10

Методические указания и задания к практическим занятиям

Раздел 1. Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 1. Понятие, цели, задачи и значение оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Объекты и субъекты оценки стоимости предприятия (бизнеса).

2.Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Задание 1. Дать характеристику типам задач, решаемых субъектами оценочной деятельности при оценке стоимости предприятия (бизнеса). Результаты представить в таблице 1.

Таблица 1 – Типы задач, решаемых субъектами оценочной деятельности

11

Задание 2. Дать классификацию основных целей оценки бизнеса применительно к следующим субъектам субъектами оценочной деятельности при оценке стоимости предприятия (бизнеса):

−собственник;

−кредитное учреждение;

−страховая компания;

−фондовая биржа;

−инвестор;

−государственные органы.

Задание 3. Дать характеристику основным процедурам, подлежащим реализации для достижения следующих целей оценки стоимости предприятия (бизнеса):

−определение цены купли-продажи бизнеса в целом или его части;

−продажа долевого интереса;

−определение размера стартового капитала для начала бизнеса;

−определение целесообразности привлечения инвестиций;

−обеспечение обязательств после получения заёмных средств;

−страхование ответственности и предпринимательского риска;

−ликвидация бизнеса;

−определение величины арендной платы;

−оценка стоимости активов, принадлежащих каждому из учредителей;

−переоценка основных производственных фондов;

−выполнение постановлений суда;

−налогообложение;

−приватизация;

−реструктуризация задолженности в бюджет

−форвардные отношения о купле-продаже.

Тема 2. Виды стоимости и принципы

оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Стандарты стоимости предприятия (бизнеса).

2.Принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса).

12

Задание 1. Дать характеристику компонентам стоимости: а) спрос; б) полезность;

в) дефицитность; г) возможность отчуждения объектов. Привести примеры.

Задание 2. Привести примеры по каждому виду стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная, кадастровая) применительно к конкретному объекту оценки.

Задание 3. Используя информацию о конкретном объекте оценки – бизнесе, дать характеристику факторам, влияющим на его стоимость.

Задание 4. Определить, какие принципы лежат в основе определения: а) рыночной стоимости; б) инвестиционной стоимости;

в) ликвидационной стоимости.

Ответ обосновать, привести примеры.

Задание 5. Привести конкретные примеры реализации принципа лучшего и наиболее эффективного использования.

Тема 3. Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Информационное обеспечение процесса оценки

Вопросы для обсуждения

1.Подготовка и обработка финансовой информации.

2.Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятий в ходе оценки бизнеса.

Задание 1. Подготовить перечень основных источников информации по основным факторам макроэкономического риска: уровню инфляции, темпам экономического развития страны, изменению ставок кредита, изменению валютного курса, уровню политической стабильности.

13

Задание 2. Подготовить перечень основных источников информации по основным факторам отраслевого риска: нормативно-правовая база, рынки сбыта, условия конкуренции.

Задание 3. Используя статистические данные, аналитические справки рейтинговых агентств, дать заключение об инвестиционной привлекательности Хабаровского края и перспективах развития бизнеса (сфера деятельности – на выбор).

Задание 4. По данным бухгалтерского баланса и отчёта о финансовых результатах реальной организации за период 2 – 3 года рассчитать показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности. Сделать вывод о динамике финансового состояния организации.

Задача 1. Реальная ставка дохода составляет 6%, индекс инфляции – 15%. Определить номинальную ставку дохода.

Задача 2. Определить реальную ставку доходности инвестиций, если требуемая ставка дохода составляет 30% в номинальном выражении, индекс цен в текущем году равен 17%.

Раздел 2. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Оценка риска в доходном подходе.

2.Расчёты различных моделей денежного потока.

3.Модели определения стоимости капитала.

4.Метод дисконтирования будущих доходов.

6.Метод капитализации прибыли.

7.Метод избыточной прибыли.

14

Задача 1. Определить величину денежного потока предприятия:

1.Чистая прибыль – 100 тыс. руб.;

2.Амортизация – 350 тыс. руб.;

3.Рост величины запасов – 50 тыс. руб.;

4.Снижение величины дебиторской задолженности – 10 тыс. руб.;

5.Увеличение долгосрочной задолженности – 120 тыс. руб.

Задача 2. Рассчитать суммарную будущую стоимость денежного потока, накапливаемого под 8%. Денежный поток возникает в конце года: первый год – 100 тыс. руб.; второй год – 800 тыс. руб.; третий год – 0; четвёртый год – 300 тыс. руб.

Задача 3. Какова будет остаточная стоимость компании, рассчитанная на основе модели Гордона при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (4-й год) равен 1 200 тыс. руб., ставка дисконта равна 26%, а долгосрочные темпы роста денежного потока составляют 4%?

Задача 4. Рассчитать текущую стоимость перепродажи пакета ЦБ по модели Гордона, если поток доходов от этого портфеля в последний 5 прогнозный год составил 15 000 тыс. руб.; долгосрочные темпы роста 6 %; ставка дисконта 20%.

Задача 5. В конце каждого из последующих четырёх лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: 2 руб., 1,5 руб., 2,5 руб., 3,5 руб. Какую цену вы готовы заплатить за акцию данной фирмы, если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 5% в год, а требуемая ставка доходности составляет 19%?

Задача 6. Оценить стоимость компании «Утёс», если известны следующие данные: денежный поток компании в первый год – 11 млн руб., во второй год – 11,8 млн руб., в третий год – 13 млн руб., в четвёртый год – 13,7 млн руб. Остаточная стоимость компании (в постпрогнозный период) составит 41 млн руб. Ставка дисконта 17% годовых.

Задача 7. Безрисковая ставка доходности в реальном выражении составляет 5%. Акции оцениваемой компании характеризуются уровнем риска, равным 1,25

15

(коэффициент β). Среднерыночная ставка доходности в реальном выражении составляет 17%. Используя модель оценки капитальных активов, оценить риск всего портфеля инвестиций на рынке.

Задача 8. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если номинальная безрисковая ставка равен 6%, коэффициент бета (β) – 1,8, среднерыночная ставка дохода – 12%, процент за кредит – 8%, ставка налога на прибыль – 20%, доля заёмных средств – 50%.

Задача 9. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала ОАО «Вымпел» по данным таблицы 2.

Таблица 2 – Данные о стоимости капитала ОАО «Вымпел»

Задача 10. Рассчитать рыночную стоимость объекта методом капитализации дохода, исходя из следующих данных: доход по объекту составил 1 год – 20 000 тыс. руб.; 2 год – 18 000 тыс. руб.; 3 год – 22 000 тыс. руб.; 4 год – 21 000 тыс. руб. Для расчёта годового дохода использовать метод среднеарифметической величины. На рынке недавно был продан объект за 130 000 тыс. руб., имевший чистый доход 26 000 тыс. руб. в год.

Тема 5. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Алгоритм рыночного подхода.

2.Выбор предприятий-аналогов.

3.Расчёт оценочных мультипликаторов.

4.Метод компании-аналога.

5.Метод сделок.

6.Метод отраслевых коэффициентов.

16

Задание 1. Дать сравнительную характеристику методу рынка капитала и методу сделок по основным отличительным признакам. Результаты представить в таблице 3.

Таблица 3 – Сравнительная характеристика метода рынка капитала и метода сделок

Отличительные Метод рынка капитала Метод сделок признаки

Информационная база

Применяемые

мультипликаторы

Область применения

Задача 1. Оценить предприятие «Сфера», годовая выручка от реализации которого составляет 750 тыс. руб. Аналогом является предприятие «Альянс», рыночная цена одной акции которого составляет 20 руб., число акций в обращении – 800 тыс. шт. Годовая выручка от реализации – 8 000 тыс. руб. Данные пассива баланса предприятий представлены в таблице 4.

Таблица 4 – Пассив баланса, тыс. руб.

Задача 2. Определить стоимость одной акции компании «Юпитер», если чистая прибыль компании – 450 тыс. руб.; чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию – 4,5 тыс. руб.; балансовая стоимость чистых активов компании – 6 000 тыс. руб.; мультипликатор цена/балансовая стоимость – 3.

Задача 3. Определить балансовую стоимость активов предприятия «Юг». Информация для расчёта: чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию – 3 500 руб.; чистая прибыль 350 000 руб.; балансовая стоимость активов, приходящихся на 1 акцию – 60 000 руб.

17

Задача 4. Определить стоимость компании «Альфа», если темп роста её доходов за последние три года составил 20%, ожидаемый доход следующего года – 150 тыс. руб., мультипликатор Цена/доход равен 10, долг компании – 500 тыс. руб.

Задача 5. Используя данные таблицы 5, рассчитать все возможные варианты мультипликаторов для компании «Юпитер».

Таблица 5 – Финансовые показатели компании «Юпитер»

Таблица 6 – Финансовые показатели компании «Байкал» и компании «Урал», тыс. руб.

Задача 7. Определить рыночную стоимость компании «ЮВОС», для которой компания «Синергия» является аналогом. Компания «Синергия» была недавно продана на рынке за 210 млн руб. Исходные данные для расчётов представлены в таблице 7.

При расчёте рыночной стоимости компании «ЮВОС» удельный вес мультипликатора Цена/Чистая прибыль считать равным 70%, удельный вес мультипликатора Цена/Денежный поток – 30%.

18

Таблица 7 – Исходные данные для расчётов

Задача 8. Определить рыночную стоимость одной акции компании «Вымпел», если: соотношение Рыночная/Балансовая стоимость – 1,5; количество акций в обращении – 250 шт.; мультипликатор Цена/Прибыль – 5; собственный капитал акционеров – 1,25 млн руб.

Тема 6. Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Вопросы для обсуждения

1.Метод чистых активов.

2.Метод накопления активов.

3.Метод ликвидационной стоимости.

Задача 1. Определить стоимость объекта недвижимости, используя затратный подход, если известны следующие данные:

площадь здания 1 тыс. м2 (стоимость 1 м2 62 тыс. руб.);

площадь гаража 300 м2 (стоимость 1 м2 26 тыс. руб.);

стоимость других сооружений 900 тыс. руб.;

физический износ здания 7 440 тыс. руб.;

функциональный износ здания 3 222 тыс. руб.; стоимость участка земли 6 000 тыс. руб.

19

Задача 2. Оценить стоимость компании «Паритет» методом чистых активов. Данные для расчёта представлены в таблице 8.

Таблица 8 – Информация для оценки стоимости компании «Паритет» методом чистых активов

Задача 3. Гостиница в течение 4 лет будет приносить годовой доход в размере 120 тыс. руб., после чего ожидается его рост на 30 тыс. руб. Рассчитать текущую стоимость дохода за 7 лет, если ставка дисконта равна 9%.

Задача 4. Определить стоимость бренда компании «Юг», если известна следующая информация:

1.Цена товара, продаваемого под маркой определённого бренда – 70 руб.

2.Цена продаваемого аналогичного товара, не имеющего бренда – 40 руб.

3.Прогнозируемый объём продаж товара в течение определённого периода времени – 200 000 шт.

4.Расходы на единицу товара, связанные с продвижением и поддержанием бренда в течение того же периода времени – 17 руб.

Задача 5. Оценить величину нематериальных активов ОАО «Глобус» методом избыточных прибылей. Данные баланса компании представлены в таблице 9.