6450

Мансуров Ренат Шарифович

Определение эффективности инвестиционных проектов с

учетом интересов различных участников

Специальность 08.00.05-экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Нижний Новгород, 2006

I. Общая характеристика работы. Актуальность темы исследования

Вусловиях перехода к рыночным методам хозяйствования, возрастает важность проблемы оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора предпочтительных решений.

Вотличии от централизованной экономики, где основные решения принимались на государственном уровне и в качестве основного критерия эффективности использовался критерий минимума совокупных общественных затрат, при рыночных методах хозяйствования, решения принимаются самими участниками инвестиционного процесса.

Каждый участник преследует определенную эффективность от реализации проекта. Основными видами эффективности являются: коммерческая эффективность, бюджетная эффективность и общественная эффективность. При оценке коммерческой эффективности учитываются финансовые последствия проекта. Бюджетная эффективность отражает его эффективность с точки зрения бюджетов разных уровней. Общественная эффективность предполагает, что все результаты инвестиционного проекта используются обществом.

В данных условиях по-новому определяется и решается проблема определения эффективности инвестиционных проектов. Возникает необходимость применения иных принципов, критериев и методов выбора предпочтительных решений, которые существенно отличаются от тех, которые использовались при государственных методах управления. Они должны быть адекватны новым условиям хозяйствования, и учитывать зарубежный опыт.

Одной из важных проблем на сегодняшний день остается проблема определения эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников. Недостаточная разработанность указанной проблемыобусловилавыбориактуальностьтемыдиссертационного исследования. В данной диссертационной работе указанная проблема

3

решается как в теоретическом, так и прикладном аспекте, применительно к инвестиционным проектам, реализованным в Нижегородской области.

Степень разработанности проблемы

Проблемой определения эффективности инвестиционных проектов в последние годы активно занимаются ученые экономисты в нашей стране и за рубежом. Вопросы выбора эффективных инвестиционных проектов рассматривались в работах таких зарубежных авторов как Бирман Г., Шмидт С, Коласс Б., Хелферт Э. и др. К отечественным авторам, можно отнести: Львова Д.С., Аньшина В.М., Ковалева В.В., Шахназарова А.Г., Лившица В.Н., Липсица И.В., Бочарова В.В., Юрлова Ф.Ф., Плеханову А.Ф.

Данной проблеме посвящены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (вторая редакция), М. Экономика, 2000.

Указанные рекомендация могут являться базой для выбора эффективных проектов. Однако при решении реальных инвестиционных задач применение рекомендации является недостаточным. Это обусловлено в частности недостатком информации относительно участников инвестиционного процесса. Указанная проблема явно недостаточно рассмотрена в существующей научной экономической

литературе, в особенности ее количественной оценке.

Таким образом проблема определения эффективных инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников является актуальной и имеет теоретическое и практическое значение.

Несмотря на наличие научных работ, посвященных оценке эффективности инвестиционных проектов, как у зарубежных, так и у отечественных ученых экономистов, требуется развитие теории и практики решения рассматриваемой проблемы.

4

Современные подходы к оценке эффективности инвестиционны. проектов базируются на теории денежных потоков. В качестве основных критериев находят применение: чистая текущая стоимость, индекс доходности, внутренняя норма доходности и срок окупаемости. Формальное применение указанных критериев может привести к неверным выводам относительно эффективности инвестиционных проектов. Это относится к выбору предпочтительных решений, когда в инвестиционном процессе принимают участие несколько заинтересованных сторон.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод о необходимости разработки методологических аспектов и инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

Основной целью диссертационной работы является разработка научных и практических подходов к выбору эффективных инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

Для достижения цели поставлены и решены следующие задачи:

1.Проведен анализ проблем инвестиций в реальном секторе экономики на современном этапе развития страны.

2.Обоснована необходимость развития теории и практики определения эффективных инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

3.Определены основные участники инвестиционного процесса на макро - и микроуровне.

4.Сформулированы характерные задачи, связанные с выбором эффективного решения.

5.Предложена методика оценки эффективности инвестиционных проектов позволяющая найти компромиссное решение среди участников.

6.Применение полученных научных результатов при оценке эффективности инвестиционных проектов в Нижегородской области.

5

Объектом исследования являются инвестиционные проекты реализованные в Нижегородской области.

Предметом исследования являются процессы, связанные с оценкой эффективности инвестиционных проектов с участием нескольких заинтересованных сторон.

Информационную базу исследования составили: отечественные и зарубежные источники; нормативные, законодательные и программные документы Российской Федерации и Нижегородской области; материалы научно-практических конференций.

Научная новизна работы заключается в развитии научных и методических подходов к определению эффективных инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

Научные результаты работы состоят в следующем:

1. Определены тенденции отечественных и иностранных инвестиций в реальный сектор экономики за период 1996-2005г. На основе анализа указанных тенденций выявлены основные проблемы инвестиций на современном этапе развития страны. Проанализированы основные положения по оценке эффективности инвестиционных проектов и критерии выбора предпочтительных решений. Проведенный анализ позволил определить основные проблемы теории и практики инвестиционного проектирования. (С.8-49)

2. Обоснована необходимость учета интересов различных участников инвестиционного процесса. К ним относятся: менеджеры, инвесторы, кредиторы, акционеры и т.д. Определены интересы участников инвестиционных проектов на макро- и микроуровне. Сформулированы основные направления решения проблемы выбора предпочтительных решений с учетом интересов различных заинтересованных сторон. (С.51-62)

3.Сформулированы характерные задачи оценки эффективности инвестиционных проектов при наличии нескольких участников.

6

Рассмотрены следующие основные ситуации, возникающие щи

этом:

-один участник реализует один проект;

-один участник производит сравнительную оценку нескольких проектов;

-определение эффективности единственного проекта несколькими участниками;

сравнительная оценка нескольких проектов несколькими участниками. (С. 64-77)

4.Предложена процедура выбора эффективных инвестиционных проектов двумя заинтересованными сторонами. Указанная процедура включает ситуации:

-интересы участников проекта являются полностью совпадающими;

-интересы участников проекта являются частично совпадающими;

-интересы участников являются прямо противоположными. Применение данной процедуры позволяет определить совместную область эффективных решений для обоих участников. (С. 78-86)

5.Разработана методика оценки эффективности инвестиционных проектов при наличии нескольких заинтересованных сторон. Определены основные этапы выбора наиболее предпочтительных инвестиционных решений. Указанная методика позволит определить эффективные решения для каждого участника и найти результирующее компромиссное решение. (С. 87-91)

Практическая значимость работы заключается в том, что разработанные в ней научно-методические подходы могут быть использованы при оценке эффективности инвестиционных проектов и нахождении компромиссного решения между участниками на макро - и микро уровне.

Результаты научных исследований могут быть применены в преподавании экономических дисциплин в ВУЗах и при подготовке кадров.

7

Апробация работы. Основные теоретические и практические положения

конференциях. Использовались в учебном процессе Нижегородского Государственного Технического Университета на кафедрах факультета экономики, менеджмента и инноваций. Материалы работы обсуждались и докладывались на заседаниях кафедры «Экономика и предпринимательство». Полученные результаты использовались при оценке реальных инвестиционных проектов на территории Нижегородской области.

Структура и объем диссертации.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Основное содержание работы.

Во введении диссертации обоснована актуальность темы исследования, показана степень разработанности проблемы, определены цель и задачи работы, предмет и объект исследования. Показана научная новизна и практическая значимость разработки.

Впервой главе дан анализ проблемы определения эффективности инвестиционных проектов.

Впервом разделе раскрыта проблема инвестиций в реальном секторе экономики на современном этапе развития страны. Дается краткий анализ проблемы инвестирования в Российской Федерации. Из приведенных данных наблюдается некая положительная тенденция в развитии инвестиционных процессов, однако в целом положительная динамика инвестиций представляется неудовлетворительной в виду недостаточных их объемов и крайне нестабильных темпов роста.

Во втором разделе рассмотрены общие положения по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Втретьем разделе представлены основные критерии оценки эффективности инвестиций в современных условиях хозяйствования.

8

Рассмотрены критерий чистой текущей стоимости, индекс доходности, внутренняя норма доходности и срок окупаемости.

Вторая глава посвящена теории определения эффективных инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

Впервом разделе определены основные участники инвестиционного процесса на макро - и микроуровне и проанализированы их цели.

Во втором разделе проанализированы задачи определения эффективного решения при выборе инвестиционных проектов.

Третий раздел посвящен определению эффективного решения двумя заинтересованными сторонами.

Вчетвертом разделе предлагается методика выбора эффективных инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

Втретьей главе диссертации применяются полученные научные результаты при оценке инвестиционных проектов.

II. Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Определены проблемы инвестиций в реальном секторе экономики на современном этапе развития страны.

На сегодняшний день ситуация в России состоит в том, что период относительной длительной стагнации экономики сменяется пока еще очень неуверенной динамикой роста. В условиях наметившегося оживления экономики, предприятия страны испытывают необходимость в инвестициях.

Основным потребителем инвестиций в основной капитал по-прежнему являются промышленные предприятия. Среди отраслей промышленности большим удельным весом в общей величине анализируемого показателя выделяется топливная промышленность. Инвестиции в эту отрасль являются наибольшей составляющей инвестиций в промышленность. Обращает на себя внимание тот факт, что удельный вес инвестиций в науку и научное обслуживание остается неизменным и очень незначительным 0,4 -0,5%.

9

Сохранение этого положения может увеличить и без того существенное технологическое отставание нашей экономики от развитых стран и, в конечном счете, поставит под угрозу национальную безопасность страны.

Развитие инвестиционных процессов сдерживается: остающимися высокими рисками инвестирования экономики, недофинансированием Федеральной инвестиционной программы, недостатком собственных средств у предприятий и организаций, низким уровнем реальных денежных доходов населения, значительной степенью изношенности основных фондов в строительном комплексе.

Анализ представленных тенденций развития отраслей промышленности показывает существующую нестабильность происходящих экономических процессов за прошлые годы, что повышает значение фактора риска и неопределенности при принятии решений и управлении экономическими процессами на федеральном и региональном уровнях.

Следует отметить, что в существующей литературе решению данной проблемы уделяется очень мало внимания.

Проблемой определения эффективности инвестиций в последние годы активно занимаются ученые экономисты в нашей стране и за рубежом. Проблеме оценке эффективности инвестиций посвящены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (вторая редакция), М. Экономика, 2000, которые включают в себя следующие положении:

-расчет показателей общественной эффективности;

-расчет показателей коммерческой эффективности;

-эффективность участия в проекте для оценки предприятий и акционеров;

-оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня;

-оценка бюджетной эффективности;

-учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов;

-учет неопределенности и риска при оценке эффективности.

10