!Учебный год 2024 / IX_SYuF_T_1

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В УСЛОВИЯХ САНКЦИЙ

АлиеваШ.Ш. Университет имени О.Е. Кутафина (МГЮА)

Студент

Результатыразвития«зеленого»финансированиявКитае1

Аннотация. В статье рассматриваются особенности правового регулирования рынка зеленых облигаций по праву КНР.

Ключевые слова: зеленые облигации, таксономия, Китай, рынок ценных бумаг, НациональныйбанкКНР,углекислыйгаз.

Китайский рынок зеленых облигаций один из самых устойчивых и развитых во всем мире. Стабильное финансирование ESG в Китае является важным не только для самого Китая, оно оказывает воздействие в целом на весь сектор ESG, учитывая размеры экономики, объемы выброса парниковых газов, которые составляют третью часть мировых объемов, и размеры банковской системы, представленной 4 крупнейшими государственными банками, которые в то же время являются и крупными кредиторами для ископаемых источников энергии.

В 2015 г. Китай стал первой страной в мире, которая выпустила свою собственную национальную зеленую таксономию. Это перечень проектов, под которые могут выпускаться зеленые облигации, но сразу после запуска многие проекты подверглись критике, так как в нем содержались программы по кредитованию чистого угля и других ископаемых источников энергии. В ней не требовалось внешнее заключение длямаркировки облигаций.Есликомпания выпускала зеленые облигации, она могла тратить до 50 % привлеченных средств на корпоративные цели, в то время как в международной таксономии этот показатель составляет не более 5 % привлеченных средств.

Китайимеетнисходящийхарактеррегулирования,основанныйнаправительственныхуказаниях.В 2020 г.президентобъявил,чтоКитайнамерендостичьпика выбросовуглекислогогазаиуглероднойнейтральностик2060 г.,послечегоначалось усиление регулирования экологической ситуации2.

1 Работа подготовлена в рамках деятельности Центра компетенций «Право устойчивого развития. ESG-cтандарты» Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА) в целях реализации программы развития «Приоритет-2030».

2 Ермакова Е. П. Развитие правовых основ «зеленого» финансирования в России, ЕС и Китае: сравнительно-правовой анализ // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия «Юридические науки». 2020. Т. 24. № 2. С. 335–352. DOI: 10.22363/2313- 23372020-24-2-335-352.

239

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

Длястимулированиядальнейшегоразвитиязеленыхвидовфинансирования, НациональныйбанкКитаяв2021 г.предложилкредитованиебанкамсучетомсокращениявыбросовпопониженнойпроцентнойставке.В 2021 г.таксономияподвергласьобновлению,многиеизменениякоснулисьунификациивнутреннихстандартов Китая с международными1.

В ответ на растущую политическую поддержку и интерес инвесторов к теме ESG в Китае в последние годы появилось множество провайдеров. Это традиционные поставщики индексов/данных, финтех-компании, некоммерческие учреждения и консалтинговые компании.

Нигде приверженность зеленым финансам непроявляетсятакзаметно, как в Китае,гдеправительствонадеетсяиспользоватьзеленыеоблигациидлядостижения двух неотложных целей: уменьшить загрязнение, которое сдерживает производительность и угрожает гражданам, и обеспечить устойчивый рост.

Общийобъемактивовподуправлением(AUM)вКитаев2020 г. —$ 2,6 трлн. В 2021 — $ 3,5 трлн. В 2021 г. Китай стал крупнейшим рынком климатических инвестиций за пределами Европы, обогнав США. В 2021 г. активы климатических фондов,зарегистрированныхвстране,достиглирекордногоуровняв$ 46,7 млрд, чтона149 %больше,чемв2020 г.Длясравнения:в2021 г.активыклиматических фондов США выросли на 45 % до $ 31 млрд.

Поитогам2021 г.объемзеленыхкредитов составил$ 2,5 трлн,ростзагод — 33 %.В первомквартале2022 г.объемзеленыхкредитоввКитаевыросна274,7 % до $ 2,5 млрд (¥ 15,85 млрд) по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Китай стал вторым по величине рынком зеленых кредитов в Азиатско-Тихо- океанском регионе. Аналитики связывают это с политикой Национального банка Китая,которыйвноябре2021 г.запустилпрограммульготногокредитованиябанковсцельюнаращиванияколичествапроектов,направленныхнасокращениевыбросов. В соответствии с данной программой, банки могут привлечь до 60 % суммыкредитадляреализациисоответствующегопроектапопониженнойставке в 1,75 % при текущей ключевой ставке, равной 3,7 %.

Кроме того, НБК предоставляет программы льготного кредитования для банков, финансирующих проекты, связанные с «чистым углем», т.е. направленные на более экологичное использование угля. В рамках данного механизма банкам также предоставляется возможность привлечения средств по сниженной процентнойставке(1,75 %)дляфинансированиядо100 %соответствующихпроектов. Объем льготного финансирования по данным программам составит около

$45 млрд (¥ 300 млрд).

1 ESGнаазиатскомрынке.КаккомпанииобеспечиваютустойчивоеразвитиенаВостоке. URL:https://nand.ru/professional-information/news/30569/(датаобращения:01.10.2022).

240

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

Ожидается, что в связи с реализуемыми программами Национального банка Китая в 2022 г. объем зеленых кредитов может вырасти на 80 %.

Китай занимает второе место в мире после США по выпуску зеленых облигаций. На конец 2021 г. совокупный выпуск зеленых облигаций в Китае достиг $ 200 млрд (¥ 1,3 трлн). Выпуск в 2021 г. составил $ 68,2 млрд (¥ 440,1 млрд), что на 186 % больше, чем в 2020 г.

Зеленые облигации в Китае составляют 95 % всех выпусков ESG-облигаций. Около 62 % китайских зеленых облигаций были включены в базу данных Green Bond Database в 2021 г. Это означает, что они соответствуют международным стандартамтаксономии Climate Bonds Taxonomy,а нетольконациональным стандартам Китая.

Основными эмитентами в 2021г. были корпорации— их доля составила 71,4%.НадолюChinaDevelopmentBankпришлось14,3%выпусков,надругиегосу- дарственныекомпании—12,57%.

Ключевые выводы1:

—Переход к низкоуглеродной экономике является приоритетом для Китая.

—Поддержка со стороны правительства, а также давление со стороны инве- сторовсделалиESG-повесткуключевойдлякомпаний,привлекающихфинансиро- вание.

—Народный банк Китая (далее — НБК) запустил несколько программ льготного кредитования, включая льготное фондирование банков для увеличения количества проектов, связанных с сокращением выбросов, а также программу по кредитованию проектов в сфере «чистого угля».

—В Китае нет общих требований об обязательной ESG-отчетности. В июне 2022 г. вступил в силу набор добровольных руководящих принципов для китайскихкомпанийпоотчетностиобэкологических,социальныхиуправленческихпоказателях. Этот документ дает представление о том, как может выглядеть обязательное раскрытие информации в стране в будущем. При этом Китай подтвердил планыпоиспользованиюстандартовISSB,когда они будут окончательно сформированы и согласованы.

—Первый документ, регулирующий сферу выпуска зеленых облигаций, был выпущен в Китае в 2015 г. — Green Bond Endorsed Project Catalogue. В 2021 г. он был доработан в соответствии с международными стандартами. В настоящее время НБК работает над созданием таксономии переходного финансирования для таких наиболее углеродоемких секторов, как тепловая энергетика, производство стали и цемента, а также сельское хозяйство.

—Китай стал вторым по величине рынком зеленых кредитов в Азиатско-Ти- хоокеанском регионе и вторым после США по выпуску зеленых облигаций.

1 Китай:ESG-досье :материалподготовленДирекциейпоESG,ПАО«Сбербанк» //URL: https://sber.pro/digital/uploads/2022/09/ESG_China_A3_2_1a2c577320.pdf(датаобращения: 01.10.2022).

241

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

—В 2021 г. Китай стал крупнейшим рынком климатических инвестиций за пределамиЕвропы,обогнавСША.В 2021 г.активыклиматическихфондов,зарегистрированных в стране, достигли рекордных $ 46,7 млрд (+149 % к 2020 г.).

—Китай инвестирует в экологически чистый транспорт. За 10 лет построено две трети новых линий метро в мире и почти 90 % новых высокоскоростных железнодорожных линий.

—ВомногихгородахвКитаебольшинствогородскихавтобусовужеявляются электрическими. По прогнозам, электромобили к 2030 будут составлять 40 % от всех продаж автомобилей в стране.

ГалстянД.А. Университет имени О.Е. Кутафина (МГЮА)

Студент

Особенностифункционированияфондовогорынкавсовременныхусловиях

Аннотация. В современных рыночных условиях фондовый рынок способствует обеспечениюдвижения,распределенияиперераспределениякапитала,атакженакоплению временно свободных денежных средств и их перенаправлению в форме инвестиций для расширения промышленного производства, торговли и сферы услуг. Современный российский рынок ценных бумаг функционирует всложных условиях, вызванных западными санкциями.

Ключевые слова: ценные бумаги, экономические санкции, фондовый рынок, облигации, фондовая биржа.

Ценнаябумагой,какпредусмотреновГКРФ,являетсядокумент,удостоверяющийимущественныеправа,которыеможноосуществлятьилипередаватькомуто, в то числе при предъявлении данного документа. Ценные бумаги позволяют подтверждать и передавать имущественные права просто и быстро.

Операции с акциями, облигациями и другими ценными бумагами обычно осуществляются на фондовой бирже.

Фондовая биржа — организованный рынок, где осуществляются сделки с ценными бумагами и деятельность которого контролируется государством. Сегоднянабиржахпроходятэлектронныеторги —акциифизическинепереходяткаж- дыйразотвладельцаквладельцу,ихпринадлежностьменяетсяспомощьюзаписей в компьютерной базе данных.

РоссийскийрынокценныхбумагрегулируютвтомчислеФедеральныйзакон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

СформированныйвРоссиифондовыйрынокявлялсятипичнымкрупнымразвивающимся рынком, который, с одной стороны, характеризовался высокими

242

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны — наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному егоразвитию.

Вусловиях санкций, введенных в 2022 г., российская экономика и фондовый рынок оказались под огромным давлением. Был принят ряд ограничительных мер, в частности:

— заморозка активов в недружественных государствахи организациях;

— блокировка валютных счетов и активов, а также запрет на валютные транзакции;

— остановка торгов по «российским» бумагам за рубежом.

Врезультатеслучилсяобвалрыночнойстоимости«российских»бумаг,исполнение по ряду операций и сделок оказалось невозможным.

Наиболее негативные последствия для фондового рынка были вызваны шестого санкционного пакета Европейского Союза. В его рамках были введены блокирующие санкции против Небакновской кредитной организации акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (НКО АО НРД), являющейся центральным депозитарием России. Введенные ограничения привели к блокировке счетов центрального депозитария в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream —иностранныеценныебумагиклиентовНРД,которыеучитывалисьв европейскихдепозитариях,оказалисьзаморожены.НКОАОНРДобратилосьвсуд ЕС в Люксембурге с иском об отмене санкций против него.

Вответ на обрушившиеся санкции Банк России постановил открыть всем находящимся на обслуживании в российском депозитарии нерезидентам счета депо и брокерские счета типа «С»1. Данное решение было обусловлено необходимостьюпредотвратитьпродажунерезидентамисвоихценныхбумаг ипоследующее за этим падение котировок российских бумаг.

Особенностьразновидностейсчетовтипа«С»заключаетсявфактическомотсутствии возможности для иностранных лиц совершать необходимые операции, связанные с этим счетом, так как зачислять на него денежные средства и ценные бумаги можно только с других счетов типа «С» или с российских счетов резидентовдляисполненияимиобязательств,атратитьденежныесредствастакихсчетов можнотольковстрогоограниченныхцелях:дляуплатыналогов,переводовнапокупку российских акций и некоторых иных.

До 31 декабря 2022 г. эмитенты вправе не только в ограниченном объеме раскрыватьипредоставлять информацию,предусмотреннуюроссийским законодательством,ноивовсеотказатьсяотпредоставленияираскрытиялюбойинформации, если такое раскрытие приведет (может привести) к введению мер ограничительного характера в отношении эмитента и (или) иных лиц (в том числе лица,

1 БанкРоссииразъясняетособенностифункционированиярынкаценныхбумагвусловиях санкций // СПС «КонсультантПлюс».

243

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

о котором эмитентом раскрывается информация). Соответствующее решение принимается на собственное усмотрение эмитента и не требует от него предоставления каких-либо пояснений1.

Описанные послабления привели к тому, что ряд эмитентов практически пересталираскрыватьинформациюосвоейдеятельностииизъялииздоступатуинформацию,которая была доступна ранее.Так, эмитентыотказываются от раскрытия финансовой отчетности — основного документа для анализа финансовых показателей, поскольку в нее включена информация о подконтрольных организациях и акционерах.

Болеетого,некоторыеэмитентынераскрываютинформациюопринятыхрешениях органов управления, соответственно, акционеры не могут оценить в том числе актуальный состав менеджмента компаний или последствия совершенных сделок. Наконец, действующее регулирование дает возможность не раскрывать проспект ценных бумаг или отчет эмитента, что не позволяет инвесторам принимать взвешенные решения в отношении новых инвестиций.

Пока указанная проблема находится под контролем профессионального сообщества и регулятора, а права инвесторов на получение информации сегодня ограничены в интересах стабильности деятельности самих эмитентов.

Федеральный закон от 15.08.1996 № 114-ФЗ «О порядке выезда из Российской Федерации и въезда в Российскую Федерацию» (далее — Федеральный закон«О порядке выездаизРоссийскойФедерацииивъезда вРоссийскуюФедерацию») с учетом внесенных в него изменений 16 апреля 2022 г., предусматривает обязанностироссийскихкомпанийпроизвестиделистингдепозитарныхрасписок, размещенных на иностранных биржах. Также указанный Федеральный закон запретил дальнейшее размещение расписок на любых биржах как «дружественных», так и «недружественных» иностранных государств. В рамках конвертации депозитарныхрасписокначалсяобмендепозитарныхрасписок(DR)налокальные акции российских эмитентов. Однако данный закон не способен обеспечить реа- лизациюпроцедурыконвертациивнутрироссийскойдепозитарнойсистемыиз-за прекращения операций между НРД и европейскими депозитариями.

ВэтойсвязивиюлезаконодательвнеспоправкивФедеральныйзакон«О порядке выезда из Российской Федерации и въезда в Российскую Федерацию» для расконвертации расписок, позволяющие произвести автоматическую или принудительную конвертацию без участия иностранной инфраструктуры и банка — депозитария DR2.

1 Агаджанова К. Последствия санкций для фондового рынка // URL: https://winvestor. media/letters/sankcii-2022-rinok-rossia-delisting?ysclid=l8w72hrd2q608849924 (дата обращения: 06.10.2022).

2 БанкРоссииразъясняетособенностифункционированиярынкаценныхбумагвусловиях санкций // СПС «КонсультантПлюс», 2022.

244

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

Сходный механизм решенияпроблемы был предложенБанком России и для еврооблигаций — облигаций, выпущенных по иностранному праву. На фоне введениясанкцийвотношениироссийскихбанковиорганизацийэмитентыевробондовоказалисьнеспособнымиисполнятьобязательствапереддержателямиоблигаций. Иностранные банки отказались обслуживать и обрабатывать платежи по бондам, поэтому денежные средства к российским инвесторам перестали поступать.

Для решения проблемы законодателем был принят Федеральный закон от 14.07.2022№ 292-ФЗ«О внесенииизмененийвотдельныезаконодательныеакты РоссийскойФедерации,признанииутратившимсилуабзацашестогочастипервой статьи 7 Закона РФ «О государственной тайне», приостановлении действия отдельныхположений законодательныхактов Российской Федерации и об установлении особенностей регулирования корпоративных отношений в 2022 и 2023 годах», предусматривающий право выпускать «замещающие» локальные облигации без регистрации проспекта. Платежи по таким облигациям будут осуществлятьсяевробондамилибоденьгами,которыебудутиспользованыдляпокупкиевробондов. При этом обязательства перед держателями бондов будут считаться исполненными привыполнениитребованиязаконаосовпаденииуевробондови «замещающих» облигаций размера и срока выплаты дохода, а также срока погашения и номинальной стоимости облигаций.

На данный момент завершила размещение «замещающих» облигаций в количестве 395 тыс. штук «ПИК-Корпорация» со ставкой полугодового купона в размере 5,625 % номинальной стоимостью 1 000 долл. за штуку1.

Помимо системы «замещающих облигаций» с 08.08.2022 российские компаниивправерасплачиватьсяпоевробондам,держателямикоторыхявляютсянерезиденты либо резиденты, права на которые учитываются в иностранных депозитариях, в рублях. Для этого компании вправе направить заявление об открытии рублевого счета типа «Д» на имя держателя еврооблигаций на основании полученных разрешений от Банка России (если юридическое лицо — кредитная или некредитная финансовая организация) или правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций.

При этом личное присутствие держателей бондов не требуется, они просто должнызаявитьосвоемсогласииполучатьденьгинасчеттипа«Д».Нерезиденты имеют право конвертировать полученные средства в валюту и перечислить их на банковский счет в иностранной кредитной организации, а резиденты вправе списать поступившие на счет типа «Д» деньги и перечислить их на российский счет. Дляэтогонерезидентами резидентампотребуется направить заявление сприлагаемыми документами, позволяющими произвести идентификацию заявителей.

1 Агаджанова К. Последствия санкций для фондового рынка // URL: https://winvestor. media/letters/sankcii-2022-rinok-rossia-delisting?ysclid=l8w72hrd2q608849924 (дата обращения: 06.10.2022).

245

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

В то же время получать специальное разрешение российских властей для конвертацииденегввалютуипереводаназарубежныйсчетнерезидентамнепотребуется.

Данные меры, безусловно, направлены на защиту частных инвесторов, которые не в состоянии получить выплаты по еврооблигациям. Благодаря их реализации держатели корпоративных еврооблигаций российских эмитентов смогут получить купонные доходы без участия зарубежной расчетно-клиринговой инфраструктуры в этом процессе. В текущей ситуации указанные механизмы являются единственнымивозможнымиспособамидляроссийскихинвесторовполучитьвыплаты по своим текущим купонам.

После наложения санкций на Национальный расчетный депозитарий и блокировки ценных бумаг замороженными оказались не только российские, но и зарубежные активы. В результате этого Европейская комиссия допустила разблокировку ценных бумаг.

Принятыевстранедоконцаиюля2022 г.мерыпоподдержкероссийскихрозничных инвесторов ограничивались единичными поправками и принимались по мере появления новых зарубежных санкций. Однако 20.07.2022 Банк России представил консолидированную Концепцию по совершенствованию защиты розничных инвесторов. Основная идея регулятора заключалась в том, чтобы ограничить доступ неквалифицированных инвесторов к иностранным ценным бумагам. ПомнениюруководстваЦБ,вусловияхсанкцийкрайнетяжелопредсказатьриски, связанные со вложениями в иностранные бумаги, и введение ограничений для неквалифицированных инвесторов позволит защититьих ивосстановить доверие в целом неквалифицированных инвесторов к фондовому рынку.

Подводяитогитекущихмер,направленныхнастабилизациюситуациинафинансовом рынке, сто́ит признать, что розничные инвесторы находятся в непростом положении и далеко не все меры направлены на защиту их интересов. Вместе с тем самые острые проблемы находятся под контролем регулятора, что, безусловно, может повлечь за собой хороший результат.

246

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

ДзгоевГ.А. Университет имени О.Е. Кутафина (МГЮА)

Студент

Лунныебарьерывпублично-правовомрегулировании статусарозничногоинвесторавусловияхсанкций

Аннотация. Розничный инвестор — одна из важнейших составляющих государственной политики регулирования рынка ценных бумаг. В данной статье анализируются правовые барьеры, необходимые для получения статуса квалифицированного инвестора, критикуются подходы к регулированию и предлагаются решения по разрешению данной проблемы.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, защита инвесторов, санкции, статус квалифицированного инвестора, риск, проблемы, маржинальное кредитование, публичные барьеры.

Вянваре2013 г.IOSCOопубликовалодевятьпринципов,направленныхназащиту инвесторов в сложные финансовые продукты. Одним из наиболее важных принциповзащитыинвесторовявляетсякатегоризацияинвесторовнаквалифицированных и неквалифицированных1. Данный принцип заключается в добавлении торговых возможностей для лиц, которые получили статус квалифицированного инвестора: доступ к большему количеству инструментов, возможность торговли деривативамии т.д.Главнаяидеяданногопринципа —установлениебарьерадля неквалифицированныхинвесторов,которыйоградилбыихотвысокорисковыхактивов.

К. С. Санин определяет квалифицированных инвесторов как обладающих определеннымизнаниямииопытом,позволяющимиадекватнооцениватьриски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты2.

Данное определение следует прояснить в аспекте риска. В экономической литературе риск понимают как «неопределенность финансового результата в будущем»3. Однако неопределенность на рынке есть всегда. Сто́ит сказать, что разделятьстатусинвесторатолькопокритериюрисканеправильно.Критерийразделения, по моему мнению, состоит не только в риске, но и в качестве этого риска. В данной статье, целесообразно дополнить мнение К. С. Санина. Итак, качественныйрисквинвестициях,применительноккатегоризациистатусаинвестора —это

1 IOSCOReportSuitabilityRequirementswithRespecttotheDistributionofComplexFinancial Products. 2013 // URL: https://www.fsb.org/2013/01/cos_130122 (дата обращения: 14.10.2022).

2 Санин К. С. Правовое положение акционера как инвестора : автореф. дис. ... канд.

юрид. наук. М., 2008. С. 12.

3 Габов А. В. Ценные бумаги: Вопросы теории и правового регулирования рынка М. :

Статут, 2011. С. 736.

247

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

уровеньрасхожденияожиданийвприбыливмоментзаключениясделкинарынке и фактическими обстоятельствами. Более того, к критерию квалифицированного инвестора сто́ит добавить и психологический аспект. Он заключается в том, что лицо осознает повышенные риски, которые оно может понести в связи с торговлей на рынке.Сто́ит добавить, чтолегальногопонятия повышенного риска в законодательстве нет, поэтому я привел свое мнение относительно его понимания.

Итак,перейдемкнынешнейситуациинарынкеценныхбумаг.Согласност. 75 КонституцииРоссийскойФедерациизащитаиобеспечениеустойчивостирубля — основная функция Банка России. В свою очередь, положение рубля частично зависит от рынка ценных бумаг, поскольку последний является одним из показателей развития экономики государства.

Впоследниегодынарастающимитемпамивозрастаетколичестворозничных инвесторов. По последним данным, число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам сентября 2022 г. составило 21,7 млн (+456 тыс.человек),имиоткрыто36,3 млнсчетов.Долячастныхинвестороввобъеме торгов акциями в сентябре составила 76,7 %1. По состоянию на 30 июня 2022 г. количество неквалифицированных инвесторов 2.5 млн человек против 185 тыс. квалифицированных2. Отсюда возникает логический вывод, что подавляющее число розничных инвесторов в России — неквалифицированные.

Проблемаправовогорегулированиярынкаценныхбумаг вусловияхсанкций состоит в том, что на рынке задействовано подавляющее число неквалифицированных инвесторов, которые в своем большинстве: слабы в плане психологической устойчивости, не обладают необходимым уровнем знаний, не осознают рискиторговлиценнымибумагами.Усугубляютэтифакторытакиеобстоятельства как нестабильная геополитическая обстановка, которая влечет санкции, бесконечно продолжающаяся реклама финансовых услуг, перевоплощение рынка не в инструмент дляинвестирования, ав чисто спекулятивныйинститут,который в последнее время стал менее стабильным, чем азартные игры.

Резюмируявышесказанное,внастоящеевремямыимеемнеустойчивуюрыночную силу, которая существенно влияет на рынок при малейшем информационном фоне.

Итак, теперь перейдем к государственному регулированию категоризации инвесторов, которая является одним из инструментов предотвращения системных рисков. Указанием Банка России № 3629-У «О признании лиц квалифицированнымиинвесторамиипорядкеведенияреестралиц,признанныхквалифицированными инвесторами» содержит в себе критерии, необходимые для получения

1 Частные инвесторы вложили в сентябре в российские акции свыше 16 млрд руб. // URL: https://www.moex.com/n51992 (дата обращения: 14.10.2022).

2 Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг (III квартал) // URL: https://cbr.ru/securities_market/statistic (дата обращения: 14.10.2022).

248