мировая валюта

178.3. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование 179.Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого

субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный .валютный курс, так как развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

180.Валютный курс необходим для:

181.1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов.

182.Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

183.2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

184.3) периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков. 185.Валютный курс — пропорциональный обмен одной национальной валюты на другую путем

купли-продажи. Другими словами, валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другого государства или международных валютных единицах.

186.Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

187.• свободное («чистое») плавание;

188.• управляемое плавание;

189.• фиксированные курсы;

190.• целевые зоны;

191.• гибридная система валютных курсов.

192.Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения.

193.Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

194.В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

195.Примером системы фиксированных курсов является Бреттон-Вудская валютная система 19441971 гг.

196.Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран—участниц Европейской валютной системы.

197.Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса,

имеются зоны стабильности и т. п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

198.Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (см. табл.). 199.Классификация видов валютного курса

201.Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

202.Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

203.Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

204.Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы, — это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

205.Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

206.Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым — подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100 %). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

207.В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

208.Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

209.Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

210.Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную валюту в обмен на иностранную, и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

211.Существует целый ряд факторов, приводящих к изменению «фундаментального равновесия» обменного курса валют. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями — стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т. д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные(вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). Коротко охарактеризуем эти факторы.

212.К структурным факторам относятся:

213.• конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; 214.• состояние платежного баланса страны; 215.• покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

216.• разница процентных ставок в различных странах;

217. • государственное регулирование валютного курса;

218.• степень открытости экономики.

219.Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

220.К конъюнктурным факторам относятся:

221.• деятельность валютных рынков;

222.• спекулятивные валютные операции;

223.• кризисы, войны, стихийные бедствия;

224.• прогнозы;

225.• цикличность деловой активности в стране.

226.Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса. 227.При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на

величину курса национальной валюты, т.е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.

228.Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен

на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

229.С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает.

230.Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать ее за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

231.

232.Основные элементы национальной и мировой валютных систем

235. 236.[1] валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение денежных единиц разных

стран

237.4. Международные валютно-финансовые организации

238.К настоящему времени в мире функционирует несколько сотен международных финансовых организаций - от Международного валютного фонда, так или иначе влияющего на финансы всех стран мира, до крохотных отраслевых и субрегиональных объединений, существующих только на бумаге.

239. Международные финансовые организации занимаются, во-первых, развитием межгосударственного сотрудничества в финансовой сфере, во-вторых, международным кредитованием и, в-третьих, финансированием и/или исполнением проектов помощи развивающимся странам и странам с переходной экономикой.

240.В системе международных финансовых организаций особое место занимают бретгон-вудские институты, т.е. организованные по решению международной конференции в американском городе Бреттон-Вудс в 1944 г., — это МВФ и Всемирный банк. С момента их образования им, и прежде всего МВФ, отводилась особая роль в обеспечении стабильности мировой валютно-финансовой сферы. Эта роль еще более возросла в эпоху глобализации, когда существенно ускорился международный обмен финансовыми ресурсами, а сам финансовый сектор стал все больше отрываться от реального сектора.

241.Международный валютный фонд является специализированным учреждением ООН, но

соглашение между ООН и МВФ содержит положение о том, что ООН не имеет права давать МВФ рекомендации относительно политики Фонда. Членами МВФ являются 187 государств, в том числе Россия (с 1992 г.).

Статусом или Уставом МВФ). Соглашение определяет шесть основных целей МВФ: 243.• содействие развитию международного сотрудничества в валютно-финансовой сфере; 244.• стимулирование расширения и сбалансированного роста международной торговли;

245.• содействие стабильности валют и поддержание упорядоченных валютных режимов государствчленов;

246.• оказание помощи в расчетах по текущим операциям между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений;

247.• исправление диспропорций в платежных балансах стран-членов путем их кредитования за счет средств Фонда;

248.• минимизация нарушений равновесия платежных балансов государств-членов.

249.Помимо своих уставных целей, МВФ принимает на себя обязательства по исполнению ряда дополнительных функций. К их числу относятся:

250.• сбор и публикация международной финансовой статистики; 251.• посредничество в многосторонних переговорах по вопросам международных финансов;

252.• разработка стандартной методологии составления платежного баланса, формирования статистики государственных финансов и международных резервов.

253.Основным инструментом политики Фонда является кредитование стран-членов. Кредиты МВФ носят целевой характер - они предназначены исключительно для финансирования дефицита платежного баланса. Кредит МВФ может получить только страна с дефицитом платежного баланса, причем сумма кредита не может превышать потребности в финансировании этого дефицита.

254.Источниками финансовых ресурсов МВФ являются взносы стран-членов и возвращенные кредиты. При вступлении в МВФ государству-члену устанавливается квота[1] в уставном фонде МВФ, которая в целом основывается на его относительном положении в мировой экономике. Квота государствачлена определяет максимальный размер его финансового обязательства перед МВФ и его число

голосов, а также влияет на его доступ к финансированию от МВФ. Наибольшую квоту в уставном фонде МВФ имеют США — 37,1 млрд. СПЗ.

255.Раз в 5 лет капитал МВФ пересматривается. При пересмотре определяется необходимость увеличения капитала Фонда и пересчитываются доли стран-членов в капитале Фонда. 5 ноября 2010 года Исполнительный совет МВФ утвердил предложения о завершении 14-го Общего пересмотра квот и рекомендовал Совету управляющих, высшему органу, принимающему решения в Фонде, утвердить предложенные меры. Реализация этого пакета реформ приведет к беспрецедентному 100-процентному увеличению совокупных квот и существенному перебалансированию долей квот для более точного отражения меняющихся относительных весов государств-членов МВФ в мировой экономике. В частности, в результате 14-го Общего пересмотра квот:

256.• будет увеличен вдвое общий размер квот с приблизительно 238,4 млрд СДР до приблизительно 476,8 млрд СДР (около 755,7 млрд долл. США по текущим обменным курсам);

257.• будет перераспределено более 6 процентов долей квот от государств-членов с чрезмерным представительством государствам-членам с недостаточным представительством;

258.• будет перераспределено более 6 процентов долей квот динамично растущим странам с формирующимся рынком и развивающимся странам;

259.• будут существенно реструктуризованы доли квот. Китай станет третьим по размеру квоты государством-членом МВФ, и четыре страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (Бразилия, Индия, Китай и Россия) войдут в число 10 крупнейших акционеров Фонда;

260.• будут сохранены доли квоты и голосов беднейших государств-членов.

261.Ожидается, что перебалансирование квот приведет к увеличению долей квот динамично растущих стран в соответствии с их относительным положением в мировой экономике.

262.По состоянию на 2010 г. квота России в капитале МВФ составляла 5,9 млрд. СДР, что составляет 2,7% в капитале и общем числе голосом Фонда[2]. В соответствии со сложившейся практикой, России предоставлено право назначать своего представителя в Исполнительный Совет МВФ.

263.В 90-х гг. XX века Россия активно сотрудничала с Фондом, привлекая средства МВФ для погашения дефицита платежного баланса. Последний кредит МВФ был предоставлен России в 1999 году. В дальнейшем финансовое положение России улучшилось и необходимости в привлечении кредитов МВФ не было. К 2007 г. задолженность России перед МВФ была погашена в полном объеме.

264.Наряду с МВФ к числу крупнейших международных финансовых организаций относится так называемая Группа Всемирного Банка.

265.Группа Всемирного банка – международная финансовая организация, созданная с целью организации финансовой и технической помощи, испытывающим трудности в обеспечении экономического развития, и, прежде всего, развивающимся государствам.

266.Россия является членом всех организаций группы ВБ за исключением МЦУИС, ратификация соглашений о вступлении и который пока не завершена.

267.В группу Всемирного банка входят:

268.1. Всемирный банк — ВБ (World Bank), который в уставных документах именуется Международным банком реконструкции и развития (МБРР) и был создан в 1945 г. для предоставления займов развивающимся странам. Всемирный банк является специализированным учреждением ООН, но вместе с тем в соответствии с соглашением, подписанным между ним и ООН, он является независимой международной организацией.

269.Деятельность МБРР регламентируется Соглашением о МБРР, заключенным в 1944 году. В соответствии с Соглашением о МБРР членами Банка могут быть только страны, являющиеся членами МВФ. Соглашение определяет три основных задачи МБРР:

270.• оказание помощи в реконструкции и развитии экономики стран-членов путем содействия осуществлению капиталовложений;

271.• содействие частным иностранным инвестициям; 272.• содействие сбалансированному росту международной торговли и поддержание равновесия

платежных балансов путем стимулирования международных инвестиций.

273.Как и МВФ, МБРР в своей деятельности не ограничивается уставными целями, выполняя ряд дополнительных функций (сбор и публикация статистической информации, подготовка специалистов и т.д.).

274.Основным механизмом достижения уставных целей МБРР является предоставление кредитовстранам-членам. МБРР может предоставлять кредиты и частным компаниям, но при этом обязательным условием является наличие государственных гарантий по заимствованиям этих компаний. В отличие от кредитов МВФ, кредиты МБРР предоставляются на реализацию конкретных проектов. МБРР кредитует прежде всего проекты по развитию тех отраслей, инвестиции в которые приносят низкий доход, но их развитие оказывает благотворное воздействие на национальную экономику в целом (транспорт, связь, образование, медицина и т.д.).

275.Средства на свою деятельность Банк мобилизует как через взносы своих участников, так и через продажу облигаций во многих странах мира. Квота России в капитале МБРР в 2009 г. составляла 4,5 млрд. долл. США, что соответствует 2,9% от капитала Банка и 2,8% голосов. Россия входит в число стран, назначающих своего представителя в Исполнительный совет МБРР.

276.Российская Федерация является заемщиком Всемирного банка с 1992 г. Наиболее активное содействие России Банк оказывал в 1992-1998 гг., когда ей были предоставлены займы на реализацию 41 проекта общим объемом в 11,4 млрд долл. За 1992-2008 гг. Россия получила от МБРР более 120 кредитов и грантов на общую сумму свыше 14 млрд. долларов. В 2000-е годы объем кредитов, привлеченных Россией у МБРР постепенно сокращался. К началу 2009 г. за счет кредитов МБРР финансировалось 14 проектов на территории России на общую сумму 1,2 млрд. долл. США.

277.Россия активно использовала кредиты МБРР для финансирования проектов в области инфраструктуры, обновления производственных мощностей, образования и здравоохранения. В качестве конкретных примеров можно назвать проект содействия реформе здравоохранения, проект модернизации гидрометеорологической службы и др.

278.2. Международная ассоциация развития — MAP (International Development Association —IDA), созданная в 1960 г. в целях предоставления беспроцентных займов беднейшим развивающимся странам.

279.Основными задачами MAP являются:

280.• ускорение экономического роста в странах-заемщиках посредством оказания им содействия в разработке эффективной макроэкономической и отраслевой политики, в том числе в первую очередь способствующей развитию сельских районов и частного сектора;

281.• инвестирование в человеческий капитал путем содействия развитию социальной сферы, и в том числе решению тендерных проблем, принятию мер по борьбе с инфекционными заболеваниями и смягчению последствий таких заболеваний;

282.• расширение организационно-технических возможностей для повышения эффективности управления, в том числе государственного и для борьбы с коррупцией;

283.• охрана окружающей среды в целях устойчивого развития;

284.• содействие преодолению последствий вооруженных конфликтов;

285.• содействие торговле и региональной интеграции развивающихся стран.

286.В MAP Россия является спонсором, входя в группу финансирующих стран, не имеющих права на получение кредитов Ассоциации. Однако вклад России в капитал MAP сравнительно невелик и доля России в общем числе голосов в MAP составляет менее 0,4%.

287.3. Международная финансовая корпорация — МФК (International Finance Corporation — IFC), созданная в 1956 г. для оказания поддержки частному сектору в развивающихся странах и странах с переходной экономикой посредством займов, технической помощи и временного партнерства в частных компаниях этих стран.

288.Финансовые ресурсы МФК образуются за счет собственного капитала Корпорации, который состоит из суммы взносов стран-членов в соответствии с их подпиской на акции МФК и нераспределенной прибыли, а также заемных средств. 80% общего объема заемных финансовых средств МФК привлекает путем выпуска облигаций либо размещения других видов ценных бумаг. Остальные 20% привлекаются в качестве займов от Всемирного банка. Вклад России в капитал МФК в 2009 г. составлял 81 млн. долл., что соответствовало 3,4% от капитала Корпорации и общего числа голосов в ней.

289.За время своего существования МФК предоставила займы на сумму свыше 67 млрд долл., из которых 23 млрд представляли собой синдицированные займы. Эти средства способствовали становлению свыше 3 тыс. частных компаний в 140 странах.

290.В Российской Федерации МФК осуществляет свою деятельность с 1993 г. Масштабы сотрудничества России с МФК весьма значительны. В частности, Корпорация была непосредственно вовлечена в разработку и реализацию программ приватизации в Якутии, а также в Волгоградской, Нижегородской и Новосибирской областях. Только в 2000-2005 гг. МФК оказывала содействие в реализации 88 проектов на территории России. В качестве конкретных примеров можно назвать такие проекты, как развитие коммуникационных услуг в Северо-Западном и Центральном регионах России (содействие ОАО «Мегафон»), увеличение добычи и переработки бокситов в Республике Коми (содействие ОАО «Тиммана» и ЗАО «Коми Алюминиум»), развитие банковских услуг в Западной Сибири (содействие Сибакадембанку) и др.

291.В настоящее время Россия относится к числу динамично развивающихся стран и является привлекательным объектом инвестиций. По состоянию на середину 2008 г. на российские активы приходилось около 8% от общего объема капиталовложений МФК (более 2 млрд. долл. США).

содействовать привлечению иностранных инвестиций в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой через страхование иностранных инвесторов от некоммерческих рисков в виде экспроприации, неконвертируемости национальных валют, ограничений на перевод средств за границу, а также военных действий и гражданских беспорядков. Для этого МАИГ заключает договоры страхования с иностранными инвесторами за комиссионные (2-4%). Источником финансирования деятельности МАИГ выступает его уставной капитал, образуемый из взносов стран-членов.

293.За период своего существования МАИГ выдала почти 800 гарантий по различным инвестиционным проектам в 91 стране. Совокупный стоимостный объем этих гарантий превышает 14,7 млрд долл.

294.Доля России в капитале МИГА существенно больше, чем в МАР. Квота России составляет 55 млн. СДР, что соответствует 3,2% от общей суммы капитала и 2,6% от суммарного числа голосов. Россия обращалась к гарантиям МИГА по отдельным проектам, но масштабы сотрудничества России с МИГА сравнительно невелики. В России МАИГ выдавала гарантии по двум проектам (оба были связаны с предоставлением займов иностранной лизинговой компании, учрежденной на территории Российской Федерации).

295.5. Международный центр по урегулированию инвестиционных споров — МЦУИС(International Centre for Settlement of Investment Disputes — ICSID), созданный в 1966 г. для предоставления услуг по арбитражному разбирательству и урегулированию споров между правительствами и иностранными инвесторами.

296.За время своего существования МЦУИС принял к урегулированию более 200 инвестиционных споров, связанных с неисполнением обязательств по государственному долгу, нарушением условий концессионных соглашений, односторонним прекращением контрактов, патентными спорами.

297.Хотя Бреттон-вудские организации являются основой современных мировых финансов, глобальная финансовая инфраструктура не ограничивается ими. МВФ и организации группы МБРР выполняют ограниченный спектр функций. Для выполнения других функций, не менее значимых для современных мировых финансов, функционируют другие глобальные межгосударственные организации, такие как, например, Банк международных расчетов.

298.Банк международных расчётов (БМР) (англ. Bank for International Settlements (BIS)) —

международная финансовая организация, в функции которой входит содействие сотрудничеству междуцентральными банками и облегчение международных финансовых расчётов; кроме того, это центр экономических и денежно-кредитных исследований. Учрежден в 1930 г.

299.К 2009 г. общее число членов банка превышало 50. Кроме того, монетарные власти более чем 60 стран и ряд международных финансовых организаций, не являясь членами БМР, активно сотрудничают с ним при решении тех или иных задач. Активы БМР превышают 300 млрд. СДР.

300.Целью банка является: содействие развитию сотрудничества между центральными банками, создание новых возможностей для международных финансовых операций и деятельность в качестве доверенного лица или агента при проведении международных платежных операций, переданных ему на основании договоров со сторонами-участниками.

301.Регулирующая роль Банка международных расчетов в мировой финансовой системе определяется прежде всего тем, что в его рамках вырабатываются стандарты банковской деятельности. Наряду с этим БМР оказывает финансовое и техническое содействие сотрудничающим в его рамках национальным центральным банкам и, в частности, проводит для них коммерческие операции, а также выполняет агентские и трастовые функции для ОЭСР и поддерживает тесные связи с МВФ и группой Всемирного банка.

302.Таким образом, в современных условиях наиболее влиятельными международными финансовыми организациями являются МВФ, Группа ВБ и БМР, поскольку по количеству членов, объему контролируемого капитала, политическому и экономическому влиянию ни одна другая международная финансовая организация не может с ними сравниться.

303.Значительное влияние на функционирование мировой экономики оказывают и международные торговые организации, о которых речь пойдет в следующем вопросе.