Усачева К.А От генералов

Тема 12

Ценные бумаги как объекты гражданских правоотношений

1. В чем состоит сущность ценной бумаги?

Ценные бумаги-это прежде всего документы, в которых зафиксированы определенные имущественные права, чаще всего обязательственные (права требования).

ИЛИ

Ценная бумага-документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (абз. 1 п.1 ст.142 и п.1 ст. 143.1 ГК)

 В ценных бумагах вещное «право на бумагу» всегда следует за обязательственным «правом из бумаги», в результате чего оборот прав становится оборотом вещей (документов). В результате фиксации права ценной бумагой исключительно в пользу своего обладателя этот документ выполняет не только доказательственную функцию, но и защищает своего владельца от трудностей и неясностей, касающихся установления управомоченности субъекта права требования, содержания или объёма этого права и т.п.

Только наличие ценной бумаги делает её владельца лицом, управомоченным по закрепленному в ней праву, в том числе управомоченным по закрепленному в ней праву

2. Какие ценные бумаги известны в российском праве? На основании каких признаков могут быть классифицированы ценные бумаги?

Важнейшей юридической классификацией ценных бумаг, прямо предусмотренной законом, является их различие по способу легити­мации (обозначения) управомоченного лица. По данному критерию ценные бумаги подразделяются на предъявительские, ордерные (при­казные) и именные (п. 1 ст. 143 ГК).

Статья 143. Виды ценных бумаг

1. Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя), ордерными и именными.

2. Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.

3. Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

4. Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;

2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

5. Выпуск или выдача предъявительских ценных бумаг допускается в случаях, установленных законом.

Возможность выпуска или выдачи определенных документарных ценных бумаг в качестве именных либо ордерных может быть исключена законом.

6. Если иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги, к таким ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями.

Требовать исполнения по предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя), т.е. осуществить удостоверенные ею права, может только ее фактический владелец. Он устанавливается (легитимируется) самим фактом предъявления такой ценной бумаги, иначе говоря, лю­бой ее владелец предполагается управомоченным лицом. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав достаточно ее вручения этому лицу (абз. 1 п. 2 ст. 1 46 ГК). Такой упрощенный порядок отчуждения бумаг на предъявителя делает их повышенно оборотоспособными. К ним относятся некоторые виды векселей, обли­гации, чеки, банковские сертификаты и коносаменты (документы, удостоверяющие прием груза к морской перевозке).

По ордерной ценной бумаге требовать исполнения может лишь обо­значенное в ней лицо, которое вправе назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное управомоченное лицо. Следовательно, такая ценная бумага изначально содержит возможность дальнейшего отчуж­дения (оборота). Для легитимации по ордерной бумаге требуется удо­стоверение тождества ее владельца (держателя) с лицом, обозначенным либо в ее тексте, либо в последней передаточной надписи (притом ряд

таких передаточных надписей должен быть непрерывным). Классиче­ским примером такой бумаги является переводной вексель (тратта).

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на ней специальной передаточной надписи - индоссамента (от итал. in dosso - на спи­не, на обороте, так как она обычно совершается на обороте документа) (п. З ст. 146 ГК). Индоссамент отличается от обычной уступки (передачи) права тем, что совершившее его лицо (индоссант) остается ответственным перед законным владельцем бумаги за осуществление выраженного в ней права и не­сет перед ним солидарную ответственность со всеми другими надписателями и лицом, первоначально выдавшим бумагу (что характерно для переводных векселей). Поэтому наличие индоссаментов повышает уверенность владельца ордерной бумаги в получении по ней исполнения, увеличивая круг обязанных лиц. Но индоссант может освободиться от ответственности перед владельцем бумаги, сделав в индоссаменте оговорку «без оборота на меня», которая освобождает его от ответственности перед последующими владельцами бумаги, кроме первого индоссата (приобретателя).

Индоссаменты могут быть ордерными, содержащими прямое указание лица, которому или приказу (ордеру) которого должно производиться исполнение по бумаге, или бланковыми, без указания лица, которому следует произвести исполнение. В таком случае владелец бумаги вправе сам вписать в нее указание на управомоченное лицо либо совершить новый индоссамент, либо просто передать (вручить) ордерную бумагу новому владельцу, который в свою очередь вправе поступить с ней аналогичным образом. Это резко повышает оборотоспособность такой бумаги, сближая ее с предъявительскими ценными бумага­ми. Разновидностью ордера является препоручительный индоссамент, который не меняет управомоченное по бумаге лицо, а лишь содержит поручение иному лицу осуществить предусмотренные бумагой права. 

Лицом, уполномоченным требовать исполнения по именной ценной бумаге, также является ее владелец, но при условии, что такая бумага либо выдана на его имя, либо перешла к нему от первоначального вла­дельца в результате документально оформленной уступки права (цессии, от лат. cessio - уступка, передача) или непрерывного ряда таких усту­пок, либо он указан в качестве правообладателя в учетных записях, ведущихся обязанным лицом (которое обычно является эмитентом

такой бумаги) или по его поручению специально лицензированной организацией (п. 4 ст. 1 43 ГК). Иначе говоря, способом легитимации лица, управомоченного по именной ценной бумаге, является удостоверение тождества ее владельца либо с прямо обозначенным в ней лицом, либо с лицом, к которому эта бумага перешла в результате цессии (или непрерывного ряда цессий), либо с лицом, указанным в специальном реестре должника.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, могут переходить к другим лицам (приобретателям) путем вручения им такой бумаги с одновременным совершением на ней передаточной надписи, которая является не индоссаментом, а уступкой права (цессией), допускающей выставление должником определенных возражений против исполнения по бумаге, которая тем самым утрачивает одну из своих важнейших функций - защитную. Поэтому оборотоспособность таких ценных бу­маг следует считать осложненной. Именными ценными бумагами могут являться паи инвестиционных фондов, некоторые виды облигаций, векселей, чеков, коносаментов, а также документарные акции (не при­знаваемые действующим акционерным законодательством).

Спорной остается юридическая природа так называемых «простых имен­ных», или «простых легитимационных», бумаг, называемых «ректа-бумагами», в которых не только “прямо” названо управомоченное лицо, но которые не могут быть переданы иным лицам даже в порядке цессии. Наше законодательство не признает их ценными бумагами, хотя удостоверен­ные ими права практически невозможно осуществить без предъявления такого документа обязанному лицу (например, именные проездные или театральные билеты, приглашения на различные мероприятия и т.п.) Но поскольку «ректа-бумаги» лишены оборотоспособности, т.е. возможности передачи закреплен­ных в них прав иным лицам, они утрачивают смысл в качестве ценных бумаг, оставаясь обычными документами, имеющими доказательственное значение.

К ценным бумагам относят также «деривативные», или производные (до­полнительные) ценные бумаги, которые закрепляют правомочия, производные от основных требований, удостоверенных главными (основными) ценными бумагами. Таковы купоны документарных акций и облигаций, удостоверяющие право на периодическое получение дохода (которые могут быть предъявительскими, хотя основная бумага является именной или ордерной, в чем проявляется их самостоятельный характер как особой разновидности ценных бумаг); депози­тарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг в установленный срок в ценные бумаги другого вида; фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), которые удостоверяют право на покупку и продажу определенного количества документарных и бездокументарных ценных бумаг (акций или облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене. 

По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они де­лятся на:

- денежные, выражающие право требования уплаты определенной

денежной суммы (облигации, векселя, чеки);

- товарораспорядительные, выражающие право собственности (включая право распоряжения) на определенные вещи (товары), на­ходящиеся у обязанных лиц (закладные, коносаменты, складские свидетельства) ;

- корпоративные, выражающие корпоративные права акционеров - участников акционерных обществ (акции и их сертификаты)

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные бумаги, противопоставляемые частным бумагам юридических и физических лиц. В нормальном имущественном обороте предполагается более высокая степень обеспеченности, надежности публичных ценных бумаг (например, государственных облигаций, в сравнении с корпоративными облигациями, эмитированными хозяйственными обществами), и большее доверие к ним со стороны управомоченных лиц.

По экономическому значению выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Торговые бумаги призваны обслуживать кредитно-расчетные отношения (т.е. торговлю деньгами). К ним относятся прежде всего вексель и чек. Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоминавшиеся складские свидетельства, коносаменты и закладные. Инвестиционные ценные бумаги призваны обслуживать фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми. Они относятся к числу эмиссионных ценных бумаг и выпускаются в виде акций, облигаций и производных от них бумаг.

Известно также деление ценных бумаг на конститутивные и декларативные, а соответственно - на абстрактные и каузальные. Закрепленное кон­ститутивной ценной бумагой право появляется только вместе с появлением (составлением) самой бумаги; таковы, например, вексель и чек. Декларативные же ценные бумаги закрепляют уже существующее право, появившееся до возникновения ценной бумаги, например, право собственности на товар (вещи), закрепляемое товарораспорядительными ценными бумагами (складскими свидетельствами и коносаментами).

Декларативные ценные бумаги всегда каузальны, т.е. имеют юридическое основание своего появления. В отличие от них конститутивные бумаги по общему правилу носят абстрактный характер, поскольку их действительность не зависит от основания их выдачи. С этой точки зрения большинство ценных бумаг относятся к конститутивным и абстрактным.

Для абстрактных (конститутивных) ценных бумаг, закрепляющих ранее отсутствующее право, важно установить момент его возникновения и, соответственно, момент появления обязанности произвести исполнение. 

“Бездокументарные ценные бумаги”

Развитие имущественного оборота привело к появлению организованных финансовых рынков (прежде всего в форме бирж), на которых осуществляется массовая торговля однородными по содержанию и одинаковыми по объему прав эмиссионными ценными бумагами. Существование таких бумаг в традиционной документарной форме породило бы массу практических сложностей: для воплощения каждого отдельного имущественного права в самостоятельном документе потребовались бы огромные и малооправданные затраты их эмитентов, а постоянная физическая передача массы таких документов от отчуждателей к при­обретателям также влекла бы ненужные дополнительные расходы. 

Однородность и заменимость эмиссионных ценных бумаг, в принципе даже не требующих индивидуализации, позволяют упростить их об­ращение путем перехода к безбумажной форме фиксации закреплен­ных в них имущественных прав - с помощью их количественного учета, в том числе электронного, на специальных счетах. Соответствующая учетная запись на таком счете юридически заменяет физическую пере­дачу документов (ценных бумаг) от одних владельцев к другим и делает излишней их классическую «документарную» форму.

Вместе с тем названные проблемы касаются лишь эмиссионных бумаг, в массовом порядке отчуждаемых и приобретаемых на фондовых биржах. Они не возникают при обороте других, индивидуально выпускаемых в оборот ценных бумаг, например векселей и чеков, сохраняющих традиционную бумажную (документарную) форму. С ее отпадением исчезает конститутивный для ценных бумаг признак «овеществления права» и основанные на нем особенности их правового режима. Вместо них появляются новые объекты гражданских прав с особым правовым режимом, к которым уже неприменимы традиционные правила о документарных ценных бумагах - вещах.

«Бездокументарными ценными бумагами» закон признает уже не документы, а обязательственные и иные права,закрепленные в реше­нии об их выпуске, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением установленных законом правил учета этих прав(абз.2 п. 1 ст. 142 ГК в редакции Федерального закона от 2 июля 2013 г. No 142- ФЗ).

Лицом, ответственным за исполнение по такой «бумаге», является ее эмитент или иное лицо, указанное в решении о ее выпуске. Учет прав по ним осуществляется с помощью внесения записей по счетам их «Владельцев», которые ведутся линзованными организациями (регистраторами), обычно - по договорам с их эмитентами, а распоряжение этими правами возможно только путем обращения к таким регистраторам для внесения соответствующей записи на счет и (или) в реестр (п. 2 и 3 ст. 1 49 ГК). Передача прав на такие объекты (и переход закрепленных ими прав) осуществляется путем их списания со счета владельца и зачисления на счет приобретателя (п. 1 ст. 149.2 ГК).

3. К каким видам объектов гражданского оборота относятся доку­ментарные и бездокументарные бумаги? К каким — документарным или бездокументарным ценным бумагам относятся обездвиженные ценные бумаги и электронные ценные бумаги?

Ст.148.1 ГК В соответствии с законом или в установленном им порядке документарные ценные бумаги могут быть обездвижены, то есть переданы на хранение лицу, которое в соответствии с законом вправе осуществлять хранение документарных ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги. Переход прав на обездвиженные ценные бумаги и осуществление прав, удостоверенных такими ценными бумагами, регулируются статьями 149 - 149.5 настоящего Кодекса, если иное не предусмотрено законом.

Под такими цифровыми ценными бумагами предлагается понимать «бездокументарные, зарегистрированные ценные бумаги, права собственности на которые и передача которых будут удостоверены путем внесения записи в защищенный регистр [proprietary ledger], который будет публично доступен.

4. В чем состоит такое свойство ценной бумаги, как публичная до­стоверность? Какие особенности оборота ценных бумаг и осуществления прав, удостоверяемых ценной бумагой, определяются публичной достовер­ностью ценной бумаги? Обладают ли свойством публичной достоверности бездокументарные ценные бумаги?

Ценная бумага, обладающая свойством публичной достоверности, предоставляет своему добросовестному приобретателю выраженное в ней право таким, каким оно является согласно содержанию бумаги. Благодаря этому исключается возможность противопоставления требованию добросовестного приобретателя бумаги возражений, основанных на отношениях обязанного лица к его предшественникам. Публичной достоверностью обладают те ценные бумаги, содержание которых безусловно определяет права добросовестного их приобретателя.

В соответствии с п. 2 ст. 147 ГК РФ отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Требование из ценной бумаги, заявленное добросовестным ее держателем, не может быть оспорено возражениями должника по обстоятельствам, которые не были и не могли быть известны держателю бумаги в момент ее приобретения.

Возражения, не исключаемые достоверностью:

– о ничтожности ЦБ по причине ее несоответствия реквизитам;

– касающиеся подлинности ЦБ;

– вытекающие из содержания ЦБ;

– относящиеся к недостаткам дееспособности должника в момент выдачи бумаги;

Бездокументарные ценные бумаги не обладают свойством публичной достоверности