Инвестиции практич

8) Проанализируйте два альтернативных проекта, если цена капитала 10 %.

9) Сравните по критериям NPV, IRR два проекта, если стоимость капитала 13 %:

10) Величина требуемых инвестиций по проекту равна 18 000 р.; предполагаемые доходы: в первый год – 1500, в последующие 8 лет по 3600 р. ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10 %.

11) Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами (р.)

12) Компания œП£ рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 000 денежных единиц и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12 %. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

21

Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения. Какой проект вы рекомендуете принять?

13) Дайте оценку инвестирования средств в организации и подготовку производства изделия œА£. Исчислить величину чистой приведенной стоимости. Исходные данные для анализа эффективности капитальных вложений по проекту приведены в таблице.

4. На основе материалов лекционного курса студентам предлагается выполнить следующие тестовые задания.

1) Расходы, связанные с выплатой неустоек по расторгаемым договорам, называются … затратами

А) неизбежными Б) адаптационными В) сопоставимыми Г) адаптивными

22

2)К адаптационным издержкам относят… А) затраты на переподготовку кадров Б) заработную плату персонала В) затраты на приобретение сырья

3)Степень применимость q-принципа зависит от… А) уровня государственного регулирования Б) инфляции В) структуры производства

Г) степени взаимной интеграции отраслей

4)Основой анализа оценки эффективности инвестиций является…

А) чистая прибыль Б) денежный поток

В) приток денежных средств Г) итог баланса

5)Необходимость применения дисконтированных методов оценки связана с…

А) наличием нескольких источников получения выручки Б) возможностью операций в иностранной валюте В) наличием большего, чем один, количества покупателей

Г) различной ценностью денежных средств во времени

6)В случае роста нормы (ставки) дисконтирования текущая стоимость проекта…

А) возрастет Б) не изменится В) обнулится Г) снизится

7)Формула для расчета дисконтирующего множителя (d) при расчете NPV …

А) d = i

Б) d = 1 – i В) d = 1/(1+i) Г) d = 1/(1+i)t

8)Инвестиционный проект следует …, если NPV проекта принимает отрицательное значение

А) отклонить в любом случае Б) принять, при отсутствии альтернативы

В) отклонить, при отсутствии альтернативы

23

Г) принять в любом случае

9)К капиталовложениям, имеющим наименьший срок окупаемости, относят…

А) техническое перевооружение Б) новое производственное строительство

В) новое культурно-бытовое строительство Г) модернизация

10)Принцип œзамазки£ проектов связан с тем, что...

А) различные оценки проекта призваны компенсировать недостатки друг друга Б) предыдущие решения сковывают свободу участников про-

екта по мере его реализации В) в любом проекте присутствуют незапланированные расхо-

ды, финансируемые за счет внутреннего резерва Г) по мере реализации одного проекта постепенно назревает

необходимость финансирования следующего проекта

11)Принцип инвестирования, который говорит о том, что процесс реализации инвестиционного проекта образует сложную систему, включающую ряд элементов, это принцип

А) системности Б) замазки В) неотложности

Г) неизбежности адаптации

12)Принцип инвестирования, который говорит о том, что с каждым дополнительным единичным объемом инвестиций эффективность их использования снижается, это принцип …. эффективности

А) предельной полезности Б) замазки В) неизбежности адаптации

13)Принцип инвестирования, который говорит о том, что свобода принятия инвестиционных решений уменьшается по мере продвижения проекта это принцип ….

А) предельной полезности Б) замазки

В) неизбежности адаптации I:

14)Инвестору для реализации предлагается два проекта. Денежный поток первого: 1 год – (–1 млн р.), 2 год – (2 млн р.), 3 год –

24

(3 млн р.), по второму проекту – (–1 млн р.), (2 млн р.), (1 млн р.) соответственно. Ставка дисконтирования 10 %. Наиболее выгодным является…

А) первый проект Б) второй проект

В) эффективность проектов одинакова Г) оба проекта убыточны

15)Минимально допустимым для инвестора значением рентабельности инвестиционного проекта является…

А) 0 Б) –1 В) 1 Г) 0,5

16)Основным показателем оценки риска инвестиционного проекта является…

А) вероятность

Б) value at risk (VAR)

В) среднеквадратическое отклонение Г) чистая норма убыточности

17)Коэффициент дисконтирования применяется для того, что бы…

А) определить совокупную прибыль Б) определить совокупную величину удержаний

В) привести денежные потоки проекта к единому периоду времени Г) привести денежные потоки к единой норме прибыли

18)Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта это ставка дисконтирования, при которой NPV…

А) равно 1 Б) больше 1 В) равно 0 Г) больше 0

19)Величина NPV зависит от…

А) ставки дисконтирования Б) срока окупаемости В) чистого денежного потока Г) доходности проекта

Д) рентабельности проекта

25

Тема 7. Показатели качества ценных бумаг – 1 час

1.Для обсуждения студентам предлагаются следующие во-

просы.

1)Для чего нужен технический и фундаментальный анализ?

2)Каково содержание технического и фундаментального анализа ценных бумаг?

3)Какие группы финансовых показателей рассчитываются в рамках фундаментального анализа?

4)Какие инвестиционные показатели характеризуют качества ценных бумаг?

5)Что такое рейтинг?

6)Как инвестор использует данные рейтинговой оценки ценных бумаг?

2.Для решения студентам предлагаются следующие зада-

ния.

1) Имеются следующие данные о промышленной компании за 2 года.

Рассчитайте и проанализируйте показатели покрытия процентов по облигациям прибылью компании. Насколько рискованно инвестирование в облигации этой компании?

2) Имеются следующие данные о компаниях А и В.

26

Рассчитайте показатель покрытия дивидендов по привилегированным акциям прибылью и укажите исходя из его значения, в какую компанию выгоднее инвестировать средства.

3) Имеются следующие показатели деятельности фирмы, тыс. р.

Рассчитайте и проанализируйте следующие показатели:

27

стоимость активов на одну облигацию (стоимость одной облигации 1 тыс. р.);

стоимость активов на одну обыкновенную акцию;

дивиденд на одну обыкновенную акцию;

прибыль на одну обыкновенную акцию;

доход на одну акцию;

покрытие дивидендов по обыкновенным акциям;

коэффициент выплаты дивидендов;

процентное покрытие по облигациям;

рентабельность собственного капитала;

финансовый рычаг;

дивидендный доход.

Тема 8. Экономическая эффективность портфельных инвестиций – 2 часа

1. Для обсуждения студентам предлагаются следующие вопросы.

1)Дайте определение следующих понятий: полный доход; текущий доход; курсовой доход; доходность ценной бумаги; ожидаемая доходность; реализованная доходность.

2)Что такое норма текущей доходности по ценной бумаге и как ее определяет инвестор?

3)Назовите виды цен на облигацию.

4)Дайте определение следующих понятий: номинальная цена облигации; выкупная цена облигации; рыночная цена облигации.

5)Дайте оценку текущей рыночной цены облигации.

6)Назовите виды доходности по облигациям и приведите методику их расчета.

7)Какие существуют виды цен на акцию?

8)Дайте определение следующих понятий: номинальная стоимость акций.

балансовая стоимость акций; рыночная стоимость акций.

9)Дайте оценку текущей стоимости акций. Охарактеризуйте использование модели М. Гордона для оценки текущей стоимости акций.

28

10) Какие существуют виды доходности по акциям и методики их расчета?

2.Для решения студентам предлагаются следующие задания.

1)Рассматривается возможность приобретения облигаций ОАО œМеталлург£, текущая котировка которых – 84,1. Облигация имеет срок обращения 6 лет и ставку купона 10 % годовых, выплачиваемых раз в полгода. Рыночная ставка доходности равна 12 %.

Какова справедливая стоимость облигации при текущих условиях? Является ли покупка облигации выгодной операцией для инвестора? Если облигация будет храниться до погашения, чему будет равна эффективная ставка доходности по операции? Как повлияет на ваше решение информация, что рыночная ставка доходности выросла до 14 %?

2)ОАО œБетта£ выпустило 5-летние облигации со ставкой купона 9 % годовых, выплачиваемых раз в полгода. Одновременно были выпущены 15-летние облигации ОАО œБетта£ с точно такими же характеристиками. Рыночная ставка на момент эмиссии обеих облигаций составляла 9 %.

По какой цене были размещены облигации предприятий? Почему? Предположим, что ожидается снижение ставки доходности. Какую облигацию вы предпочтете? Почему? Определите дюрации обеих облигаций. Вскоре после выпуска рыночная ставка выросла до 11 %. Стоимость какой облигации изменится больше? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

3)ОАО œЭнергия£ в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1,6 денежных единиц на одну акцию. Планируется, что темп роста дивидендов составит 20 % за год в течение первых четырех лет, 13 % за год в течение следующих четырех лет, а затем будет поддерживаться на среднем отраслевом уровне в 7 % в течение длительного периода времени. Ставка доходности инвестора равна 16 %.

Какую модель оценки акций целесообразно использовать в данном случае? Обоснуйте ваше решение. Определите стоимость акции согласно выбранной модели.

29

4) ОАО œГамма£ в следующем году планирует выплатить дивиденды из расчета 1,5 денежных единиц на одну акцию. После этого, как ожидается, ежегодные темпы роста прибыли и дивидендов будут составлять 9 % в течение неопределенно долгого времени. В настоящее время инвесторы требуют, чтобы ставка доходности равнялась 13 %. Предприятие изучает несколько вариантов стратегии развития бизнеса и пытается определить возможное влияние этих стратегий на рыночную цену их акций.

Продолжение ныне действующей стратегии приведет к указанным выше показателям темпов роста и требуемой ставке доходности.

Расширение производства и продажи продукции повысит ожидаемые темпы роста дивидендов до 11 %, но одновременно повысит и риск компании. В результате ставка доходности, требуемая инвесторами, повысится до 16 %.

Организация сбыта продукции собственными силами повысит ожидаемый темп роста дивидендов до 10 %, а ставку доходности, требуемую инвесторами, до 13 %.

Какая стратегия является наилучшей с точки зрения рыночной цены акций компании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами

Тема 9. Формирование инвестиционного портфеля – 1 час

1. Студентам для обсуждения предлагаются следующие вопросы.

1)Дайте определение инвестиционного портфеля.

2)Охарактеризуйте цели формирования инвестиционного портфеля.

3)Дайте классификацию инвестиционных портфелей по различным признакам.

4)Сформулируйте принципы формирования портфеля инвестиций.

5)Перечислите факторы, учитываемые при формировании портфеля инвестиций.

6)Какова последовательность формирования портфеля?

30