2858

На правах рукописи

СБИТНЕВ Александр Евгеньевич

ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ОЦЕНКИ И УЧЕТА РЕГИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ПРИ ОБОСНОВАНИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством: экономика,организацияиуправлениепредприятиями,отраслями, комплексами (строительство)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Тюмень - 2004

Работа выполнена на кафедре экономики Тюменской государственной архитектурно-строительной академии.

Защита состоится «5» ноября 2004 года в 13.30 часов на заседании диссертационного совета К 212.272.01 при Тюменской государственной архитектурно-строительной академии по адресу: 625001, Тюмень, ул. Луначарского, д.2., ауд. 154.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Тюменской государственной архитектурно-строительной академии по адресу: 625001, Тюмень, ул. Луначарского, д.2.

Автореферат разослан «5» октября 2004 года.

3

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования.

Принимая во внимание затянувшийся выход из инвестиционного кризиса в Российской Федерации в целом, и в большинстве ее регионов, можно сказать, что задача выбора эффективных инвестиционных проектов не только не утратила своей актуальности, но и трансформировалась в одно из важнейших условий обеспечения интенсивного экономического роста регионов.

В настоящее время наблюдается углубление диспропорций в уровне экономического развития регионов из-за крайне неравномерного распределения региональных инвестиционных рисков. Данные риски оказывают существенное влияние на возможность реализации инвестиционных проектов и приводят к снижению инвестиционной активности в регионе. В этой связи у инвесторов и администраций округов и областей возникает объективная необходимость правильной оценки и учета не только коммерческих, но и региональных инвестиционныхрисковприобоснованииэффективностиинвестиций.

На сегодняшний день при оценке эффективности инвестиционных проектов различия в уровнях региональных рисков либо не учитываются вообще, либо учитываются без достаточного методического обоснования. Это, прежде всего, сказывается на качестве получаемых в результате расчетов показателей экономической эффективности инвестиционных проектов, а также приводит к недоучету возможности управления рисками данного вида.

Исследованию выбранной темы посвящены труды Абрамова С.И., Артеменкова Ю.П., Васильева В.Д., Грачевой М.В., Гришиной И., Зубарева А.А., Рекитара Я.А., Ройзмана И., Скворцовой Н.К., Суспицына С.А., Унтуры Г.А., Филина С., Фридмана Ю.А., Шахназарова А. и др., в которых отражены отдельные аспекты исследуемой проблематики. Однако целостной системы оценки и учета региональных инвестиционных рисков до сих пор не было предложено. Данное обстоятельство обусловило выбор темы диссертационного исследования, целью которого является формирование системы оценки и учета региональных рисков при обосновании эффективности инвестиционностроительных проектов.

В соответствии с поставленной целью в диссертации сформулированы и решены следующие задачи:

•исследование сущности риска, особенностей его проявления, анализ существующих подходов к понятию «риск»;

•выделение и исследование специфических рисков инвестиционностроительных проектов;

•разработка классификации рисков инвестиционно-строительных проектов для применения на региональном уровне;

• исследование основополагающих принципов принятия инвестиционных решений в условиях риска;

• систематизация и исследование основных методов количественного анализарисковинвестиционно-строительныхпроектов;

•исследование современного состояния инвестиционно-строительного комплекса юга Тюменской области и инвестиционной активности в нем;

•исследование динамики региональных инвестиционных рисков и анализ рискового потенциала социально-экономической обстановки юга Тюменской области;

•формирование системы показателей, используемых для оценки составляющихрегиональногоинвестиционногориска;

•разработка методики оценки и учета региональных инвестиционных рисков при обосновании эффективности инвестиционно-строительных проектов.

Предметом исследования является механизм формирования системы оценки и учета региональных рисков при обосновании эффективности инве-

стиционных стратегий и проектов.

Объектом исследования выступают инвестиционно-строительные проекты, осуществляемые на территории юга Тюменской области.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов в области экономической теории, теории финансов, инвестиций, статистики, федеральные и региональные законодательные и нормативные акты по регулированию инвестиционной деятельности и строительству, справочные статистические материалы по исследуемой проблематике. Для обоснования результатов исследования использовались методы логического и экономического анализа, элементы системного подхода, экономико-математическое моделирование и статистические методы.

Научная новизна исследования характеризуется следующими положениями:

•усовершенствован и уточнен понятийный аппарат теории рисков, предложено авторское определение «риска»;

•разработана классификация рисков инвестиционно-строительных проектов для применения на региональном уровне;

•систематизированы и исследованы основные методы количественного анализа рисков инвестиционно-строительных проектов;

•сформирована система показателей, используемых для оценки составляющих регионального инвестиционного риска;

•разработана методика оценки и учета региональных инвестиционных рисков при обосновании инвестиционно-строительных проектов.

Практическая значимость исследования заключается в том, что разрабо-

тана методика оценки и учета региональных инвестиционных рисков для использования инвесторами и органами местного управления при комплексной оценке эффективности инвестиционно-строительных проектов.

Реализация и апробация результатов работы. Основные результаты диссертации обсуждались и получили высшие оценки на 8-й международной конференции молодых ученых-экономистов в г. Санкт-Петербург в 2002 г. (полу-

чен диплом первой степени); на 4-й научно-практической конференции молодых ученых, аспирантов и соискателей Тюменской государственной архитек- турно-строительной академии в 2003 г. (занято второе место).

Публикации. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 3-х работах общим объемом 1,25 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения. Объем работы - 174 страницы машинописного текста. Список литературы включает 185 источников.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы диссертационного исследования, определены его цели и задачи.

Впервой главе «Основные понятия и классификационные аспекты теории риска» проанализированы основные подходы к определению «риск», исследованы существующие классификации инвестиционных рисков.

Во второй главе «Теоретические основы количественного анализа рисков инвестиционно-строительных проектов» исследованы основополагающие принципы принятия решений в условиях риска. Систематизированы основные методы количественного анализа рисков инвестиционно-строительных проектов, выявлены их преимущества и недостатки.

Втретьей главе «Оценка и учет региональных инвестиционных рисков при обосновании эффективности инвестиционно-строительных проектов» про-

анализировано современное состояние инвестиционно-строительного комплекса юга Тюменской области и рассмотрены подходы к оценке и учету региональных инвестиционных рисков. Разработана методика оценки и учета региональных инвестиционных рисков при обосновании эффективности инвестици- онно-строительных проектов.

В заключении подведены итоги исследования, сформулированы основные выводы, методические принципы и предложения по оценке региональных инвестиционных рисков и учету их влияния на эффективность инвестиционностроительных проектов.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Рассматривая любой хозяйствующий субъект как систему, то есть как некую совокупность элементов, связанных между собой, и взаимодействующую с внешней средой как единое целое, следует признать, что ее развитие носит стохастический характер. Практически любые решения, принимаемые в рамках этой системы и направленные на ее развитие, связаны с риском.

Таким образом, риск стал объективной реальностью хозяйственной жизни, затрагивающей каждого хозяйствующего субъекта, реальностью, с которой нельзя не считаться.

Теория риска в каком-либо достаточно завершенном и общепризнанном учеными и специалистами виде пока еще не сформировалась. В то же время существует ряд работ, в разной степени рассматривающих различные аспекты, относящиеся как к риску, так и к управлению им в различных сферах деятель-

К настоящему времени в экономической теории еще не представлено в законченном виде общепринятой и одновременно исчерпывающей классификации рисков. Это связано с тем, что на практике существует очень большое число различных проявлений рисков, при этом один и тот же вид риска может обозначаться разными терминами. Кроме того, зачастую оказывается весьма сложным разграничить отдельные виды риска.

Для целей настоящего исследования была разработана классификация рисков инвестиционно-строительных проектов, предполагающая их деление в зависимости от причин возникновения и возможностей устранения (рис. 1).

Риски инвестиционно-строительных проектов

Законодательный риск

Рис. 1. Классификация рисков инвестиционно-строительных проектов в зависимости от причин возникновения и возможностей устранения

Врамках представленного исследования были рассмотрены основополагающие принципы, с помощью которых могут приниматься инвестиционные решения в условиях риска, и сформулирован вывод о том, что наряду с классическими принципами при анализе рисков инвестиционно-строительных проектов необходимо использовать специальные методы.

Вразвитие теории и практики анализа и оценки рисков были систематизированы и исследованы основные методы количественного анализа рисков ин- вестиционно-строительных проектов. Описание этих методов, а также присущие им достоинства и недостатки представлены в таблице 2.

Таблица 2

1. выявить альтернативные варианты инвестиционных решений и по каждому из них оценить вероятности (субъективные и объективные) получения количественно исчисляемых целевых показателей (например, денежного потока, рентабельности, чистой текущей стоимости, объема продаж и т.д.):

11

Выбор конкретных методов анализа инвестиционного риска зависит от возможностей информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций.

Методы анализа риска часто применяют комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций. Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга, как и результаты различных методов оценки зффективности.

Для оценки современного состояния и тенденций развития инвестицион- но-строительного комплекса юга Тюменской области был проведен анализ динамики основных показателей инвестиционно-строительной деятельности и инвестиционной активности в регионе.

По результатам проведенного анализа выявлены следующие основные тенденции.

Несмотря на наметившийся рост инвестиционной активности на юге Тюменской области, темпы роста инвестиций в регионе все же уступают темпам роста инвестиций по области в целом.

Большая часть инвестиций была реализована в частном секторе экономики региона (в 2003 г. - 63%), что соответствует проводимым в стране рыночным преобразованиям. Кроме того, инвестиции осуществлялись в основном за счет привлеченных средств (более 50% в структуре источников).

Наибольший удельный вес в структуре инвестиций юга Тюменской области за анализируемый период занимала транспортная отрасль (от 25,2% до 36,6%), промышленность (от 17% до 23,3%) и жилищно-коммунальное хозяйство (от 15% до 21,3%). Отмечается значительное снижение доли инвестиций в строительную отрасль (с 11,5% - в 1998 г. до 1,7% - в 2003 г.), которое привело к замедлению темпов роста объемов работ, выполненных по договорам строительного подряда.

В течение рассматриваемого периода сальдированный финансовый результат строительных организаций юга Тюменской области имел положительные значения (от 372 млн. руб. до 1619 млн. руб.), однако удельный вес убыточных организаций в строительстве варьировал в пределах 40-48%. В то же время, произошел заметный рост процента превышения кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью (с 2,3% - в 1998 г. до 58,7% - в 2002 г.), что могло отразиться на финансовой независимости строительных организаций региона. Под влиянием этих и ряда других причин за период 19982002 гг. произошло сокращение числа действующих строительных организаций на 378 единиц и проектно-изыскательскнх организаций на 43 единицы.

Среди положительных тенденций развития инвестиционно-строительного комплекса юга Тюменской области следует отметить устойчивый рост удельного веса активной части основных фондов строительных организаций региона (с 62,6% - в 1998 г. до 66,5% - в 2002 г.). Кроме того, за последние годы капитальное строительство в регионе приобрело большую социальную направлен-