В.68 Рынок ценных бумаг и его место в общей структуре рыночной экономики. Законодательство о рынке ценных бумаг и его особенности.

Рынок ценных бумаг - это система взаимоотношений по поводу ценных бумаг и иных финансовых инструментов, возникающая между эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, а также иными лицами, функционирование которой обеспечивается регулирующим воздействием государства, а также основывается на принципах саморегулирования.

Определения в законе нет, но такое понятие выводит Молотников Е.А. на основании групп субъектов на этом рынке.

Общая характеристика рынка ЦБ

• Он появился сравнительно недавно, в Новое время, в связи с развитием корпораций. Корпорации (АО) и рынок ЦБ взаимозависимы и обуславливают развитие друг друга.

• Рынок ЦБ – часть финансового рынка. Мировой банк и Международный валютный фонд делят финансовый рынок на денежный рынок и рынок капиталов.

• Денежный рынок – это рынок краткосрочных ссуд (банковских займов до 1 года).

• Рынок капиталов – это рынок долгосрочных ценных бумаг. Но исследователи отмечают, что это классификация несостоятельна, так как правительство выпускает казначейские векселя с коротким сроком обращения, а корпорации – коммерческие бумаги с обращением до 1 года. (Burton M., Nesiba R., Brown B. An Introduction to Financial Markets and Institutions. N.Y., 2010. – блестнем величайшим знанием доктрины))

• Благодаря рынку капиталов корпорации привлекают дополнительное финансирование, владельцы акций приобретают корпоративные права, а также происходит перелив капиталов – проявление саморегулирования рынка.

• Негативный эффект рынка ЦБ: это рынок ожиданий, волатильный и зависимый от политических, экономических и социальных процессов в обществе

Функции и виды рынка ценных бумаг. Сам по себе рынок ценных бумаг обладает функциями, свойственными в целом рыночной экономике.

1. Общие функции:

- повышение эффективности функционирования первичных рынков, обеспечение конкуренции на них (товарный, денежный и др.);

Здесь имеется в виду повышение возможности у различных участников рынка привлечь дополнительные средства для развития предприятия на фондовом рынке.

- трансформация сбережений в инвестиции;

- обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики;

- определение спроса, предложения и цены на соответствующие товары рынка;

- информационная функция . На основании данных фондового рынка можно сделать вывод об общем состоянии национальной и мировой экономики. В качестве таких показателей (индикаторов) выступают различные фондовые индексы (например, в России индексы ММВБ, в США - Dow Jones и т.д.).

2. Специальные функции:

- страхование финансового и денежного рынков, а также рисков, возникающих в результате предпринимательской деятельности на рынке;

- аккумулирование необходимых средств для решения конкретных задач производства в различных отраслях экономики;

- пополнение государственного бюджета и др. (к сожалении, государство не всегда расплачивается по своим долгам – дефолт 1998 г.)

Виды рынков:

1. По видам финансовых инструментов: рынок акций; рынок облигаций, в том числе государственных; рынок производных финансовых инструментов.

2. По связи объектов рынка ценных бумаг с их выпуском и обращением выделяют:

• первичный рынок - рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов;

• вторичный рынок - рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги.

3. По степени урегулированности отношений:

• организованный рынок ценных бумаг, в рамках которого существуют биржевой рынок и рынок, функционирующий на площадках организаторов торговли - профессиональных участников

• неорганизованный рынок ценных бумаг, участниками которого могут быть даже физические лица.

4. По территориальному признаку выделяют следующие рынки ценных бумаг: национальные рынки, международные рынки.

5. В зависимости от того, кто является эмитентом, выделяют: рынок корпоративных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг.

Законодательство о рынке ЦБ

Гражданский кодекс РФ.

Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью".

ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ

ФЗ "Об организованных торгах" от 21.11.2011 № 325-ФЗ

ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ" от 09.07.1999 № 160-ФЗ

ФЗ от 29 апреля 2008 г. N 57-ФЗ "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства"

ФЗ "об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.1999 № 39-ФЗ

Подзаконные акты

Положение Банка России от 11 августа 2014 г. N 428-П "О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (далее в настоящей главе - Стандарты эмиссии)

Стоит отметить, что Стандарты эмиссии следует рассматривать в качестве основного нормативного правового акта подзаконного характера, детально регламентирующего отношения по осуществлению эмиссии.

Инструкция Банка России от 27 декабря 2013 г. N 148-И "О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации".

Положение Банка России от 30 декабря 2014 г. N 454-П "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг"

Инструкция Банка России от 17.10.2018 № 655-П "О порядке лицензирования ЦБ видов проф деятельности на рынке ЦБ и ведении реестра проф участников рынка ЦБ"

Положение Банка России от 21.10.2015 № 500-П "О порядке приостановления и возобновления эмиссии ЦБ, признание выпуска несостоявшимся"

Особенности законодательства: законодательная база большая, проработанная, профильная. ФЗ "О рынке ЦБ" основной, далее ФЗ по субъектам: инвестор, иностранный инвестор или об инфраструктуре – об организованных торгах. Главная особенность: большая важная база подзаконных актов, ранее издавались ФСФР и ФКЦБ, а теперь все в руках мегарегулятора – ЦБ.

В. 69 Правовое регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг. Эмиссия акций и иных бумаг акционерным обществом.

Эмитент

Легальное определение понятия "эмитент" содержится в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, согласно которой эмитент - это юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.

Эмитенты преследуют следующие цели: привлечь капитал, реконструировать собственность (осуществить приватизацию или изменить статус компании), улучшить управление своими финансовыми потоками и т.д. (Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: теория и практика: Учебник. М., 2011.)

Ограничения для эмитентов

1. Запрет на эмиссию ценных бумаг - отдельные виды эмиссионных ценных бумаг могут эксклюзивно выпускаться только строго определенным кругом эмитентов. Например, эмиссия акций является своеобразной привилегией акционерного общества. Как отмечается в п. 1 ст. 96 ГК РФ, акционерным обществом признается хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций.

2. Ограничения эмиссии ценных бумаг - отдельные юридические лица ввиду особенностей своего правового статуса либо ограничены, либо вообще лишены права эмиссии ценных бумаг. Например, акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций <1>.

3. Ограничение эмиссии ценных бумаг для некоммерческих организаций - некоммерческие организации по общему принципу не вправе осуществлять эмиссию облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг. Это установлено п. 3 ст. 5 Федерального закона от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

Эмиссия ценных бумаг допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, при наличии обеспечения, определенного нормативными актами.

• государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)" согласно п. 2 ч. 3 ст. 3 Федерального закона от 17 мая 2007 г. N 82-ФЗ "О банке развития" наделена правом выпуска не только облигаций, но и иных ценных бумаг.

• государственная компания "Российские автомобильные дороги", причем в законе особо отмечена возможность выпуска и размещения ценных бумаг в целях осуществления заимствований не только в России, но и за ее пределами (п. 8 ст. 2 Федерального закона "О государственной компании "Российские автомобильные дороги" и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации").

Классификация эмитентов: