книги / Рынок ценных бумаг

ной по сделке в этом случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок куп- ли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. (ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст. 4).

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами). Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депо-

11

зитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Фондовая биржа (ФЗ «О рынке ценных бумаг», гл. 3)

1.Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящей главой.

2.Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

12

3.Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

4.Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

Вслучае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

5.Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками и/или участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной и/или иных фондовых биржах.

6.Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры, управляющиеи Центральный банкРоссийской Федерации.

Вопросы для самопроверки

1.Назовите непрофессиональных участников рынка ценных бумаг.

2.Виды профессиональной деятельности на рынкеценныхбумаг.

3.Кто может быть брокером на рынке ценных бумаг?

13

4.Чем занимается на рынке ценных бумаг депозитарий?

5.В чем состоит отличие брокерской деятельности от дилер-

ской?

6.Кто принимает участие в организации биржевых торгов?

ЛЕКЦИЯ 3. Регулирование рынка ценных бумаг

1.Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Структура законодательства по ценным бумагам.

2.Саморегулирование рынка ценных бумаг.

1.Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг может быть как внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают: государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами; регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; биржевое регулирование, т.е. регулирование через правила работы фондовых бирж.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое управление.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг прежде всего включает высшие органы государственной власти. Наибольшее значение имеет деятельность регу-

14

лирующих органов федерального уровня – Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Министерство финансов, Центральный банк РФ и др.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФЗ «О рынке ценных бумаг», гл. 12) является федеральным органом исполнительной власти по контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг1.

Цели регулирования рынка ценных бумаг: 1) поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка; 2) защита участников рынка от недобросовестности отдельных лиц или организаций; 3) обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса ипредложения; 4) создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается; 5) в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т. п.; 6) воздействие на рыноксцелью достижения каких-тообщественных целей.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает: создание нормативной базы функционирования рынка; отбор профессиональных участников рынка; контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг: разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой; выделение из всех видов цен-

1 Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков. Предшественником ФСФР была Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), функции которой были переданы ФСФР России 9 марта 2004 г.

15

ных бумаг так называемых инвестиционных; максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках; необходимость обеспечения конкуренции; обеспечение гласности нормотворчества; оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется:

–путем установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

–государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг

иконтроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

–лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

–создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

–запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Законодательные основы развития российского рынка ценных бумаг: Гражданский кодекс Российской федерации, часть 1 и 2;

Налоговый кодекс РФ, часть 1 и 2; Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.

№39-ФЗ; Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ; ФЗ «О защите законных прав интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46 –ФЗ (1999 г.): ФЗ «О переводном

ипростом векселе» №48-ФЗ (1997 г.): ФЗ «Об инвестиционных фондах» (2001г.); ФЗ«Обипотечных ценныхбумагах» (2003 г.) и др.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» регулирует отношения, возникающие при выпуске эмитентом эмиссионных ценных бумаг и их обращении на вторичном рынке, а также устанавливает

16

PNRPU

правила деятельности участников фондового рынка. Конкретизацию положения закона находят в принимаемых в соответствии с ним подзаконных актах федеральных органов исполнительной власти.

2. Саморегулирование рынка ценных бумаг

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее – саморегулируемая организация) именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с настоящим Федеральным законом (ФЗ «О рынке ценных бумаг», гл. 13) и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

К главным российским саморегулируемым организациям относятся:

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) – осуществляет деятельность по повышению эффективности системы торговли на рынке ценных бумаг (вопросы оптимизации налогообложения, развитие прогрессивных торговых технологий); Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) – это негосударственная некоммерческая организация. Ее цель – объединение усилий участников рынка ценных бумаг по формированию его инфраструктуры путем развития системы регистрационных и депозитарных услуг, разработка стандартов деятельности регистраторов и депозитариев.

17

Вопросы для самопроверки

1.Каковы цели регулирования фондового рынка?

2.Каковы способы государственного регулирования рынка ценных бумаг?

3.Какова роль ФСФР на рынке ценных бумаг?

4.Дайте определение и рассмотрите основы деятельности саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг.

5.Назовите основные законодательные акты, регламентирующие функционирование рынка ценных бумаг в РФ.

18

РАЗДЕЛ 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

ЛЕКЦИЯ 4. Сущность ценной бумаги

1.Понятие ценных бумаг. Признаки ценных бумаг.

2.Основные виды ценных бумаг в российской практике.

1. Понятие ценных бумаг. Признаки ценных бумаг

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ГК РФ ч. 1, ст. 142).

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальномреестре (обычном или компьютеризованном).

Ценная бумага – это форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений, т.е. заключение сделки между ее участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Ценность же ценной бумаги состоит в тех правах, которые она дает ее владельцу.

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Это особая (фиктивная) форма существования капитала наряду с его существованием в рыночной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет

19

ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ, который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

•перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами

ислоями населения; населением и сферами экономики; населением

игосударством и т.п.;

•предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенныхситуацияхи т.п.;

•обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала и др.

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные.

Временные характеристики:

–срок существования ценной бумаги – когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

–происхождение – ведет ли ценная бумага начало от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг.

Пространственные характеристики:

–форма существования – бумажная или, выражаясь юридически, документарная форма, безбумажная, бездокументарная форма;

–национальная принадлежность – ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная;

–территориальная принадлежность – в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

Рыночные характеристики:

–тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);

–порядок владения – ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

20