Учебный год 2023-2024 / Лекции

Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг

Курс процессуальный Зачет по итогам письменной работы

4 работы - кейс, исковое заявление, отзыв на исковое заявление затем пишем судебное решение к 17 декабря сдать

закон о рынке ценных бумаг –включает в себя не все существующие ценные бумаги – мы будем говорить только об эмиссионных ценных бумагах

Рынок ценных бумаг – во многом, финансовая категория, но мы анализируем с точки зрения права.

У нас есть круг ценных бумаг, которые могут быть предметом сделки. Финансовые инструменты – эмиссионные ценные бумаги (ЭЦБ) и ПФИ. В основном, все развивается вокруг эмиссионных ценных

бумаг – это в первую очередь, 1. акции ((обыкновенные и привилегированные) и облигации. У нас сейчас множество облигаций (с

обеспечением/без обеспечения и тп –все это влияет на размещение и тп). Природа облигаций в ГК описана – то, что удостоверяет договор займа. Также к ЭЦБ относят опцион (есть опцион как эмиссионная ценная бумагаэто, когда эмитент эмитирует опционы и опционы удостоверяют право на другие ЦБ, которые будут эмитированы в будущем (например, опцион – владелец опциона будет

обладать возможностью приобрести в будущем акции, которые будут эмитированы в будущем – очень похоже на срочную сделку). Практически не встречаются опционы у нас на рынке. Такие основные три

вида ЦБ.

Особенность нашего вида ЦБ – в зависимости от инструментов. Основное отличие в том, что до сих пор и в 2020 году акции как основная эмиссионная бумага воспринимается как бумага, которая удостоверяет право голоса на дивиденд, на ликвидационную стоимость. В первую очередь акция рассматривается как наше право по отношению к корпорации. Акция – это, в первую очередь, товар на более прогрессивных рынках. Акция – это, в первую очередь, товар. Смысл акции – не в том, чтобы владеть обществом, а в том, чтобы этим товаром владеть и в определенный момент получить выгоду от товара, когда спекулируем на рынке ЦБ. С облигацией та же история: часто облигация воспринимается как некая бумага, удостоверяющая наши права в отношении юр.лица, от которого мы ждем получение дисконта и номинальную стоимость облигации. На рынке ЦБ облигация не должна так восприниматься. Это все-таки инструмент, меняющий свою цену, которым можно и нужно торговать. Опцион – редко очень встречается, полноценного отношения на рынке не сформировано.

Еще один инструмент, который можно назвать ЭЦБ - российские депозитарные расписки, рассматриваем как инструмент, который с нашего рынка исходит. Инструмент, который нам необходим, чтоб на наш рынок вышли ЦБ иностранного эмитента. Эта расписка, которая обращается на нашем рынке, но удостоверяет право иностранного эмитента. Не самый популярный инструмент на рынке.

Также к финансовым инструментам относят производные финансовые инструменты –предмет срочного рынка, срочный рынок - это отдельный рынок, который работает на организованных и неорганизованных площадках; ПФИ представляет договор, часто предметом которого являются эмиссионные ценные бумаги.

Закон о рынке ЦБ его не упоминает, но есть еще один объект – паи, еще одна ЦБ, не эмиссионная? Она удостоверяет право на долю в инвестиционном фонде. Инвестиционный фонд – совокупность

имущества (деньги, недвижимое имущество). Состав имущества может меняться. Инвестиционный фонд формируется из определенного круга, например, денежных средств и потом денежные средства вкладываются в ЦБ, и инвестиционный фонд может состоять из различных объектов. У владельца пая есть право на соответствующую долю в этом инвестиционном фонде. Пай сам по себе является ценной бумагой – можем свободно распоряжаться, они свободно обращаются.

ЭМИСИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Отношения на рынке ценных бумаг начинаются с того момента, когда эмитируются ценные бумаги. Первое отношение – это отношение, связанное с эмиссией. Эмиссия – соответствующее юр.лицо, чаще всего АО эмитирует, то есть по сути создает ЦБ - акции, облигации или опционы. Процесс эмиссии включает в себя ряд корпоративных процедур. Общество принимает решение, что размещение произойдет. Затем создается пакет документов в электронном виде для государственной регистрации нового выпуска ЦБ, после гос регистрации легализуются эти бумаги на эмиссионном счете. На

эмиссионном счете появляется совокупность ЦБ.

В рамках эмиссии происходит процесс размещения – это сделки, по которым ЦБ приобретают своих первых владельцев, переходят в собственность новых лиц (это могут быть инвесторы, которые

приобретают для дальнейшего получения прибыли, или –если это акции – приобретают, чтобы получить права по отношению к корпорации). Размещение – это сделка между эмитентом и первым владельцем. С недавнего времени эмиссионные ценные бумаги эмитируются всегда в бездокументарной форме. Нам нужна система учета, поэтому при размещении ЦБ действует

регистратор –это участник рынка ЦБ, который ведет реестр владельцев ЦБ. В электронном виде это просто список владельцев. На эмиссионный счет виртуально зачисляются ЦБ, потом они же

перечисляются на счета лиц, которые приобрели ЦБ у эмитента. Для облигаций тоже бездокументарная система учета. Системой учета занимаются депозитарии. Первые отношения на рынке ЦБэто

отношения корпоративные. Если речь идет о создании АО, обязательно должны быть акции, обязательно эмитируются акции – происходит процесс эмиссии только не путем купли-продажи, а просто

распределяются среди учредителей, а процесс тот же самый. Зарегистрировано решение о выпуске

государством или иной регистрирующей организацией, не всегда государство осуществляет

регистрацию.

Государство или иная регистрирующая организация проводит легитимацию этому выпуску. Началось

размещение – получение ценными бумагами их первого владельца. Могут быть и иные виды размещения. Есть эмитент и есть первые владельцы. Есть организации, которые осуществляют учет прав, которые принадлежат первым владельцам. После завершения размещения (либо все ЦБ распределили, либо прошел срок размещения) мы еще раз получаем верификацию от гос.органа, от ЦБ

или регистрирующей организации (еще раз процедура контроля и проверки) и все - теперь на рынке есть ценные бумаги, потому что владельцы ЦБ могут ими свободно распоряжаться (продавать, подарить, заложить). После размещения эмиссия завершена, на рынке появились новые объекты, в отношении

которых можно совершать сделки.

В этот момент начинается новый этап – обращение ценных бумаг, то есть совершение с ними сделок

различного рода, гп сделок. Может быть организованное и неорганизованное размещение. Организованное на площадках – на биржах. Неорганизованный рынок – рынок, который существует

вне биржи. Существуют и иные площадки – например, электронные, где граждане, юр.лица могут

совершать сделки, но это не организованный рынок.

Биржа – это организованный рынок, на котором можно совершать сделки с ЦБ. Биржи – это площадка, которая предоставляет возможность работать посредникам – которые помогают совершать

сделки, система учета (учет прав на цб), система расчета (клиринг и расчетная система?). Основное отличие бирж от неорганизованного рынка в том, что на бирже нельзя покупать без посредника –

нельзя работать без лицензии проф.участника. Обязательна лицензия, чтобы покупать, поэтому нужен

посредник-брокер.

Рассматриваем отношения – это Сделки с эмиссионными ценными бумагами, с паями – где

участвуют следующие лица:

1.владельцы ЦБ – те, кто владеют ими и могут спокойной купить и продать ЦБ, но всегда отношения в рамках обращения ЦБ подразумевают участие системы учета, которая состоит сейчас из двух участников – это регистратор и депозитарий. Нам обязательно необходима система учета,

потому что переход прав на ЦБ так происходит.

Посредники – такие профессиональные участники, как брокеры (реально посредники, они работают с владельцами ЦБ, инвесторами, которые хотят приобрести ЦБ), дилеры (реально

посредниками не являются, они по сути трейдеры – играют на рынке, занимаются в собственную пользу спекуляциями на рынке) и доверительные управляющие (лица, которые управляют правами из ЦБ,

тоже могут как проф.участники рассматриваться как посредники).

Сейчас на рынке есть и иные участники, например, инвестиционные советники, которые на основании разрешения ЦБ и на основании вхождения в список инвестиционных советников могут давать инвестиционные советы относительно вашего портфеля ЦБ и денежных средств и другие участники.

Отношения, связанные с учетом

Отношения, связанные с посреднической деятельностью - брокерской деятельностью

Отношения, связанные с работой биржи.

Над всеми отношениями надзирает ЦБ – не является гос органом, это просто Банк России. Но у него очень сильная публичная власть. Сейчас в качестве органа, который контролирует отношения на рынке ЦБ, сейчас это ЦБ. Ранее был отдельный гос.орган – Федеральная комиссия ЦБ?, потом еще Федеральная служба ЦБ?, многие нормативные акты этих органов до сих пор действуют.

Рынок ЦБ движется в сторону саморегулирования. Иногда часть гос. функций передается не ЦБ, а другим органам. Например, когда при эмиссии ЦБ осуществляется не ЦБ, а регистратором или центральным депозитарием, или биржей. Биржа осуществляет серьезное саморегулирование на рынке ЦБ, надо соответствовать правилам, которые разрабатывает биржа. Почти в каждом отношении на рынке ЦБ у нас есть Банк России.

Первый основной участник - это Банк России. ЦБ как контролирующий орган с публичными функциями контролирует эмиссию ЦБ, контролирует корпоративные процедуры, отношения (хотя по законам об АО и ООО нет полномочий), лицензирует профессиональную деятельность на рынке ЦБ.

Если лицензионные требования не соблюдаются, то деятельность может быть приостановлена, профессиональный участник не сможет участвовать. Лицензирование проф.деятельности – также Банк России. Также ЦБ может приостановить торги – это серьезная функция. Биржа также разрешение

на деятельность получает у ЦБ. Нормативное регулирование деятельности рынка. ЦБ-глобальное регулирование. У ЦБ есть требования к брокерам – все детально прописано. Эмиссия регулируется

отдельным положением – Стандартами эмиссии ЦБ.

ЭМИТЕНТЫ – ТЕ, КТО СОЗДАЕТ И ЭМИТИРУЕТ ЦБ –в основном, это АО и ООО.

ПРОФ УЧАСТНИКИ – система учета, посредники ИНВЕСТОРЫ – разделены на 2 группы –есть просто инвесторы (приобретает ЦБ для

осуществления корпоративных права и спекулятивных действий - инвестирования) и квалифицированные инвесторы (указаны в Законе о рынке ЦБ; буквально пару лет назад просто

группа, которая указана в законе, но за 3 года в каждой статье получили закрепление, для различных

сделок получается разное регулирование для обычных инвесторов и квалифицированных).

СУБЪЕКТЫ ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА – ПИФ создается управляющей компанией. Есть несколько субъектов, у которых есть имущество и для получения адекватной прибыли имущество каждого отдельно недостаточно, поэтому объединяют, отказываются от права собственности этого имущества и взамен получают долю в имуществе. Смысл фонда, что потом в дальнейшем инвестируем это имущество во что-то. Стоимость ПИФ складывается теперь из ЦБ и, значит, стоимость все время меняется, то упали в цене, то поднялись в цене. Так в экономическом смысле

По закону – ПИФ –юр.лицо, которое регистрирует в ЦБ правила фонда и затем публикует правила фонда на своем сайте и приглашает формировать фонд всех желающих. Значит, мы инвесторы, вносим в фонд средства, компания будет управлять нашим имуществом, получаем долю в этом фонде – будет удостоверяться паем. Пай можем хранить и надеяться, что стоимость фонда будет расти и срок деятельности фонда истечет и мы получим компенсацию доли в большем количестве, чем вложили – но так никто не делает. Естественно, смысл в другом – хранить пай до того момента, как он вырастит, мы его продадим за большую сумму, чем вложили.

Кроме управляющей компании, которая придумала фонд и зарегистрировала правила фонда, также с управляющей компанией работает специализированный депозитарий - организация, которая

осуществляет учет имущества, которое находится в фонде – просто ведет электронный список. Распоряжается имуществом фонда- управляющая компания.

Специализированный регистратор –ведет реестр владельцев паев. Пай – это электронная запись в реестре.

Паи являются объектом торговли на организованных рынках. Паи можно с помощью брокера

приобрести.

ВЛАДЕЛЬЦЫ ЦБ – здесь самая обширная судебная практика, они постоянно судятся. Остальные чаще всего судятся с ЦБ. Чаще всего, это электронная система учета – сказано, что лицо является владельцем ЦБ.

ТЕРМИНЫ

Хорошо, что в законе раскрыты термины.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг – смысл выпуска в том, что когда АО учреждается, происходит эмиссия обыкновенных акций и есть хотя бы один выпуск. Все обыкновенные акции каждого АО предоставляют одинаковый объем прав, обычно предусмотренный законом.

Хотим получить денежные средства. Как? Увеличиваем уставный капитал. Мы эмитируем новые обыкновенные акции и размещаем их среди новых акционеров. В общество придут деньги. Для того, чтобы к уже существующему выпуску добавились еще акции, мы к этому выпуску эмитируем дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг. Каждый выпуск получает номер, на 90% совпадает с номером основного выпуска, хвост номера позволяет его индивидуализировать. 3 месяцадополнительный выпуск имеет цифры, что этот выпуск дополнительный? Через 3 месяца истекает срок на обжалование эмиссии.

Хвост отпадает, акции перемешиваются и у нас один выпуск акций.

Если это же АО решает эмитировать привилегированные акции (дивиденд и голосование на общем собрании), у нас уже есть еще один выпуск обыкновенных акции, в этом выпуске привилегированные акции будут предоставлять одинаковый объем прав.

Как идентифицируются выпуски? Когда эмитент хочет, чтобы его акции обращались на бирже, он обращается на биржу и хочет, чтобы акции были допущены к обращению? Допуск на биржу = биржа разрешает торговать именно такими акциями. Как идентифицировать акциинадо указать эмитента и сказать, какой это выпуск. Сейчас на биржах допускаются к торгам весь выпуск. Если биржа разрешит выпуск.

Чтобы понять какие права предоставляет ЦБ в рамках выпуска, нам нужно решение о выпуске – документ, который составляется на втором этапе эмиссии – совет директоров, например, принимает решение, что мы хотим размещать ЦБ. На основании этого решения утверждается РЕШЕНИЕ О ВЫПУСКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ –документ, который составляется на основании стандартов эмиссии,

2 - Депозитарий взаимодействует с владельцем ценных бумаг. Регистратор ведет реестр ЦБ, депозитарий осуществляет учет ЦБ и других активов конкретного владельца, конкретного субъекта. Если я, как владелец, инвестор, обладают портфелем, где различные ЦБ, я не понимаю, что у меня есть,

поэтому я передаю деятельность по учету своих ЦБ профессиональному субъекту. Депозитарий – мое

наименование, фамилия исчезает из реестра, который ведет регистратор, там будет записан мой депозитарий – это номинальное держание. В реестре я как собственник акции, как акционер не

значусь. Номинальный держатель – депозитарий. Если у меня есть акция Газпрома, у Иванова тоже, и у нас одинаковый депозитарий, обе наши акции будет обезличены в реестре за номинальным держателем - депозитарием. Количество номинальных держаний не ограничено. Номинальный депозитарий может значиться в другом реестре.

Узнать, кто конкретно под номинальным держателем, делать это законно невозможно, потому что ни регистратор, ни эмитент не получают информацию, кто является владельцем ЦБ, эмитированных этим эмитентом, если ЦБ под номинальным держанием. Ранее информация раскрывалась (чтобы платить дивиденды, для совета директоров). По запросу органов информация может быть раскрыта, иначе – нет.

Большинство депозитариев также являются расчетными депозитариями одновременно. Когда работают

сбиржами, депозитарии осуществляют не только учет ЦБ, но и также осуществляют расчеты по сделкам

сценными бумагами (зачеты).

Литературы о рынке ценных бумаг (российском) особо нет (нет актуальной и не примитивной). подскажите, пожалуйста, что Вы можете сказать об учебнике Селивановского по РЦБ? курсы на coursera есть

смотрим позитивное законодательство для понимания деятельности на рынке.

Функции не только основного игрока, но и функции около государственные - по контролю, регистрации – БИРЖА - организатор торговли, лицо, которое организует площадку для торговли финансовыми инструментами рынка ЦБ. Чем занимается биржа? Она осуществляет 2 основные функции –

1.допускает на свою площадку посредников – брокеры; дилеры не как посредники, а как самостоятельные участники, которые путем спекуляции пытаются заработать деньги; брокеры и дилеры – лица, которые являются участниками торгов. Биржа разрабатывает правила допуска к

участию в торгах, брокеры и дилеры должны соответствовать требованиям законодательствам и правилам биржи, что она допустила их к участию к торгам. Всегда и сейчас торги в электронном виде происходят.

2.Допуск на биржу ЦБ. ЦБ, которые находятся в обращении, имеют своего владельца (физ/юр

лицо). Нет никакого свободного ничейного пакета, допускаемого на биржу (тут не так как с товаром). Когда биржа допускает ЦБ (листинг – это допуск ЦБ на биржу), когда биржа листингует ЦБ, она разрешает торговать определенным финансовым инструментам. Может быть

так, что на протяжении полугода ни одной сделки не произойдет.

Кто ставит перед биржей вопрос об исключении ЦБ из котировальных листов?? Есть 2 варианта.

Эмитент ценных бумаг в отношении ЦБ, которые он эмитировал – 1 вариант.

2 вариант – ЦБ на листинге предлагают владельцы ЦБ (этот вариант в РФ не работает). Этим вопросом у нас должен озаботиться эмитент (должен обратиться на биржу и попросить, что ЦБ, которые он эмитировал могли торговаться на бирже). Эмитент не является владельцем ЦБ, он является только в корпоративных отношениях с владельцем ЦБ. Он не заинтересован так сильно, чтобы ЦБ обращались на бирже. Но большинство эмитентов (особенно публичные общества) они

заинтересованы в обращении. Но для эмитента выгоды особой нет. Одно исключение – в законе

допускается публичное размещение ценных бумаг на бирже: когда проходит эмиссия, эмитент продает ЦБ первым владельцам – это размещение может происходить на бирже. IPIO – по-русски?

Убиржи на момент создания площадки, биржа обычно создается посредниками. Посредники объединяются, чтобы создать организованную площадку. В момент начала деятельности биржи

должны быть участники и перечень финансовых инструментов определенного типа/вида/выпуска/эмитентов, которые могут на этой бирже торговаться. Биржа обеспечивает

возможность заключения сделок, биржа предоставляет возможность всевозможного учета как прав на ЦБ. Биржа работает с определенным депозитарием-учет по всем сделкам, происходящим на бирже. Сейчас это центральный депозитарий. Сейчас одна объективно работающая биржа – это МВВБ. Есть региональные биржи, но в расчет не берем. У ММВБ есть центральный депозитарий, который

осуществляет учет прав по ЦБ, которые торгуются на бирже. Нужен нам не только посредник, но и центральный депозитарий, у которого наш депозитарий открывает счет. Биржа обеспечивает, чтобы на

этой площадке был депозитарий, который осуществляет учет прав по ЦБ.

Расчеты между участниками площадки – центральный депозитарий выполняет функцию и расчетного

депозитария –он это тоже осуществляет. Расчетный центр самой биржи также помогает.

Также на бирже работает клиринг – также связан с расчетами, обеспечивает на определенный период времени зачет встречных однородных требований. Если участники участвуют в зачетной системе

клиринга, то их обязательства могут исполняться зачетным образом.

Биржа обеспечивает серьезный контроль на рынке ЦБ:

1.допускает ЦБ эмитента к торгам, проверяет не только сами ЦБ, но и их эмитентность.

2.Биржа определяет, каким образом осуществляются торги и обеспечивает, чтобы исполнение по сделкам, совершенным на бирже, происходило по сути в автоматическом режиме. Именно поэтому споры по сделкам, совершенным на бирже, например, из конкретной сделки купли-

продажи они почти не встречаются, таких споров почти нет, потому что есть хорошо выстроенная система хеджирования – страхования возможных рисков неисполнения такого рода сделок.

3.Также выполняет отдельные публичные функции – регистрация вместо Банка России; может приостановить долги, если выявлены нарушения, использование инсайдерской информации, например. Электронный мониторинг происходит. С помощью программ выявляют нарушения.

Организуется срочный рынок. Все сделки стандартизированы. Форму сделки формулирует биржа.

Если стандартизированной формы для срочной сделки для срочной сделки нет, то и срочной сделки нет. поэтому биржа формирует срочный рынок на рынке ЦБ.

Сделки с ЦБ могут осуществляться в свободной форме без посредников на неорганизованном рынке. Но сейчас уже сформировались финансовые инструменты, которые почти нереально приобрести на вне организованного рынка.

ЭМИССИЯ - процедура, в результате которой появляются эмиссионные ценные бумаги = находят своего первого владельца и уже он может бумаги завещать, закладывать и т.п.

сейчас эмиссионные ценные бумаги - это акции (обыкновенные и привилегированные), облигации, опционы, российские депозитарные расписки определение. ЦБ стали имущественными и неимущественными бумагами. связь цифровых активов и

ценных бумаг неочевидна, но она есть. Цифровые права, инвестиционные платформы.

определения в статье 2 Закона о ценных бумагах. ЦБ -удостоверяет имущественные и неимущественные права по отношению к эмитенту. Возможность

реализовывать право как на ЦБ, так и из ЦБ (тут именно права из ЦБ)

-размещается эмиссионная ценная бумага, размещается выпусками. Надо провести процедуру

эмиссии ЦБ. В рамках этого выпуска все ЦБ обладают одинаковым объемом прав вне зависимости от того, когда они были приобретены. Сейчас эмиссионные ЦБ эмитируются только в

бездокументарной форме. Есть документарные – только те, которые до сих пор обращаются (например, облигации). А новые ЦБ – только в бездокументарной форме эмитируются.

надо смотреть решение о выпуске. Составляется решение о выпуске, где закреплены все права, которыми обладает лицо.

Облигации, опционы, рос.депозитарные расписки (РДР) отличаются по своей сущности от акций, потому что это инструменты, которые работают с рыночной целью. Облигации эмитируем, чтобы привлечь денежные средства. РДР эмитируем, чтобы была ЦБ, удостоверяющая право иностранного

эмитента. у каждой эмиссионной ЦБ есть своя природа. У акций более сложная природа, потому что это основная характеристика АО – основной участник рынка ЦБ – основной эмитент. ООО эмитирует только облигации. В законе об АО сказано, что уставный капитал АО состоит из номинальной

стоимости размещенных акций общества. Связь уставного капитала с номинальной стоимостью акций

дает корпоративный подтекст ЦБ. Поэтому у акций очень сильный корпоративный подтекст. Меняем корпоративную структуру, у нас появляются новые акционеры.

Уставный капитал как сумма денежных средств, номинальных стоимостей размещенных акций –просто строка в бухгалтерском учете. Активы могут быть минусовыми, а уставный капитал все еще будет – 5 млрд. Больше формальная цифра, сумма, от которой мы работаем, в том числе, когда осуществляем эмиссию ЦБ

Эмиссия в большинстве случаев состоит из этапов. Часть этапов – корпоративные процедуры, некоторые

– гп сделки, некоторые –публично-правовые отношения

ЭТАПЫ

1 ЭТАП – это решение, которое принимается либо общим собранием акционеров/ общим собранием участников, либо советом директоров общества. Решение выглядит вовне как протокол заседания.

Это решение о том, что мы хотим осуществить размещение эмиссионных ЦБ.

Открытая подписка – мы дополнительно к уже существующим акциям эмитируем новые акции, либо эмитируем привилегированные акции, либо обыкновенные, а затем их продаем неограниченному кругу лиц; публично предлагаем к приобретению эмиссионные ЦБ. Размещение может также осуществляться и

в иных формах и способах -ПОДПИСКА –отчуждение ЦБ от эмитента их первым владельцем (путем договоров купли-продажи,

мены), чтобы привлечь в общество определенный капитал, возможно только для публичных обществ (иногда у них закрытая подписка). Непубличные общества – только закрытая подписка, могут

осуществлять с использованием инвестиционных платформ.

-КОНВЕРТАЦИЯ – ЦБ будут заменены (конвертированы) в новые эмитированые ЦБ. Пример: общество получило прибыль, распределило ее (на производство, дивиденды), остались деньги – решают их вложить обратно в уставный капитал, увеличив его. Если нераспределенная прибыль вкладывается в уставный капитал. Путем увеличения ЦБ или путем увеличения номинальной стоимости. Например, решаем увеличить номинальную стоимость –тогда ЦБ акционеров будут сконвертированы в ЦБ с новой номинальной стоимостью. Акционеры получат акции с большей номинальной стоимостью. Но не факт, что на рынке будет больше стоить. Провели такую корпоративную процедуру. Для этого и проходим процедуру эмиссии – старая бумага уходит, новая бумага приходит.

Особенности эмиссии –при учреждении общества - акции распределяются между учредителями. Процедура появления этой акции также должна проходить процедуру эмиссии. Размещать будем путем открытой подписки. Принимается решение о размещении. На основании этого решения документ – решение о выпуске. Этот документ составляется по правилам из Закона о ЦБ и стандартам эмиссии ЦБ, утвержденных Банком России. Это некая анкета, которую мы заполняем и прописываем информацию о том, что за ЦБ мы эмитируем. Обязательно в решении о выпуске предусматривается порядок размещения ЦБ (как предложение делать оферту или как сама оферта; может быть конструкция андерайтинга – брокер выкупает все ЦБ выпуска и дальше он их продает от своего имени).

Все эти моменты прописываются в решении о выпуске. Оно в зависимости от размещения, выпуска утверждается советом директоров, подписывается органами. Стандартизированное решение о выпуске должно быть передано на регистрацию вместе с другим пакетом документов. Передается в электронном виде на регистрацию выпуска ЦБ.

3 ЭТАП - Регистрация – контроль за двумя ранее произведенными этапами эмиссии, проверкачто

будущее размещение будет происходить в соответствии с требованиями закона и присвоение выпуску номера. Каждый выпуск имеет свой номер. Дополнительный выпуск – у него такой же номер, как и у

основного выпуска. 3 месяца-на обжалование и признание его недействительным. Регистрация сейчас осуществляется не только Банком России. Как регистрирующий орган и биржа –если облигации, РДР; центральный депозитарий – если коммерческие облигации; регистратор – например, при учреждении общества регистрацию выпуска новых ЦБ будет осуществлять их регистратор, с которым несколько учредителей заключат договор. Регистратор будет осуществлять регистрацию выпуска. Они осуществляют контроль за двумя ранее произведенными этапами эмиссии, могут приостановить эмиссию, отказать в ней. Если все хорошо, то зарегистрировать, присвоить номер.

4 ЭТАП - Этап размещения –если конвертация, то одним днем, одним моментом регистратор осуществляет конвертацию. Если размещения путем открытой подписки, то срок не более года, срок устанавливается решением о выпуске. Идет размещение ЦБ. Осуществляется размытие пакетов акционеров, которые являются акционерами этого эмитента. Уставный капитал увеличивается, ваши 10 акций размываются и теперь это только 1%. Можно им воспользоваться преимущественным правом приобретения ЦБ – ранее всех инвесторов. Размещение ЦБ до момента продажи последней ЦБ этого выпуска, либо до момента, когда истечет срок, который указан в решении о выпуске

5 ЭТАП – государственная регистрация. Речь идет о контроле над предыдущими этапами эмиссии. Иначе выпуск не состоявшийся, акции аннулируются, денежные средства возвращаются. Регистрация отчета тем же регистрирующем органом, который осуществлял регистрацию выпуска. После регистрации возможно обращение ЦБ.

Много корпоративных процедур на 1 и 2 этапе, публичный элемент на 5 этапе.

В зависимости от вида размещения, инструментов могут быть свои особенности: например, российские депозитарные расписки (проходят 3 этапа) – утверждается решение о выпуске, регистрируется оно и размещается. Если удостоверяют права ЦБ, которые пролистингованы на иностранной бирже, могут быть зарегистрированы у нас.

Проспект ценных бумаг – документ, которые дает инвесторам информацию об эмитенте, органах управления эмитента, производственной деятельности, финансовых показателях. Проспект ценных бумаг дает инвесторам информацию об обществе. Проспект ценных бумаг – одна из форм раскрытия информации на рынке ЦБ. Проходит регистрацию – либо в ЦБ, либо в иной регистрирующей организации. Когда общество регистрирует ЦБ – появляется обязательство на рынке. В ленте новостей отдельных информационных агентств раскрываются почти все элементы деятельности юр.лица, вся информация. Если информация не раскрыта, то большие штрафы (от 200к до 1 млн рублей).

ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ