Учебное пособие 1364

больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Нормативное значение коэффициента 2. Значение более 3 может говорить о нерациональной структуре имущества и капитала.

Где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ОА– оборотные активы.

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам:

где Квосст – коэффициент восстановления платежеспособности; Ктл1 и Ктл0 - соответственно фактическое значение коэффициента

ликвидности в конце и начале отчетного периода; Кнормтл - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (равно

2);

6 - период восстановления платежеспособности, мес.; Т - отчетный период, мес.

Если Квосст>1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если Квосст<1, у предприятия нет возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

В случае если коэффициент текущей ликвидности равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, то определяется коэффициент утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам:

где Кутр – коэффициент утраты платежеспособности; Ктл1 и Ктл0 - соответственно фактическое значение коэффициента

ликвидности в конце и начале отчетного периода; Кнормтл - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (равно

2);

3 - период восстановления платежеспособности, мес.; Т - отчетный период, мес.

Если Кутр>1, то у предприятия есть реальная возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Под рентабельностью понимается относительный показатель отражающий степень доходности (прибыльности) предприятия. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых, денежных и иных ресурсов.

Выделяют следующие виды рентабельности:

1.Рентабельность продаж (оборота) – характеризует долю чистой прибыли

всоставе выручки от реализации:

11

(13)

где Пчист.– чистая прибыль за анализируемый период, тыс. руб.

Вгод – выручка от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг за анализируемый период, тыс. р.

2. Рентабельность продукции (окупаемость издержек) - характеризует величину прибыли, приходящуюся на 1 рубль затрат:

(14)

где С – себестоимость реализованной продукции, выполненных работ, оказанных услуг в тыс. руб.

3. Рентабельность производства – характеризует эффективность использования имущества предприятия и показывает, сколько прибыли генерирует использование 1 рубля основных и оборотных фондов:

прибыли, получаемое от использования 1 рубля собственных средств предприятия:

Для оценки кредитоспособности и вероятности риска банкротства используется ряд методик, основанных на использовании различных инструментов и подходов к рассмотрению отдельных сторон деятельности корпорации. Основные методики оценки кредитоспособности предприятия и модели диагностики риска банкротства, практикуемые в зарубежной и отечественной практике, представлены в приложении.

Вопросы для обсуждения

1.Для чего предприятия оценивают ликвидность?

2.Что такое платежеспособность и как она связана с ликвидностью имущества?

3.Как связаны деловая активность и оборачиваемость?

4.В чем экономический смысл показателя рентабельности?

5.Как влияет структура капитала на финансовую устойчивость?

Решение задач

1. На основании данных о составе имущества, обязательств и финансовых результатах рассматриваемого предприятия (приложения 1-2) выполните следующие задания:

12

1)проведите горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах и сформулируйте ключевые выводы о положении предприятия и изменениях в его деятельности;

2)проанализируйте ликвидность и платежеспособность предприятия (сгруппируйте активы по степени ликвидности, обязательства - по срочности погашения, рассчитайте коэффициенты ликвидности и прокомментируйте полученные результаты, рассчитайте коэффициент восстановления/утраты платежеспособности);

3)проанализируйте уровень деловой активности предприятия (рассчитайте показатели оборачиваемости запасов, дебиторской задолженности, денежных средств, оборотных активов в целом, сделайте выводы);

4)проанализируйте финансовую устойчивость (оцените величины собственного и заемного капитала, рассчитайте коэффициенты финансовой устойчивости и прокомментируйте полученные результаты, рассчитайте трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости);

5)проанализируйте финансовые результаты предприятия (рассчитайте показатели рентабельности, прокомментируйте полученные результаты).

4. Управление капиталом организации. Оптимизация структуры капитала

Капитал предприятия состоит из собственных средств, находящихся в его распоряжении, а также заемных средств, дифференцированных по периоду погашения на долгосрочные (более 12 мес.) и краткосрочные (менее 12 мес.)

Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков связан с процессом выбора источников финансирования составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на три группы:

а) внеоборотные активы; б) постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой

неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности;

в) переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности предприятия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам собственники или менеджеры предприятия избирают один из трех рассмотренных вариантов финансирования активов – консервативный, умеренный или агрессивный.

Консервативный подход:

13

2.Величина валовой прибыли предприятия составляет 12 млн. руб., среднегодовая стоимость активов составляет 60 млн. руб. Средняя процентная ставка по кредиту 15%. Величина заемных средств предприятия 30 млн. руб., собственных средств 20 млн. руб. рассчитайте величину эффекта финансового левериджа и сделайте вывод о целесообразности привлечения заемных средств.

3.Уровень дивидендных выплат на предприятии составляет 8%, средняя ставка процентов по кредиту 12%. С помощью метода многовариантных расчетов определите, какая структура капитала обеспечит минимальную средневзвешенную стоимость капитала при прочих равных условиях.

5. Управление активами и задолженностями предприятия

При оценке эффективности управления активами должны анализироваться следующее положения:

1.Учет стратегического характера их формирования и использования активов.

2.Соответствие состава активов предприятия структуре производства и сбыта продукции.

3.Способность активов генерировать прибыль.

4.Оптимальность состава активов.

5.Обеспечение достаточного уровня ликвидности.

6.Обеспечение приемлемого уровня рисков.

При оценке эффективности управления дебиторской и кредиторской задолженностью считается, что величины, доли и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть сопоставимыми для обеспечения сбалансированного развития корпорации. Несоблюдение оптимальных пропорций между задолженностями может свидетельствовать о неэффективном использовании имеющихся средств.

Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности определяются по формуле:

где Троста – темпы роста; ДЗ(КЗ)1 – величина задолженности на отчетную дату текущего года;

– величина задолженности на отчетную дату предыдущего года. Удельный вес дебиторской и кредиторской задолженности определяется

по формулам:

где УДк – удельный вес кредиторской задолженности;

15

КЗ – величина задолженности на отчетную дату; КО – краткосрочные обязательства.

Для оценки эффективности управления дебиторской и кредиторской задолженностью рассчитывают показатели их оборачиваемости, которые подробнее изложены в теме 3.

Как уже было отмечено, в ходе управления корпорации необходимо поддерживать баланс между размерами различных видов задолженности. Для оценки оптимальности соотношения размеров задолженностей рассчитывается коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей:

Где - коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей.

Он оказывает, какая сумма дебиторской задолженности приходится на один рубль обязательств перед кредиторами. Оптимальным считается показатель, равный единице, что означает равенство между задолженностью дебиторов хозяйствующему субъекту и обязательствами перед кредиторами. В качестве оптимального допускается значение показателя равным 0,9, что означает, что обязательства перед кредиторами могут быть не более 10% дебиторской задолженности.

Вопросы для обсуждения

1.Чем определяется состав активов предприятия?

2.Что представляет собой нормирование активов?

3.По какой причине у организации может формироваться дебиторская задолженность? Кредиторская?

4.Перед какими субъектами у предприятия может формироваться задолженность?

5.Почему балансовая и рыночная стоимость задолженностей отличается?

Решение задач

1. На 01 января предприятие имеет следующие суммы дебиторской задолженности в разрезе контрагентов (табл. 8). Определить рыночную стоимость дебиторской задолженности.

16

2.Для каждого i-го показателя определяется пороговое значение.

3.Вычисляется степень отклонения фактического значения каждого i-го показателя от порогового по следующим формулам:

- если направление оптимизации показателя max:

5. Определяется интегральная оценка финансовой безопасности

Значения показателей-индикаторов и характер их позитивной динамики представлены в табл. 10.

Таблица 10 Пороговые значения показателей-индикаторов и характер позитивная

динамика