7.1. |
Право на покупку ценных бумаг |
140 |
|
|
7.1.1. |
Фондовые варранты |
140 |
|
7.1.2. |
Подписные права |
142 |
7.2. |
Депозитарные расписки |
143 |
|
|
7.2.1. |
Понятие депозитарной расписки и ее кругооборот |
143 |
|
7.2.2. Виды депозитарных расписок |
148 |
|
7.3. |
Вторичные долговые ценные бумаги |
150 |
|
|
7.3.1. |
Вторичные закладные |
150 |
|
7.3.2. |
Вторичные облигации |
152 |
Глава VIII. Срочные контракты |
155 |
||
8.1. |
Понятие и основные виды производных инструментов |
155 |
|
8.2. |
Форвардные контракты |
163 |
|
|
8.2.1. |
Общеепонятие |
163 |
|
8.2.2. |
Процентные форварды |
164 |
4
|
ОГЛАВЛЕНИЕ |
|
8.3. |
Фьючерсные контракты |
166 |
|
8.3.1. Понятиеивиды |
166 |
|
8.3.2. Валютные фьючерсы |
168 |
|
8.3.3. Краткосрочные процентные фьючерсы |
169 |
|
8.3.4. Долгосрочные процентные фьючерсы |
171 |
|
8.3.5. Фьючерсные контракты на индексы фондового рынка |
173 |
8.4. |
Опционные контракты |
175 |
|
8.4.1. Понятие и классификация опционов |
175 |
|
8.4.2. Виды биржевых опционных контрактов |
177 |
|
8.4.3. Основные виды небиржевых опционов |
180 |
8.5. |
Свопы |
181 |
|
8.5.1. Понятие и основные классификации |
181 |
|
8.5.2. Основные виды свопов |
184 |
|
РАЗДЕЛ ВТОРОЙ |
|
|
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО УЧАСТНИКИ |
|
Глявя IX. Понятие орынке ценных бумаг |
191 |
|
9.1. |
Определение рынка ценных бумаг и его виды |
191 |
9.2. |
Место рынка ценных бумаг |
192 |
9.3. |
Функции рынка ценных бумаг |
195 |
9.4. Составные части рынка ценных бумаг |
197 |
|
9.5. |
Участники рынка ценных бумаг |
199 |
Глава X. Эмитенты и инвесторы |
205 |
|
10.1. Эмитенты |
205 |
|
10.2. Инвесторы |
208 |
|
Глава XI. Участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие его нормальное |
|
|
функционирование |
212 |
|
11.1. Фондовые брокеры и дилеры |
212 |
|
11.2. Управляющие компании и деятельность по управлению ценными |
|
|
|
бумагами |
218 |
11.3. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг |
219 |
|
11.4. Регистраторы |
223 |
|
11.5. Депозитарии |
228 |
|
11.6. Расчетно-клиринговые организации |
235 |
|
Глава XII. Фондовая биржа и организаторы внебирзкевого рынка |
239 |
|
12.1. Задачи и функции фондовой биржи |
239 |
|
12.2. Члены фондовой биржи |
244 |
|
12.3. Органы управления биржей |
247 |
|
12.4. Внебиржевые фондовые рынки |
253 |
|
Глава XIII. Регулирование рынка ценных бумаг |
260 |
|
13.1. Понятие и цели регулирования |
260 |
|
13.2. Принципы регулирования рынка ценных бумаг |
262 |
|
13.3. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг |
263 |
|
13.4. Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг |
266 |
5
|
ОГЛАВЛЕНИЕ |
|
Глава XIV. Эволюция и тенденции развития российского и мирового рынков |
|
|
ценных бумаг |
|
269 |
14.1. Фондовые биржи России |
269 |
|
14.2. Российский рынок государственных ценных бумаг |
276 |
|
14.3. Российский рынок корпоративных ценных бумаг |
278 |
|
14.4. Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг |
280 |
|
РАЗДЕЛ |
ТРЕТИЙ |
|
РАЗМЕЩЕНИЕ И ОБРАЩЕНИЕ ЭМИССИОННЫХ |
|
|
ЦЕННЫХ БУМАГ |
|
|
Глава XV. Эмиссия ценных бумаг |
287 |
|
15.1. Понятие об эмиссии |
287 |
|
15.2. Классификации эмиссии |
296 |
|
15.3. Организация и порядок эмиссии ценных бумаг |
301 |
|
15.4. Процедура эмиссии |
304 |
|
ГлaвaXVI. Вторичныйрынок ценных бумаг |
317 |
|
16.1. Сущность обращения ценных бумаг |
317 |
|
16.2. Порядок включения ценных бумаг в рыночный процесс |
323 |
|
16.3. Внутренний учет ценных бумаг в брокерской фирме |
336 |
|
16.4. Брокерское обслуживание клиентов и виды клиентских приказов . |
346 |
|
16.5. Организация торгов на фондовом рынке |
356 |
|
16.6. Котировка ценных бумаг |
373 |
|
РАЗДЕЛ |
ЧЕТВЕРТЫЙ |
|
АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ |
|
|
Глава XVII. Виды рисков на рынке ценных бумаг |
381 |
|
Глава XVIII. Методы анализа рынка ценных бумаг |
393 |
|
18.1. Фундаментальный анализ |
393 |
|
18.2. Технический анализ |
402 |
|
18.2.1. Определение и принципы технического анализа |
402 |
|
18.2.2. Основные графические методы технического анализа ... |
404 |
|
18.2.3. Торговые системы |
410 |
|
18.2.4. Теории движения цен |
415 |
|
Глава XIX. Рейтинг ценных бумаг и участников рынка |
420 |
|
Глава XX. Портфель ценных бумаг |
427 |
|
20.1. Понятие портфеля ценных бумаг |
427 |
|
20.2. Управление портфелем ценных бумаг |
433 |
|
20.3. Модели формирования портфеля ценных бумаг |
438 |
Предисловие
ко второму изданию
Первое издание настоящего учебника было опубликовано в 1996 г. Естественно, что за прошедшие годы произошли суш;ественные измене ния как на российском фондовом рынке, так и на рынке учебной литера туры, посвяшенной ценным бумагам. Во втором издании учебника уч тены изменения, касаюшиеся как нормативно-законодательной базы, так и фактического положения дел на фондовом рынке. Это относится преж де всего к вопросам, связанным с эмиссией ценных бумаг, а также к рынку государственных облигаций, значение которого на данном этапе экономического развития резко снизилось. Что касается выпущенной за последние годы учебной литературы, то по сравнению с 1995—1996 гг., когда было подготовлено и выпущено первое издание данного учебни ка, число ее резко возросло, она стала более разнообразной и в целом, с нашей точки зрения, хорошо дополняет друг друга по кругу и глубине затрагиваемых вопросов, манере изложения и т.п.
При подготовке второго издания учебника «Рынок ценных бумаг» авторы преследовали две цели. Первая состояла в том, чтобы последова тельно улучшить качество излагаемого материала как по форме, так и по содержанию. В связи с этим был полностью переработан первый раз дел учебника: более последовательно и глубоко изложены теоретические основы ценных бумаг, их классификация и виды. Углублено понятие про изводных инструментов, их взаимосвязи с другими ценными бумагами.
Вторая цель состояла в том, чтобы увязать курс «Ценные бумаги» с курсом «Биржевое дело», учебник по которому был выпущен в 1998 г. С этой целью раздел, посвященный подробному изложению теории фьючер сных и биржевых опционных контрактов, был в основном перенесен в учебник «Биржевое дело», так как указанные контракты, с одной сторо ны, не относятся к ценным бумагам, а с другой — не существуют вне биржевого рынка, и потому их логичнее рассматривать именно при изу чении курса «Биржевое дело». Во втором издании учебника «Рынок цен ных бумаг» общее описание указанных контрактов сохранено в первом разделе для отображения полной картины имеющихся финансовых инст рументов на современном рынке. Однако, как известно, процесс разви тия производных инструментов не остановился на указанных видах бир жевых контрактов и вышел уже за рамки биржевых рынков, поэтому мы посчитали целесообразным включить в учебный материал и внебирже вые контракты современного финансового рынка, такие, как соглашения о взаимном обмене различными типами платежей (активов), или свопы, и внебиржевые долгосрочные (многопериодные) опционы.
ПРЕДИСЛОВИЕ
Сегодня рынок производных инструментов уже настолько расши рился, что его размеры превышают объемы рынка базовых активов. Поэтому имеется настоятельная необходимость написания самостоятель ного учебника, который в определенном смысле завершил бы триаду: биржи — ценные бумаги — производные инструменты.
В самом общем виде рынок ценных бумаг определяется как сово купность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Как и любой рынок, рынок ценных бумаг есть единство объекта, субъекта и отношений между ними. Объектом рассматриваемою рын ка являются ценные бумаги, субъектом — участники рынка. Экономи ческие отношения — это различного рода операции или любые действия (согласно действующему хозяйственному законодательству) с ценны ми бумагами, которые совершают участники, или субъекты, рынка.
Сказанным определяется и структура учебника. В первом разделе рассматривается объект рынка — ценные бумаги, во втором — субъек ты рынка, или его участники, в последующих — различного рода эко номические отношения, в которые вступают между собой участники рынка ценных бумаг по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и в процессе управления пакетами («портфелями») ценных бумаг. Каждый изучаемый вопрос обычно имеет экономическую сторону и «технику» ее осуществления. Однако оба эти аспекта настолько тесно взаимосвя заны, что невозможно описание одного из них без затрагивания другого, и наоборот. Поэтому при рассмотрении каждого вопроса или раздела учебника постоянно обращается внимание на его экономическую при роду и практику функционирования рынка.
Теория рынка ценных бумаг постоянно развивается, поэтому любой учебник по данному вопросу не в состоянии осветить все проблемы в полной мере. Настоящий учебник имеет своей целью дать такое обоб щенное, цельное и логически увязанное представление о рынке ценных бумаг, которое позволило бы студенту, с одной стороны, достаточно свободно ориентироваться в вопросах данного рынка, а с другой иметь необходимый фундамент знаний, позволяющий углублять свои позна ния в данной области экономики в соответствии с возникающими перед ним задачами.
Авторы надеются, что настоящее издание поможет читателям при обрести необходимые знания. Мы будем признательны за конструктив ные замечания от преподавателей и студентов, которые постараемся учесть при написании следующего учебника.
8
Р А З Д Е Л П Е Р В Ы Й
Ценные бумаги и производные инструменты