- •Содержание
- •Введение
- •Допущения
- •1.1. Технико-экономическое обоснование
- •1.2. Информационный проспект
- •1.3. Инвестиционный меморандум
- •1.4. Бизнес-план
- •1.4.1. Классификация бизнес-планов
- •Концепция, обзор, резюме
- •Описание компании
- •Продукт, продукция, услуги, изделие
- •Анализ рынка, маркетинг и продажи
- •План производства
- •Организационный план
- •Финансовый план
- •План инвестиций
- •Риски проекта и их минимизация
- •Календарный план реализации проекта
- •Возможные приложения
- •1.5. Инвестиционное предложение
- •1.5.1. Структура инвестиционного предложения
- •Потребность в финансировании
- •Описание корпоративного управления
- •Финансовое предложение
- •1.6. Проспект эмиссии и сопутствующие документы
- •1.6.1. Анкета эмитента
- •1.6.2. Решение о выпуске акций
- •1.6.3. Проспект эмиссии акций
- •1.6.4. Отчет об итогах выпуска акций
- •1.7. Процесс подготовки инвестиционных документов
- •1.8. Советы и рекомендации при подготовке инвестиционных документов
- •2. Моделирование инвестиционных проектов
- •2.1. Общая логика экономического и финансового моделирования
- •2.2. Построение основных элементов финансовой модели проекта
- •План движения денежных средств
- •План прибылей и убытков
- •Балансовый план
- •Взаимосвязи основных элементов финансовой модели проекта
- •2.3. Моделирование изменения стоимости денег во времени
- •2.3.1. Инфляция
- •2.3.2. Инвестиционные процессы
- •2.3.3. Наращивание стоимости
- •2.4. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта
- •2.4.1. Период окупаемости
- •2.4.2. Дисконтированный период окупаемости
- •2.4.3. Чистый доход
- •2.4.4. Чистый приведенный доход
- •2.4.5. Внутренняя норма рентабельности
- •2.4.6. Индекс прибыльности
- •2.4.7. Средняя норма рентабельности
- •2.4.8. Модифицированная внутренняя норма рентабельности
- •2.4.9. Потребность в дополнительном финансировании
- •2.5. Моделирование рисков
- •2.5.1. Анализ сценариев
- •2.5.2. Анализ безубыточности
- •2.5.3. Анализ чувствительности
- •2.5.4. Факторный анализ
- •2.5.6. Экспертный анализ
- •2.6. Процесс построения инвестиционной модели
- •2.7. Специализированные компьютерные программы
- •2.7.1. Project Expert
- •2.7.2. Альтинвест
- •2.7.3. ИНЭК-аналитик
- •2.7.4. Калькулятор финансового аналитика «Оценка инвестиционного проекта»
- •2.7.5. Самостоятельная разработка модели инвестиционного проекта на базе MS-Excel
- •3. Оценка эффективности инвестиций и выбор проектов
- •3.1. Оценка эффективности проекта
- •3.1.1. Оценка общей эффективности проекта для инвестора
- •3.1.2. Оценка внешних эффектов проекта
- •3.2. Оценка экономической эффективности проекта
- •3.2.1. Предварительная оценка
- •3.2.2. Традиционная оценка
- •3.2.3. Оценка методом реальных опционов
- •3.2.4. Возможные ошибки при оценке инвестиционного проекта
- •3.3. Отбор и сравнение проектов инвестором, формирование инвестиционного портфеля
- •3.3.1. Выбор проектов
- •3.4. Оценка инвестиционной привлекательности компании
- •3.5. Ожидания и интересы инвестора
- •3.6. Разновидности инвесторов
- •3.6.1. Типы долевых инвесторов
- •3.6.2. Формы долевых инвесторов
- •3.6.3. Варианты долевого участия
- •4. Процесс привлечения внешних инвестиций, или Формирование отношений с инвесторами
- •4.1. Формирование инвестиционной привлекательности
- •4.2. Непосредственная подготовка к привлечению инвестиций
- •4.2.1. Осознание принципиальной готовности к работе с инвестициями
- •4.2.2. Определение параметров финансирования
- •4.3. Привлечение инвестиций
- •4.3.1. Поиск инвестора и первичные переговоры
- •4.3.2. Проведение презентаций
- •4.3.3. Детальные переговоры
- •4.3.4. Подготовка к заключению сделки
- •4.3.5. Оформление сделки
- •4.4. Отношения в процессе освоения инвестиций
- •4.5. Процесс возврата инвестиций или выхода инвестора
- •4.6. Советы и рекомендации при привлечении инвестиций
- •4.6.1. Частные причины неполучения инвестиций
- •4.6.2. Психология отношений инвестора и предпринимателя
- •4.6.3. Кража интеллектуальной собственности в процессе предварительного общения
- •4.6.4. Способы мошенничества мнимых инвесторов и посредников
- •4.6.5. Ссора партнеров между собой из-за доходов от проекта
- •4.6.6. Аспекты сохранения инвестиций
- •4.6.7. Выигрыши и проигрыши сторон в инвестиционных сделках
- •5. Управление инвестиционными проектами
- •5.1. Виды проектов
- •5.2. Участники инвестиционного проекта
- •5.3. Проектная группа
- •5.4. Стадии инвестиционного проекта
- •5.5. Управление изменениями при реализации проектов
- •5.6. Функции управления проектами
- •5.7. Процесс управления проектом
- •5.8. Создание системы управления проектами в компании
- •5.9. Программные средства управления проектами
- •5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов
- •5.10.1. Бюджеты
- •5.10.2. Бюджетный процесс
- •5.10.3. Регламент системы бюджетирования
- •5.11. Причины неудач реализации проектов
- •5.12. Управление рисками инвестиционного проекта
- •5.12.2. Учет рисков
- •5.12.3. Методы управления риском
- •5.13. Метапроекты как способ решения масштабных задач
- •6. Инвестиционное пространство
- •6.1. Макроэкономическое окружение инвестиционных процессов
- •6.1.1. Государственное регулирование инвестиций
- •6.1.2. Нормативные акты по инвестициям
- •6.1.3. Инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли
- •6.2. Инфраструктура инвестиционного рынка
- •6.2.1. Коммуникационные площадки
- •6.2.2. Посредники
- •6.2.3. Источники информации
- •7. Особенности инновационных инвестиционных проектов
- •7.1. Национальная инновационная инфраструктура
- •7.2. Особенности развития и финансирования раннего бизнеса
- •7.3. Продвижение венчурных проектов предпринимателем
- •8. Примеры инвестиционных проектов
- •8.1. Пример инновационного проекта
- •8.2. Пример строительного инвестиционного проекта
- •8.2.1. Описательная часть (краткая информация о проекте)
- •8.2.2. Расчеты по проекту
- •9. Толковый словарик
- •Общие термины
- •Показатели
6. Задача комплексных моделей — отобразить все аспекты, рас крыть разные стороны деятельности. Комплексные модели наибо лее сложны и индивидуальны. Они сочетают в себе разные элементы других классов моделей.
С другой стороны, существуют типовые комплексные модели под определенный профиль компаний или проектов. У каждой типовой модели существуют свои преимущества и недостатки. Основные преимущества — снижение затрат на моделирование и использование опыта разработчика типовой модели. Основной недостаток — модель типовая, часто негибкая, не может учесть всех особенностей, тонкостей и пожеланий конкретного бизнеса, дора ботка модели требует значительных затрат.
Одним из видов комплексных моделей является модель, создава емая для инвестиционного проекта или бизнес-плана. Такая модель должна объединять в себе много элементов, которые могут быть ис пользованы самостоятельно, но должны быть взаимосвязаны:
•финансовый план;
•планы использования ресурсов;
•описание возможных сценариев развития;
•описание бизнес-процессов и организационной структуры;
•инвестиционная оценка и прогноз стоимости проекта.
Предназначение комплексной модели — интегрировать особен ности и методики решения задач разных самостоятельных классов моделей в единую модель, способную выполнять разные задачи.
2.2. Построение основных элементов финансовой модели проекта
Базовая часть модели инвестиционного проекта должна быть фи нансовой, то есть состоять из связки: движение денежных средств — финансовые результаты — балансы. Струк тура этих документов определяется индивидуально исходя из особенностей проекта, но с учетом общепринятых раз делов и принципов построения.
План движения денежных средств
План движения денежных средств (ДДС, cash flow) или прогноз поступлений (денежных притоков) и платежей (денежных отто ков) предназначен для расчета поступлений, платежей и остатков денежных средств. Он показывает свободный поток денежных средств — дефицит/профицит (недостаток/излишек) денежных средств, сколько в распоряжении компании имеется денежных средств и какова потребность в них.
ДДС составляется как суммарный результат деятельности компании/проекта по всем видам товаров и услуг и может быть представ лен в двух формах:
1.Расположение показателей (статей) по направлению движения денег (поступление или платеж): сначала все поступления, по том все платежи.
2.Расположение показателей (статей) по виду деятельности. Сна чала поступления и платежи по одному виду деятельности, за тем — по второму, после — по третьему. Для компаний выделяют следующие три вида деятельности:
•основная деятельность — связана с основным предназначени ем (миссией, целями, продуктом деятельности) компании;
•инвестиционная деятельность — связана с долгосрочными приобретениями, капитальными вложениями, привлечени ем и вложением собственного капитала;
•финансовая деятельность — связана с привлечением и воз вратом заемного финансирования.
План движения денежных средств может быть построен прямым или косвенным методом. Прямой метод основан на изменении по токов денежных средств, а косвенный метод использует в качестве источников информации для плана движения денежных средств балансы и планы прибылей и убытков.
С помощью ДДС со статьями, расположенными по видам де ятельности компании, строится свободный (чистый) денежный поток, который позволяет оценить стоимость компании (табл. 5).
Таблица 5
Основные статьи плана движения денежных средств (расположенные по направлению движения денег i
Остаток денежных средств на начало периода I. Поступления (приток денежных средств) A. От текущей деятельности
Поступление денежных средств от покупателей Итого по текущей деятельности Б. От инвестиционной деятельности
Продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства
Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений Итого по инвестиционной деятельности
B. От финансовой деятельности Увеличение уставного капитала Кредиты и займы полученные Итого по финансовой деятельности Всего поступлений
II.Платежи (отток денежных средств) A. По текущей деятельности
Затраты на производство реализованной продукции Платежи в бюджет Выплата процентов по кредитам
Итого по текущей деятельности Б. По инвестиционной деятельности
Инвестиции в основные средства и нематериальные активы Капитальные вложения производственного назначения Капитальные вложения непроизводственного назначения Затраты на проведение НИОКР Долгосрочные финансовые вложения Итого по инвестиционной деятельности
B. По финансовой деятельности
Продолжение Ъ
Таблица 5 (продолжение)
Погашение долгосрочных ссуд_______________________________________
Краткосрочные финансовые вложения Выплата дивидендов________________________________________________
Итого по финансовой деятельности Всего платежей_____________________________________________________
Сальдо по текущей деятельности Сальдо по инвестиционной деятельности Сальдо по финансовой деятельности21*
Остаток денежных средств на конец периода
Структура упрощенного ДЦС может быть следующей.
1.Поступления:
•от сбыта продукции (услуг);
•от других видов деятельности;
•от реализации активов;
•доходы по банковским вкладам;
•сумма инвестиций (займа).
2.Платежи (выплаты):
•прямые производственные издержки (кроме амортизации);
•затраты на заработную плату;
•выплаты на другие виды деятельности;
•общие издержки;
•налоги;
•затраты на приобретение активов;
•другие ^капитализируемые издержки подготовительного периода;
•выплаты процентов по займам;
• банковские вклады.
Выбор периодов расчета зависит от специфики проекта. Обычно при построении ДЦС для инвестиционного проекта первый год рас считывается по месяцам, второй — по кварталам, а, начиная с треть его года, период расчетов принимается годовой.
Каждая статья ДЦС имеет свои особенности в построении. Приведем пример ДЦС (табл. 6).
|
|
|
|
Таблица 6 |
|
|
|
|
Пример ДДС |
Денежные |
За I |
За II |
За III |
За IV |
потоки/период |
квартал |
квартал |
квартал |
За год |
квартал |
||||
Денежные потоки от операционной деятельности |
||||
ПОСТУПЛЕНИЯ |
0,00 |
0,00 |
400,00 |
1050,00 1450,00 |
Выручка от реализации товаров
Выручка от реализации услуг
ПЛАТЕЖИ
Расходы на закупку товара
Расходы на таможенное оформление товара
Расходы на оплату труда
ЕСН
Общепроизводственные
расходы
—охрана
—транспортные рас ходы
—аренда склада
—аренда магазина
иофиса
Прочие коммерческие и общехозяйственные расходы
—хозяйственные рас ходы
—страховка склада
и магазина
—реклама и выставки
—комиссионные за реа лизацию
0,00 |
0,00 |
300,00 |
800,00 |
1100,00 |
0,00 |
0,00 |
100,00 |
250,00 |
350,00 |
50,00 |
250,00 |
430,00 |
990,00 |
1720,00 |
0,00 |
50,00 |
200,00 |
400,00 |
650,00 |
0,00 |
10,00 |
40,00 |
80,00 |
130,00 |
30,00 |
70,00 |
100,00 |
140,00 |
340,00 |
10,00 |
20,00 |
30,00 |
40,00 |
100,00 |
10,00 |
10,00 |
50,00 |
70,00 |
140,00 |
0,00 |
0,00 |
10,00 |
10,00 |
20,00 |
0,00 |
0,00 |
10,00 |
20,00 |
30,00 |
0,00 |
0,00 |
10,00 |
20,00 |
30,00 |
10,00 |
10,00 |
20,00 |
20,00 |
60,00 |
0,00 |
90,00 |
10,00 |
70,00 |
170,00 |
0,00 |
0,00 |
10,00 |
10,00 |
20,00 |
0,00 |
50,00 |
0,00 |
0,00 |
50,00 |
0,00 |
40,00 |
0,00 |
60,00 |
100,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Продолжение
Таблица 6 (продолжение)
Денежные |
За I |
За II |
За III |
За IV |
|
потоки/период |
квартал |
квартал |
квартал |
квартал |
|
Денежные потоки от операционной деятельности |
|||||
Расходы по уплате на |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
120,00 |
|
лога на прибыль |
|||||
|
|
|
|
||
Платежи по НДС |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
70,00 |
|
Чистые денежные по |
|
|
|
|
|
токи от операционной |
(50,00) |
(250,00) |
(30,00) |
60,00 |
|
деятельности |
|
|
|
|
За год
120,00
70,00
(270,00)
Денежные потоки от инвестиционной деятельности |
|
|||||
ПЛАТЕЖИ |
400,00 |
300,00 |
50,00 |
0,00 |
750,00 |
|
На приобретение и ка |
400,00 |
300,00 |
0,00 |
0,00 |
700,00 |
|
питальный ремонт ОС |
||||||
|
|
|
|
|
||
вт. ч. НДС |
— |
i |
— |
— |
— |
|
Прочие капитальные |
0,00 |
0,00 |
50,00 |
0,00 |
50,00 |
|
расходы |
||||||
|
|
|
|
|
||
Выбытие (продажа) ОС |
— |
— |
— |
— |
— |
|
(активов) |
||||||
|
|
|
|
|
||
в т. ч. НДС |
— |
— |
— |
— |
— |
|
Чистые денежные по |
|
|
|
|
|
|
токи от инвест, деятель |
(400,00) |
(300,00) |
(50,00) |
0,00 |
(750,00) |
|
ности |
|
|
|
|
|
|
Денежные потоки от финансовой деятельности |
|
|||||
ПОСТУПЛЕНИЯ |
500,00 |
600,00 |
120,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Привлечение финанси |
500,00 |
600,00 |
120,00 |
0,00 |
0,00 |
|
рования |
||||||
|
|
|
|
|
||
ПЛАТЕЖИ |
20,00 |
40,00 |
60,00 |
60,00 |
0,00 |
|
Возврат основной части |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
кредита |
||||||
|
|
|
|
|
||
Расходы на обслужива |
20,00 |
40,00 |
60,00 |
60,00 |
0,00 |
|
ние кредита |
||||||
|
|
|
|
|
||
Чистыеденежные потоки |
|
|
|
|
|
|
от финансовой деятель |
480,00 |
560,00 |
60,00 |
(60,00) |
0,00 |
|
ности |
|
|
|
|
|
|
Прочие расходы |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |