книги / Мировая экономика

2.Механизм поддержания экономического роста в этом случае выглядит следующим образом. Поскольку существенное отклонение реального валютного курса от предсказанных значений (по крайней мере в большую сторону) выступает в качестве своего рода квазиналогообложения, его минимизация способствует снижению общего уровня национальных издержек и более эффективному размещению экономических ресурсов. Благодаря этому обеспечиваются максимизация темпов роста производства, оптимизация объемов

иструктуры инвестиций (в том числе иностранных), экспорта и импорта (включая машины и оборудование). В результате складываются благоприятные условия для оптимизации структурной перестройки российской экономики (ее направлений, масштабов, темпов). Завышенный реальный валютный курс не только препятствует экономическому росту, но и ведет к деградации существующей отраслевой структуры.

3.В поддержании оптимального уровня реального курса рубля заинтересованы максимальное количество экономических субъек-

тов – как экспортеры, так и импортеры, как население, так

игосударство.

4.Нынешний реальный курс рубля завышен.

5.Дальнейший рост реального курса рубля без обеспечения соответствующего повышения производительности труда в настоящей ситуации контрпродуктивен. Более того, по сравнению с ныне достигнутым уровнем представляется желательным его некоторое снижение.

6.Величину приемлемых темпов повышения реального курса рубля можно определить путем решения уравнения, описывающего связь уровня экономического развития страны с уровнем относительных цен.

Для стран среднего уровня экономического развития, к которым относится и Россия, искомая величина не превышает половину темпов прироста ВВП на душу населения.

7.Для удержания реального курса рубля в пределах полосы предсказанных значений возможно использование широкой гам-

41

мы инструментов экономической политики, нацеленных на последовательное снижение национального уровня издержек. Среди них:

−ослабление налогового бремени;

−сокращение государственных расходов;

−обеспечение бездефицитности и профицитности бюджета;

−отказ от внешних и внутренних заимствований;

−создание бюджетного стабилизационного фонда;

−жесткий контроль за тарифами и издержками естественных монополий (бюджетирование), их полномасштабное реформирование;

−сокращение масштабов государственного регулирования, включая валютное дерегулирование;

−унификация и снижение импортных пошлин;

−прекращение установления минимума оплаты труда.

Ниже представлены результаты оценки влияния макроэкономической политики в условиях открытой экономики в зависимости от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала (табл. 8 и 9).

Таблица 8

Результаты макроэкономической политики при высокой мобильности капитала

42

Таблица 9

Результаты макроэкономической политики при низкой мобильности капитала

Примечание. Втаблицах использованы следующие условные обозначения: ФВК – фиксированный валютныйкурс, ПВК– плавающий валютныйкурс, «++» – значительное увеличение; «+» – незначительное увеличение; «–» – уменьшение; «0» – отсутствие изменения.

Из проведенного анализа следует, что результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от валютного курса и степени мобильности капитала.

Бюджетно-налоговая политика оказывает воздействие на со-

вокупный доход и при фиксированном, и при плавающем валютном курсе. Однако ее эффективность сильно зависит от степени мобиль-

ности капитала.

При фиксированном валютном курсе эффективность бюджетноналоговой политики по мере роста степени мобильности капитала возрастает, а при плавающем валютном курсе, наоборот, убывает.

Это объясняется тем, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к росту ставки процента и, следовательно, к притоку капитала. Масштабы этого притока будут тем больше, чем выше степень мобильности капитала. Но если при режиме фиксированного валютного курса активное сальдо платежного баланса приводит через механизм валютных интервенций к увеличению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики, то при

43

плавающем валютном курсе результатом активного сальдо платежного баланса становится удорожание национальной валюты и сокращение совокупного спроса.

Эффективность денежно-кредитной политики в решающей степени зависит от режима валютного курса.

При фиксированном валютном курсе независимо от степени мобильности капитала Центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса. Длявосстановления внешнего равновесия Центральный банк вынужден воздействоватьнавеличину денежноймассывобратномнаправлении.

Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то денежно-кредитная политика становится эффективным средством макроэкономического регулирования, причем ее воздействие на изменение общего объема дохода тем сильнее, чем выше степень мобильности капитала. Это связано с тем, что расширение денежной массы кроме снижения ставки процента порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты.

Результативность внешнеторговой политики также напря-

мую связана с используемым режимом валютного курса.

При фиксированном валютном курсе протекционистская внешнеторговая политика оказывает стимулирующее воздействие на совокупный спрос, причем ее эффективность возрастает по мере увеличения степени мобильности капитала. Это связано с тем, что рост размеров активного сальдо платежного баланса требует более активных действий со стороны Центрального банка по поддержанию обменного курса валюты на фиксированном уровне. Эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы.

Однако при плавающем валютном курсе внешнеторговая политика становится неэффективной с макроэкономической точки зрения, поскольку она ведет только к изменению валютного курса. Удоро-

44

жание товаров отечественного производства по сравнению с иностранными товарами в результате роста валютного курса приводит к снижению чистого экспорта, сводя на нет его увеличение, которое было вызвано протекционистскими мерами.

Таким образом, мы приходим к выводу, что решение задачи повышения эффективности государственной экономической политики требует соответствующего согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса и степень либерализации движения капиталов, страна одновременно предопределяет и выбор средств осуществления внутреннего макроэкономического регулирования. И наоборот, определяя приоритетные цели внутриэкономической политики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т.д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достижению этих целей.

Платежный баланс

Валютно-расчетные отношения находят наиболее полное отражение в платежном балансе, систематизирующем все финансовоэкономические операции страны с остальным миром за определенный промежуток времени.

Платежный баланс (balance of payment) (ПБ) – это статистиче-

ский отчет обо всех международных сделках резидентов страны с нерезидентами за определенный период времени.

Анализ платежного баланса позволяет сделать выводы о том, насколько эффективно страна способна управлять своей внешнеэкономической деятельностью и, соответственно, служить основой для принятия решений в области внешнеэкономической политики. Резидентом данной страны является любое физическое или юридическое лицо (независимо от юридического гражданства), имеющее основное место жительства и центр экономического интереса в данной стране.

Любая сделка имеет две стороны: кредит – отток стоимости из страны, за которым должен последовать встречный платеж от нерезидентов; дебет – приток стоимостей, за который должен заплатить резидент данной страны.

45

ПБ составляется по бухгалтерскому принципу двойной записи. Каждая сделка отражается на кредитовом счете со знаком «+» (поступление валюты в страну) и на дебетовом – со знаком «–» (страна расходует валюту).

Все статьи ПБ подразделяются на две группы в зависимости от экономической природы сделок.

Первая часть ПБ – счет текущих операций, состоящий из трех разделов: торговый баланс, доходы от инвестиций и оплата труда, текущие трансферты. Если по итогам всех сделок первой части ПБ обязательства резидентов страны превышают требования к нерезидентам, то баланс текущих операций отрицателен, т. е. страна живет «не по доходам» и должна покрыть дефицит счета текущих операций за счет привлечения иностранных инвестиций.

Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс (trade balance). В целом счет текущих операций выступает как расширенный торговый баланс.

Чистые доходы от инвестиций связаны с «экспортом» услуг вкладываемого за рубежом национального денежного капитала. Если национальный капитал, вложенный за рубежом, приносит больший объем процентов и дивидендов», чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае — отрицательными.

Чистые трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная помощь иностранным государствам).

Вторая часть ПБ носит название «Счет капитала и финансовых операций». В разделе «Счет операций с капиталом» отражаются трансферты капитальных активов и движение некапитальных активов. В разделе «Финансовый счет» отражается движение капитала в виде инвестиций, подразделенных на четыре функциональные группы: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, иностранные активы страны, инвестиции, не отнесенные к трем предыдущим группам.

Например, российский банк, ввозящий наличные доллары, осуществляет экспорт капитала в США, так как покупает долговые обязательства американского государства. Таким образом, эта операция ухудшает платежный баланс России.

46

Чистая прибыль от инвестиции (услуги денежного капитала):

если процент и дивиденды от вложенного за рубежом денежного капитала больше процента и дивидендов, который мы выплачиваем по иностранному капиталу, то в этом случае учет производится со знаком «+», и наоборот.

Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну (capital inflow). Наоборот, чистый отток, или вывоз капитала (capital outflow), возникает на фоне дефицита счета движения капитала, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Платежный баланс, составляемый по принципу двойного счета, по определению, равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету капитала и финансовых операций.

Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг или активов, т. е. баланс официальных расчетов сводится с дефицитом, погашение задолженности осуществляется Центральным 6анком за счет сокращения резервов иностранной валюты.

Кроме того, многие виды сделок не поддаются надежному учету. Кредитовые и дебетовые записи одной и той же сделки могут не совпадать в силу разных методик учета операций внутри и вне страны или сознательного искажения информации экономическими агентами.

Все статьи ПБ можно подразделить на основные (автономные)

и балансирующие (компенсирующие) в зависимости от первичности или производности сделки. Автономные статьи ПБ охватывают все сделки, вызванные обычными коммерческими соображениями, т.е. носящими исходный характер. Балансирующие статьи призваны урегулировать неравновесие ПБ по основным статьям, финансировать дефицит ПБ. Балансирующие статьи заключены в позициях «Резервные активы» и, отчасти, «Прочие инвестиции» финансового счета ПБ.

Таким образом, платежный баланс включает в себя баланс текущих операций (торговый и баланс услуг) и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, баланс официальных расчетов, официальные резервы иностранной валюты (табл. 12).

47

Следует заметить, что основные статьи баланса характеризуют устойчивые сделки, слабо восприимчивые к колебаниям экономической конъюнктуры. Состояние этих статей позволяет судить об экономике и перспективах ее развития. Балансирующие статьи носят справочный характер, используются для итогового балансирования всех агрегатов.

Динамика официальных резервов в силу их ограниченного размера позволяет судить о состоянии платежного баланса.

Регулирование платежного баланса предполагают использова-

ние различных методов воздействия: административных, финансовых, кредитных и валютных.

Административный метод − это прямой контроль, включая регламентацию импорта, предполагающий сокращение товарного импорта путем изменения в таможенно-тарифном законодательстве. Оннаправлен на повышение таможенных пошлин, что вызывает сокращение спроса на импортный товар и сокращает пассив внешнеторговогобаланса.

Финансовые методы направлены на борьбу с инфляцией (дефляция), позволяют урегулировать экспорт товаров и услуг за счет субсидированияэкспортаипредоставленияэкспортерамльготныхкредитов.

Кредитный метод предполагает манипулирование кредитными ставками, это оказывает воздействие на капитальные статьи платежного баланса.

Валютный метод – изменение обменного курса. Он ограничен в условиях политики плавающих валютных курсов из-за запрета на валютные ограничения и практику множественности валютных курсов, а при фиксированном курсе предполагает либо девальвацию, либо ревальвацию национальной валюты. Валютный метод может вызвать резкие сдвиги в структуре платежного баланса.

Метод исключительного финансирования предполагает опера-

ции, проводимые страной, испытывающей трудности с финансированием ПБ, по согласованию и при поддержке зарубежный партнеров в целях снижения отрицательного сальдо, которое не может быть покрыто за счет сокращения запасов резервных активов.

48

Исключительное финансирование предполагает:

−аннулирование долга – добровольный отказ кредитора от части или всей суммы долга;

−обмен задолженности на акции компаний страны должника просроченной задолженности и иных долговых обязательств, обычно по цене ниже номинала;

−заимствования для урегулирования ПБ;

−переоформление задолженности – изменение условий существующего договора или заключение нового договора;

−просрочка платежей по задолженности – это способ чрезвычайного финансирования ПБ (просто не платят с согласия или без согласия кредитора).

Активными участниками современной системы международных экономических отношений являются международные экономические

ифинансовые организации. Они осуществляют международное регулирование торговли товарами и услугами, международного движения капитала и рабочей силы, валютно-расчетных отношений, устанавливают единые требования и стандарты во многих областях хозяйственной деятельности и формируют мировые инфраструктуры.

Ниже показана зависимость изменения макроэкономических по-

49

Задание: проанализируйте состояние платежного баланса страны за несколько лет, определите позитивные и негативные изменения, для нахождения более поздних параметров, обратитесь к материалам официального сайта ЦБ РФ (E-mail: www.cbr.ru).

Таблица 1 2

Платежный баланс Российской Федерации (млн долл. США)

50