6450

Проанализированы основные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов.

К ним относятся:

-чистая текущая стоимость,

-индекс доходности,

-внутренняя норма доходности,

-срок окупаемости.

2. Обоснована необходимость учета интересов различных участников

инвестиционного процесса на макро - и микроуровне.

Первый уровень микросреда. В микросреду включаются участники ближнего окружения проекта.

К ним можно отнести: менеджеров, поставщиков, посредников, потребителей, конкурентов, акционеров, инвесторов, кредиторов, персонал

ит.д.

В свою очередь каждый участник микросреды действует в рамках более обширного уровня макросреды.

Макросреда слагается из: демографической среды, экономической среды, природной среды, научно-технической среды, политической среды, культурной среды.

Следует отметить, что каждый участник инвестиционного процесса преследует определенные цели от реализации проекта, поэтому есть необходимость нахождения компромиссного решения между ними.

3. Сформулированы и проанализированы характерные задачи оценки эффективности инвестиционных проектов при наличии нескольких участников.

Рассмотрены следующие основные ситуации, возникающие при этом: - один участник реализует один проект;

Данная ситуация представляется рисунком 1.

II

Рис. 1. Оценка эффективности проекта одним участником.

В данном случае определяется эффективность единственного проекта. При этом сложности, которые имеют место при сравнении нескольких альтернатив, отсутствуют.

- один участник производит сравнительную оценку нескольких проектов; Ситуация может быть представлена блок-схемой на рисунке 2.

Рис, 2, Сравнительная оценка эффективности нескольких проектов одним

участником.

Каждый из анализируемых проектов характеризуется набором показателей.

Все показатели, которыми характеризуются инвестиционные проекты можно свернуть к трем группам: экономические, технические и социальные.

Находятся компромиссные решения для каждой группы показателей, принадлежащих тому или иному проекту.

12

Находятся компромиссные решения с учетом всех групп показателей для каждого проекта.

Далее выбирается проект, обеспечивающий наиболее эффективное решение.

- определение эффективности единственного проекта несколькими участниками; Данную ситуацию можно представить в виде блок-схемы на рисунке 3.

Рис. 3. Определения эффективности единственного проекта несколькими участниками.

При решении данной задачи требуется учесть различные интересы участников.

Вданной ситуации возможны два вида противоречий:

1.Противоречия между показателями, принадлежащими к одной группе

2. Противоречия между показателями, принадлежащими к разным группам Таким образом, при решении данной задачи потребуется поиск компромиссных решений.

- сравнительная оценка нескольких проектов несколькими участниками. Данная ситуация представляет собой наиболее общую задачу из рассмотренных в данном разделе.

13

Рис. 4. Сравнительная оценка нескольких проектов несколькими

участниками.

С обеих сторон встает задача оптимизации выбора, что возможно лишь

при комплексном подходе.

При решении данной задачи возможны следующие виды компромиссов:

-Компромисс между показателями отдельного проекта;

-Компромисс между показателями каждой заинтересованной стороны;

-Компромисс между всеми заинтересованными сторонами.

4. Предложена процедура выбора эффективных инвестиционных проектов двумя заинтересованными сторонами.

Указанная процедура включает:

- интересы участников проекта являются полностью совпадающими;

указанные варианты в дальнейшем рассмотрении не нуждаются.

- интересы участников проекта являются частично совпадающими;

14

Ситуация 1.

В данном случае один из участников оценивает ситуацию с позиции максимизации обоих показателей, а другой - с позиции минимизации показателя К1 и максимизации показателя К2.

Покажем данную ситуацию на рисунке 5.

Рис. 5. Совместное решение в ситуациях частичного совпадения интересов.

Ситуация 2.

В данном случае один из участников оценивает ситуацию с позиции максимизации обоих показателей, а другой - с позиции максимизации показателя К1 и минимизации показателя К2.

Покажем данную ситуацию на рисунке 6.

15

Рис. 6. Совместное решение в ситуации 2 Ситуация 3.

В данном случае один из участников оценивает ситуацию с позиции минимизации обоих показателей, а другой участник - с позиции минимизации показателя К1 и максимизации показателя К2.

Для иллюстрации воспользуемся примером:

16

Ситуация 4.

В данном случае один из участников оценивает ситуацию с позиции минимизации обоих показателей, а другой - с позиции максимизации показателя К1 и минимизации показателя К2.

Проиллюстрируем данную ситуацию рисунком 8

Рис. 8. Совместное решение в ситуации 4.

Представленные решения, полученные посредством пересечения указанных множеств и выделенные согласно методике, полностью

17

Рис. 9. Совместные решения в ситуациях однонаправленных и разнонаправленных показателей.

Рис. 10. Совместные решения в ситуациях однонаправленных и разнонаправленных показателей.

18

Данное обстоятельство позволяет сделать вывод, что в отличии от случаев полного и частичного совпадения интересов заинтересованных сторон, в ситуациях противоположных интересов совместные области допустимых значений показателей и совместные эффективные решения существуют не всегда.

4. Предложена методика оценки эффективности инвестиционных

проектов при наличии нескольких заинтересованных сторон.

Предлагаемая методика содержит семь основных этапов.

1.Определение основных целей от реализации инвестиционного проекта.

Вкачестве целей могут выступать: экономические, социальные, экологические или какие-то другие цели.

2. Определение основных участников инвестиционного процесса Участников представляют:

-акционеры;

-менеджер; -инвесторы;

-кредиторы; -персонал; -поставщики; -потребители;

-государственные учреждения;

-профсоюзы;

-общество в целом.

3.Формирование показателей интересующих каждого из участников:

4.Выбор принципов эффективности принимаемых решений:

19

Вкачестве G, могут быть применены следующие принципы:

-доминирования,

-Парето,

-удовлетворения потребностей идр.

Указанная методика позволяет определять эффективные решения для каждого участника и найти результирующее компромиссное решение.

6. Применение полученных научных результатов при оценке эффективности проекта реконструкции системы уличного освещения г. Дзержинска Нижегородской области.

Анализируемый проект оценивался по следующим основным принципам, применимым к любым типам проектов:

1. Проект, рассматривается на протяжении всего расчетного периода начиная от проведения прединвестиционных исследований до полного прекращения проекта.

Расчетный период данного проекта составляет 15 лет.

2.Моделирование денежных потоков.

Вкачестве основных денежных потоков, используемых при оценке эффективности инвестиционного проекта, принимались:

20