4794

21

Тем самым даже при обилии счетных операций все процедуры являются исключительно экспертными (субъективными). Качество итоговой экспертной оценки не повысится от того, ответил ли эксперт на 50 вопросов вместо 15 или на 5 вопросов, так как в основе суммарной результирующей оценки лежит мнение человека.

Таким образом, главный недостаток этой системы оценок предпринимательского риска – очевидный субъективизм, который присущ разным группам экспертов.

Следует, однако, отметить важное достоинство этой методики, а именно: в качестве объекта непосредственного исследования вводится такой показатель, как показатель предпринимательского риска. Он является величиной, производной от внутренних и внешних политикоэкономических условий, в которых пребывает исследуемая страна или конкретный объект инвестирования. Фактически этот показатель, с точки зрения «обывательского подхода», является более понятным и популярным, чем уровень инвестиционного климата, и если он рассчитан верно, то отражает весь спектр вопросов, которые ставит перед собой потенциальный инвестор.

Методика оценки инвестиционного климата Н.П. Мельниковой4.

Для исследования инвестиционного климата в России определяются группы показателей: потенциал рынка страны-реципиента капитала, ресурсная обеспеченность национальной экономики, ход реформ и состояние экономической конъюнктуры, законодательная база инвестиций, политический климат. Эти показатели в процессе исследования приводятся к общему знаменателю, и на их основе выводится обобщающий, которым является показатель инвестиционного риска. Чем хуже инвестиционный климат, тем выше инвестиционный риск – такова концепция этой методики.

Отдельные компоненты инвестиционного климата и предпринимательского риска не коррелируют между собой. Так, размер рынка страны и ресурсная обеспеченность экономики не влияют на величину инвестици-

4Инвестиционный климат регионов России: Опыт оценки и пути улучшения. М.: Институт экономики РАН., 1997. 304с.

22

онного риска, но являются достаточно важными факторами инвестиционного климата.

Состояние экономической конъюнктуры, законодательная база для инвестиций, политический климат прямо влияют на величину инвестиционного риска. Поэтому достаточно установить корреляционную зависимость между этими факторами и инвестиционным риском, чтобы оценить уровень инвестиционного климата.

Недостатком этой методики считается невозможность исследования с ее помощью отдельных регионов и отраслей промышленности по отдельности. Данная методика создана для исследования и получения оценки инвестиционного климата экономики России.

Сравнительные (рейтинговые) методики оценки. Данные оценки используются для сравнительного анализа инвестиционного климата в России и в государствах Восточной и Центральной Европы. Они являются экспертными и используются для определения темпов проведения реформ в этих странах. Эти методики подготовлены экспертами ряда журналов: «Multinational Business» (приложение к лондонскому «The Economist»), «Fortune» (журнал консультационной фирмы «Plan Econ.»), методики «The Wall Street Journal Europe’s» и «Euromoney» и также экспертных агентств «Moody’s», «Standard and Poor’s», «IBCA».

В России наиболее широко известна оценка инвестиционной привлекательности регионов, выполняемая рейтинговым агентством «Экс- перт-РА» и ежегодно публикуемая в журнале «Эксперт».

Контрольные вопросы к главе 1

1.Что такое инвестиции? Чем это понятие отличается от понятия «капитальные вложения? Ответ обоснуйте.

2.В чем разница между прямыми инвестициями и портфельными? Ответ обоснуйте.

3.Что такое инвестиционная деятельность?

4. Кто выступает в качестве субъектов инвестиционной деятельности?

23

5.Что является объектами инвестиционной деятельности?

6.Каковы источники инвестиционной деятельности?

7.Что такое инвестиционный менеджмент?

8.Каковы задачи инвестиционного менеджмента на различных уровнях управления (государство, регион, предприятие)?

9.Какими методами осуществляется управление инвестиционной деятельностью в России?

10.Что такое инвестиционный климат территории? Назовите его основные элементы.

11.Какие методики оценки инвестиционного климата Вам известны?

24

2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В ХАБАРОВСКОМ КРАЕ (ПРИКЛАДНОЙ АСПЕКТ)

2.1.Анализ инвестиционной ситуации в Хабаровском крае

2.1.1.Структура и динамика инвестиций края

Период с 1990 по 1997 год характеризовался постоянным спадом отечественных инвестиций как в экономике страны, так и Хабаровского края. Крайне низким оставался на протяжении этого периода и объем поступления иностранных инвестиций. Лишь наметившаяся в 1997 году тенденция роста капитальных вложений получила свое дальнейшее развитие в последующие годы (см. рис.1).

Рост объемов промышленного производства, улучшение финансового состояния отраслей экономики, увеличение собственных средств предприятий края на инвестиционные цели способствовали положительной динамике инвестиционной активности, наблюдавшейся практически во всех областях инвестиционной деятельности Хабаровского края последних лет. Наибольшими темпами инвестиционного роста характеризовались 1999–2000 гг. (138% и 139,2%, соответственно).

Замедление темпов роста инвестиций в экономику края в 2001 году до 119% было обусловлено ослаблением позитивных тенденций и факторов, обеспечивающих устойчивый экономический рост, вследствие исчерпания последствий девальвации рубля (давшего толчок развитию оте-

25

чественного производства и формированию благоприятной конъюнктуры

1999–2000 гг.).

Хотя темп роста инвестиций в крае в 2001 году на 11% превысил общероссийскую динамику (по России темп роста инвестиций в основной капитал составил 108%), но значительные темпы роста инвестиций, которые имели место в период 1998–2001 гг., не должны вызывать эйфории. В указанный период экономика края функционировала в режиме инвестиционного лага в один-полтора года, т.е., по существу, инвестиции осуществлялись либо в инфраструктуру общего пользования, отдачу которой в приросте ВРП оценить очень сложно, либо в текущее функционирование. По крайней мере отдача от повышенных относительно темпов промышленного и экономического роста темпов инвестиций в текущий период пока сказалась недостаточно сильно (см. табл.2.1.1.1).

Инвестиции в основной капитал составляют в настоящее время порядка 2/3 от уровня 1991 года.

Таблица 2.1.1.1 Темпы прироста основных показателей экономики Хабаровского

края, % (в сопоставимых ценах к предыдущему году)

Источник: данные Министерства экономического развития и внешнеэкономических связей Хабаровского края.

Основные источники инвестиций

В настоящее время в Хабаровском крае (как и в целом в России) производственная сфера в подавляющей части самофинансируется, т.е. развивается за счет собственных источников (см. табл. 2.1.1.2).

Как видно из данных табл.2.1.1.2, на протяжении 1995 - 2001гг. из общей суммы инвестиций в крае 51–68% финансировалось из собственных средств предприятий (чистых денежных потоков), т.е. из прибыли и амортизации. Начиная с 1998 года по названному показателю край обгоняет Россию в целом. Более того, с улучшением финансового состояния пред-

26

приятий края в 2000–2001гг. возрастает до 33,5–39,2% доля прибыли среди источников инвестирования.

Таблица 2.1.1.2 Структура инвестиций в основной капитал Хабаровского края и

РФ по источникам финансирования (в % к итогу)*)

*) – за 1998 – 2000 гг. по России данные без субъектов малого предпринимательства. Источник: Финансы России. М.: Госкомстат России, 2000. С.227; Регионы России. Т.2, М.: Госкомстат России, 2001. С.769; Паспорт Хабаровского края 1990-2001 годы, Хаба-

ровск, 2002.

Пик 2000 года характеризовался улучшением финансового состояния предприятий, снижением доли убыточных предприятий и реализацией инвестиционных проектов крупнейшими предприятиями России. Одним из крупных инвестиционных проектов последних лет явилась «Реконструкция ОАО «Комсомольский-на-Амуре нефтеперерабатывающий завод – Роснефть». На долю ОАО «Роснефть» в общем объеме собственных средств, направленных на инвестиции в Хабаровском крае в 1999 году, приходилось 2,5 %, в 2000 году – 14 %, в 2001 году – 5 %.

28

Инвестиции государственного бюджета

В течение последних 10 лет государством проводилась последовательная политика по снижению доли инвестиций в основной капитал из федерального бюджета. Так, если в 1992 году доля федерального бюджета составляла треть в структуре инвестиций (29,4 %), то в 2001 году она составила только 7,7 %.

Снижение инвестиций из федерального бюджета происходило на фоне перераспределения долей между федеральным бюджетом и бюджетами субъектов РФ, не в пользу последних. Это привело к пересмотру инвестиционной политики и потребностей, усилению действий региональной власти к дальнейшему развитию инвестиционных процессов.

Финансирование объектов Хабаровского края из федерального бюджета осуществлялось по Федеральной адресной инвестиционной программе (ФАИП), Фонду регионального развития (ФРР) и федеральным целевым программам (ФЦП).

Основную долю инвестиций составляли средства, направляемые на реализацию федеральных целевых программ путем прямого финансирования подведомственных учреждений министерствами и ведомствами Правительства РФ (см. табл.2.1.1.4).

Таблица 2.1.1.4 Структура инвестиций из федерального бюджета (млн руб.)

*) без учета НДС **) впервые ФРР был предусмотрен в 1999 году.

Источник: Данные Министерства экономического развития и внешнеэкономических связей Хабаровского края.

Практически до 2000 года финансирование объектов по ФАИП характеризовалось нарушениями сроков и объемов финансирования. Причи-

29

ны заключались в дефиците бюджета, слабом отстаивании интересов края, отсутствии проектно-сметной документации, невыполнении запланированных объемов работ и т.п. Активная деятельность Правительства Хабаровского края позволила изменить ситуацию и сократить размеры кредиторской задолженности в последнее время6.

Бюджетные средства остаются в настоящее время основным источником инвестирования социальной сферы.

При частичной поддержке федерального бюджета были введены такие объекты, как перинатальный центр в г.Хабаровске, цех детского питания, пристройка к детдому №1, женская консультация в г.Комсомольске, школы в различных районах края, ведется строительство противотуберкулезного диспансера (г.Комсомольск), онкологического диспансера и др.

Впоследние время из федерального бюджета начали финансироваться объекты инфраструктуры, жилищно-коммунального хозяйства и энергетики.

Вкрае финансируются федеральные целевые программы «Дети России», «Жилище», «Старшее поколение», «Коренные малочисленные народы Севера», «Развитие образования», «Культура России», «Экология и природные ресурсы» и др. Из названных программ стратегическое значение имеет откорректированная в 2002 году программа «Экономическое и социальное развитие Дальнего Востока и Забайкалья на 1996–2005 гг. и до 2010 года». Основными приоритетами программы стали формирование транспортной инфраструктуры, расширение магистральных трубопроводов, модернизация ТЭК, развитие рыбохозяйственного комплекса.

Ограниченность ресурсов краевого бюджета предопределила планируемые инвестиционные расходы. Доля краевого бюджета в общей структуре инвестиций варьировалась от 3,9 до 9,5 %. В 2001 году доля краевого бюджета составила 18,2 %. В большей степени это связано с изменениями учета внебюджетных фондов (в составе бюджетов соответствую-

6В 2002 году в ФАИП включены такие объекты, как строительство газопровода «Сахалин– Комсомольск-на-Амуре–Хабаровск», ВПП аэропорта г. Николаевск-на-Амуре, ВПП с.Богородское, ВПП г.Хабаровск, производство гражданских самолетов КНААПО, объекты социальной сферы, топливноэнергетического комплекса и жилищно-коммунального хозяйства.

30

щих уровней), в частности учета средств дорожного фонда в составе бюджетов субъектов Российской Федерации.

Практически ¾ инвестиций краевого бюджета направлялись на развитие социальной сферы (строительство школ, больниц и др.) и лишь незначительная доля на создание производственной инфраструктуры края. В последние годы эта доля стала расти (табл.2.1.1.6).

Таблица 2.1.1.6 Структура инвестиций на финансирование объектов по краевой адресной инвестиционной программе (%)

Источник: Данные Министерства экономического развития и внешнеэкономических связей Хабаровского края

Кредиты банков, заемные средства организаций

Последовательная инвестиционная политика в крае (создание гарантийного инвестиционного и залогового фондов; принятие законодательной базы, предоставляющей субъектам инвестиционной деятельности ряд льгот и правовых гарантий) внесли существенные изменения в структуру источников финансирования инвестиций.

Если в 1998 году доля кредитов банков на инвестиционные цели предприятий составляла 1,9%, то в 2001 году произошло повышение активности банков по кредитованию реального сектора экономики. Доля кредитов банков составила 6,7 %. Рост в 2001 году ресурсной базы кредитных организаций почти в 2 раза привел к увеличению банковского кредитования. В 2,8 раз увеличилось долгосрочное кредитование банков по сравнению с 2000 годом, что оказало положительное влияние на динамику роста инвестиций в основной капитал. Однако процентные ставки за пользование кредитами при действующей ставке рефинансирования Центрального банка (21 %) остаются недоступными для большинства предприятий