!Учебный год 2023-2024 / эссе экономика 2
.docxКареловой Александры Группа 214
«Перспективы использования производных финансовых инструментов для управления бюджетными рисками».
Сегодня, рынок производных финансовых инструментов один из самых быстро развивающихся и растущих рынков. Самый быстрый его рост приходится на начало 70-х годов 20 века, когда произошел интенсивный процесс глобализации финансовой сферы, активное развитие международных финансовых отношений и переход экономики к плавающим валютным курсам. С этих пор деривативы развивались и расширяли сферу предоставляемых услуг и разнообразие применяемых инструментов.
Производные финансовые инструменты представляют собой финансовую сделку между двумя сторонами, которая содержит в себе обязательства участников этой сделки на продажу или покупку базисного актива в будущем, но по установленным заранее условиям.
Основными характеристиками деривативов являются:
- зависимость их цены от стоимости базового актива;
- произведение расчетов производятся в будущем;
- довольно небольшие затраты для заключения такой сделки.
На данный момент, производные финансовые инструменты имеют широкое распространение в сфере риск-менеджмента. Наличие риска – одна из основных характеристик деривативов и, в то же время, регулирование рисков является одной из основных задач их применения, поэтому результат для одной из сторон сделки может быть отрицательным.
В разных странах в соответствии со своим законодательством может по-разному определяться являются ли производные финансовые инструменты самостоятельными ценными бумагами или нет. В РФ финансовые отношения с использованием деривативов регулируются ФЗ №39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.
Всего можно выделить 5 основных видов производных финансовых инструментов:
Одними из самых привлекательных для инвесторов являются фондовые деривативы. Здесь объектом торговли выступают различные ценные бумаги – акции, облигации и другие. Наиболее распространенными инструментами здесь выступают фьючерсы и опционы.
Товарные деривативы включают в себя сделки на поставку различных товаров. Больше всего таких сделок заключаются в нефтяном сегменте и продаже металлов.
Для минимизации рисков, связанных с повышением процентных ставок, используются процентные деривативы. Наиболее широкое распространение такие сделки заключаются на рынке заемных капиталов.
Основная суть кредитных деривативов в переложении кредитного риска продавцом на гаранта. Такие контракты обычно внебиржевые и включают в себя использование заемных средств. Они помогают перераспределить финансовые средства за счет кредитных рисков.
Одними из самых распространенных на мировом и Российском рынке деривативов являются именно валютные деривативы. Они позволяют минимизировать риски, которые связанны с изменением валютного курса. Также, они широко распространены среди спекулянтов, получающих прибыль на колебании валютных курсов.
Применение производных финансовых инструментов для управления рисками происходит с помощью хеджирования (минимизации рисков).
Хеджированием называют минимизацию рисков в случае изменения ситуации на рынке в худшую сторону с использованием различных схем. Участники сторон, чаще продавец и покупатель, заключают хеджирующий контракт, который гарантирует совершение сделки в будущем на заранее согласованных условиях. Такой контракт может быть заключен для любого актива. Хеджирование осуществляется с использованием различных инструментов и стратегий. Стратегию страхования от риска с помощью хеджирования каждый участник разрабатывает индивидуально на основе проведенного факторного анализа и учета всех положительных и отрицательных аспектов договора, поэтому трудно выделить определенные стратегии.
Инструменты хеджирования делятся на биржевые, наиболее распространенные из которых опционы и фьючерсы, и внебиржевые, где самые частые свопы и форвардные контракты. Для каждого типа можно выделить свои достоинства и недостатки.
Особенность биржевых инструментов заключается в том, что торговля осуществляется на биржах при участии третьей стороны – Расчетной палаты конкретной биржи, что является гарантией выполнения заключенного договора. Таким образом, главными преимуществами таких инструментов являются их надежность, ликвидность и доступность. Из недостатков можно выделить только множество требований и запретов, которые не всегда позволяют полностью осуществить задуманные цели. В России торговля биржевыми производными финансовыми инструментами производится на Московской Центральной Фондовой бирже, Российской бирже, Московской Межбанковской Валютной бирже и других биржах.
Внебиржевые инструменты отличаются тем, что заключение сделки сторонами осуществляется напрямую или с участием дилера. Именно на внебиржевом рынке деривативов заключается около 90% сделок. Плюсами таких инструментов являются отсутствие различных ограничений, стороны сами ставят условия контракта. Из минусов тут можно назвать низкий уровень ликвидности, повышенный риск невыполнения условий сделки одной из сторон и накладные расходы на заключение контракта.
Далее рассмотрим наиболее распространенные виды производных финансовых инструментов, используемые для управления бюджетными рисками.
Форвардный контракт представляет собой сделку, которая будет выполнена в определенную дату в будущем, но по ценам, действующим на момент ее заключения. При использовании такого инструмента, результат для одной из сторон будет отрицательным. Иными словами, продавец страхует себя от риска понижения цены на актив, а покупатель, наоборот, от ее повышения. Но из-за того, что такие контракты заключаются не через биржу, существует риск того, что одна из сторон просто откажется от выполнения условий договора. Поэтому такие контракты действенны только между проверенными компаниями и основываются на взаимном доверии.
Осуществление хеджирования с помощью фьючерсной сделки имеет такой же принцип, как и хеджирование форвардным контрактом. Одно из отличий состоит в том, что фьючерсы - биржевые инструменты и заключение такой сделки осуществляется через биржу, а значит, имеет свои ограничения, но, в то же время, имеет бОльшую надежность. Также, в случае неточного прогнозирования будущей цены, фьючерсный контракт всегда можно продать и тем самым избежать потерь и получить прибыль, что делает такие сделки более гибкими. К минусам таких контрактов можно отнести наличие комиссионных расходов для заключения такой сделки, так как при покупке или продаже фьючерсного контракта требуется внести депозитную маржу, сумма которой зависит от сроков хеджирования.
Существует 2 способа страхования опционами: опцион-call - опцион на покупку, и опцион-put – опцион на продажу. Отличие опциона от других производных финансовых активов состоит в том, что его держатель может им воспользоваться, но не обязан. В случае, если сделка по текущим ценам выгоднее, чем по ценам договора, то его держатель может не использовать опцион и он теряет только его стоимость, но эта потеря может быть компенсирована более выгодной сделкой по текущим ценам. Такой вид сделок можно сравнить с обычным страхованием: страховой договор используется только при наступлении страхового случая.
Помимо хеджирования, с помощью производных финансовых инструментов проводятся спекуляции. Цель спекулянтов – получение доходов от деривативов, а не минимизация рисков, как в случае хеджеров. Они имеют довольно большое значение для биржи, так как их действия повышают ликвидность фьючерсных и опционных контрактов и увеличивают их количество. Также, они способствуют увеличению продавцов и покупателей на бирже, чем выравнивают спрос и предложение.
Использование производных финансовых инструментов имеет большое значение для мировой экономики. Во-первых, мировые рынки деривативов обеспечивают обращение непосредственно незадействованного в производстве капитала. Во-вторых, они способствуют перераспределению финансовых рисков между всеми участниками мирового финансового рынка. И, в-третьих, мировой рынок производных финансовых инструментов выступает в роли центра ценообразования для базовых активов и способствует планированию производственных процессов.
Таким образом, к преимуществам использования производных финансовых инструментов для управления бюджетными рисками можно отнести:
- минимизация различных рисков, в условиях нестабильности рынков. При грамотном использовании производных финансовых инструментов можно не только уменьшить риски, но и извлечь из этого прибыль;
- гибкость сделок. В современном мире существует более 20 различных деривативов, поэтому сторонам гораздо легче прийти к соглашению, выбрав удобный способ заключения сделки, используя как биржевые, так и внебиржевые инструменты;
- сравнительно небольшая стоимость таких ценных бумаг, из которых можно будет извлечь большую прибыль. Это связано с тем, что при заключении сделки, оплачивается не сам актив, а только гарантийный взнос за него;
- применение деривативов для управления рисками позволяет компании более эффективно регулировать финансовые потоки, а также позволяют получить больше информации о состоянии рынков и ожидании участников;
- снижение рисков с помощью деривативов способствует более стабильному положению компании на рынке, а сам рынок становится более предсказуемым и оживленным.
К недостаткам применения производных финансовых инструментов в сфере риск-менеджмента можно отнести:
- риск потери части прибыли в связи с нестабильностью цен, валютных курсов и процентных ставок на ранке, поэтому при использовании деривативов для минимизации рисков следует уделять большое внимание прогнозированию и анализу факторов риска;
- при совершении сделок с применением внебиржевых производных финансовых инструментов есть риск невыполнения обязательств одной из сторон;
- наличие кредитного риска, который обуславливается вероятностью дефолта продавца дериватива или дефолта по базовому активу;