новая папка 1 / 349945

Начальные инвестиции (нетто-инвестиции) – инвестиции на основание фонда предприятия, фирмы, объекта предпринимательства и др.

Реинвестиции – инвестиции, направляемые на воспроизводство основных фондов и изменение структуры производства.

Брутто-инвестиции – это инвестиции, которые включают нетто-инвестиции и реинвестиции.

Экстенсивные инвестиции направлены на расширение производственного потенциала.

3. В зависимости от характера участия процессе инвестирования инвестиции.

Прямые инвестиции – это инвестиции, которые характеризуются непосредственном участием инвестора в выборе объектов инвестирования.

Косвенные инвестиции – это вложение средств в портфель или набор ценных бумаг либо имущественных ценностей, которые осуществляются через финансовых посредников.

С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии:

активные инвестиции;

пассивные инвестиции.

Активные инвестиции – это инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльность его операций по сравнению с уже достигнутым уровнем.

Пассивные инвестиции – это инвестиции, которые обеспечивают поддержание на заданном уровне показателей рентабельности предприятия.

4.По периоду инвестирования инвестиции различают:

краткосрочные (до 1 года);

среднесрочные (от 1 года до 3 лет);

долгосрочные (более 3 лет).

Средне- и долгосрочные проекты отличаются сроками исполнения.

5.По уровню инвестиционного риска инвестиции:

безрисковые;

выскорисковые;

среднерисковые.

6.В российской экономике принято классифицировать инвестиции по территориальному признаку:

11

внутренние (национальные);

внешние.

7.Валовые и чистые инвестиции.

8.По степени риска инвестиции:

агрессивные;

умеренные;

консервативные.

9.В экономической литературе имеются и другие виды инвестиций:

оборонительные инвестиции.

наступательные инвестиции.

социальные инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;

обязательные инвестиции,

представительские инвестиции,

11.По отраслевому признаку инвестиции различают:

машиностроение.

транспорт;

сельское хозяйство и др.

Вэкономическом анализе применяется и иная группировка инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений:

инвестиции, направляемые на замену оборудования, изно-

шенного физически или морально;

инвестиции на модернизацию оборудования.

инвестиции в расширение производства.

инвестиции на диверсификацию;

стратегические инвестиции.

Приведенные классификации носят гибкий характер, их границы размыты и довольно условны.

Инвестиционные проекты отличаются с точки зрения масштабности:

-малые;

-мегапроекты;

-бездефектные проекты.

Вразвитых странах финансовые инвестиции превалируют над реальными инвестициями.

Задание 1. Представить в виде схемы классификацию инвестиций. Дать характеристику каждой группы инвестиций.

12

Задание 2. Перечислите основные задачи инвестиционного анализа.

Задание 3. Приведите классификацию инвестиционных проектов согласно их масштабности.

Контрольные вопросы

1.Что понимается под инвестиционной деятельностью?

2.Назовите основные субъекты инвестиционной деятельности.

3.Что понимается под объектом инвестиций?

4.Предмет инвестиционного анализа.

5.Опишите классификацию инвестиций по уровню риска инвестиционного проекта и по формам собственности.

6.Приведите классификацию инвестиций по отраслевому и территор и- альному признаку.

7.Представьте классификацию инвестиций по характеру участия в ин-

вестиционном процессе и по объектам вложения капитала.

8. На какие виды подразделяются инвестиции в форме капитальных вложений?

Занятие 3. Источники, формы и методы финансирования инвестиционных проектов

Цель занятия. Ознакомление с источниками, формами, методами ф и- нансирования инвестиционных проектов.

Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение элементов основного капитала (основных фондов, основных средств), в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования; инструмента, инвентаря, проектноизыскательские работы и др.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

Под источниками финансирования капитальных вложений

понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений.

13

Метод финансирования инвестиций – это механизм привле-

чения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Необходимо разграничивать источники и методы финансирования капитальных вложений.

Методы финансирования включают те способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты.

Системная классификация источников капитальных вложений предполагает разделение уровней финансирования.

Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (фирма) финансирования капитальных вложений.

Рассмотрим источники финансирования инвестиций на микроуровне.

Собственные источники финансирования подразделяются:

источники, получаемые в процессе текущей деятельности предприятия;

амортизация (амортизационные отчисления) – рассчитывается по нормам амортизации, которые устанавливаются в соответствии со сроками полезного использования оборудования;

часть чистой прибыли (нераспределенная прибыль) – определяется по финансовому плану предприятия.

Распределение доходов коммерческой организации от инве-

стиционной деятельности.

Распределение прибыли – это процесс определения направлений ее использования.

В результате распределения прибыли формируются пропорции между текущими выплатами дохода на капитал в виде процентов, дивидендов, вложениями в развитие производства и ростом рыночной стоимости предприятия, пропорции между материальным поощрением и стимулированием работников и развития социальной сферы предприятия.

Чистая прибыль предприятия делится на прибыль, выплачиваемую в качестве дивидендов акционерам по принадлежащим им акциям, выплату дополнительного вознаграждения руководителям и капитализированную прибыль, направляемую на увеличение собственного капитала и резервов.

Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, или нераспределенная прибыль идет на внутренние нужды:

14

расширение и обновление производства;

экологические цели;

подготовку и переподготовку кадров;

социальные нужды;

образование предпринимательского дохода и части прибыли, распространяемой среди акционеров и других работников предприятия.

Рассмотрим положительные и отрицательные стороны при финансировании собственных средств.

Положительные стороны финансирования за счет собственных средств:

а) простота привлечения, б) более высокая способность инвестиционных проектов генери-

ровать прибыль для предприятия (в данном случае не требуется платить проценты по заемным средствам),

в) обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия, снижение риска банкротства, обеспечение платежеспособности.

Отрицательные стороны финансирования за счет собственных средств:

а) ограниченность объема привлечения средств, а, следовательно, и возможностей расширения хозяйственной деятельности предприятия,

б) относительно более высокая стоимость капитала по сравнению с заемными источниками,

в) не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Предприятие, использующее только собственные источники финансирования, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемные источники финансирования, как правило, это кредиты, займы.

Условия кредитования инвестиционных проектов. Привлечение банковских кредитов основывается на основных принципах банковского кредитования:

1.возвратность;

2.срочность;

3.платность;

15

4.обеспеченность кредита;

5.целевой характер кредитования.

Обеспечение банковского кредита включает:

·Предоставление залога – это основные фонды предприятия и другие активы. Также возможно получение гарантий других коммерческих структур или государства,

·Погашение кредита и уплата процентов за кредит.

Использование заемного капитала характеризуется следующими положительными сторонами:

1.Более широкие возможности привлечения финансовых ресурсов, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличия залога или гарантий,

2.Обеспечение более быстрого роста финансового потенциала предприятия, роста его активов, возрастания темпов роста объемов производства,

3.Относительно более низкая средневзвешенная цена капитала в связи с использованием налогового корректора,

4.Способность обеспечивать рост рентабельности собственного капитала за счет заемных средств.

Использование заемного капитала характеризуется следующими отрицательными сторонами:

1.использование заемного капитала увеличивает финансовые

риски – риск снижения финансовой устойчивости, риск потери платежеспособности;

2.активы, сформированные за счет кредитных ресурсов, генерируют меньшую норму прибыли за счет уплачиваемых процентов;

3.высокая зависимость при привлечении заемного капитала от конъюнктуры финансового рынка.

Смешанные источники, например, заемные средства – креди-

ты банков и выпуск облигаций, или бюджетное финансирование и кредитование.

Различают финансирование инвестиций на рынке капиталов: долевое и долговое финансирование.

Долевое осуществляется тогда, когда компания выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций, либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

16

При долговом финансировании компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям, определенным при организации данного облигационного займа.

В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам – акциям) и заемные (по облигациям).

Задание 1. Дать определение финансированию капитальных вложений, источникам финансирования капитальных вложений, методам финансирования инвестиций.

Задание 2. Заполнить характеристику собственных и заемных средств предприятия.

Таблица 2

Характеристика собственных и заемных источников финансирования

Собственные средства

Контрольные вопросы

1.Охарактеризуйте принципы банковского кредитования.

2.Какие уровни выделят при финансировании капитальных вложений?

3.Как происходит распределение прибыли на предприятии и распреде-

ление доходов коммерческой организации от инвестиционной деятельн о- сти?

4.По каким направлениям распределяется чистая прибыль, остающаяся

враспоряжении предприятия?

5.Дайте определение долговому финансированию.

6.Что относится к смешанным источникам финансирования?

17

Занятие 4 . Инвестиционная привлекательность предприятия

Цель занятия. Ознакомление с различными трактовками понятия инвестиционной привлекательностью предприятия.

Инвестиционная привлекательность – совокупность объек-

тивных и субъективных характеристик объекта инвестирования обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данную страну, регион, отрасль, предприятие или корпорацию. Инвестиционная привлекательность – это не только финансово-экономический показатель, а модель количественных и качественных показателей – оценок внешней среды (политической, экономической, социальной, правовой) и внутреннего позиционирования объекта во внешней среде, качественная оценка его финансово технического потенциала, что позволяет варьировать конечный результат.

В современной экономической литературе практически нет четкости в определении сущности инвестиционной привлекательности и правильной системы ее оценки. В. И. Глазунов утверждает, что оценка инвестиционной привлекательности должна дать ответ на вопрос куда, когда и сколько ресурсов может направить инвестор в процессе осуществления инвестиций. Н. А. Русак и В. А. Русак сводят определение инвестиционной привлекательности объекта в основном к эвристическим методам связанных с ранжированием исследуемых объектов на основании оценки специалистов (экспертов). Отсюда, инвестиционная привлекательность касается сравнения нескольких объектов с целью определения лучшего, худшего, среднего. Многие специалисты приравнивают инвестиционную привлекательность к оценке эффективности инвестиционных проектов.

Инвестиционная привлекательность предприятия – это определенная совокупность характеристик его производственной, а так же коммерческой, финансовой, в некоторой степени управленческой деятельности и особенностей того или иного инвестиционного климата. По ее результатам судят о необходимости осуществления инвестиций. Побеждает, как правило, инвестици- онно-привлекательный объект, в который происходят вложения инвестиций.

18

Основными целями оценки инвестиционной привлекательности предприятия являются:

определение текущего состояния предприятия и перспектив его развития;

разработка мер по существенному повышению инвестиционной привлекательности;

привлечение инвестиций в рамках соответствующей инвести-

ционной привлекательности и объемах получения комплексного подхода для положительного эффекта от освоения привлеченного капитала.

Заключительным этапом в процессе изучения инвестиционного рынка является качественный анализ и объективная оценка инвестиционной привлекательности для отдельно взятых компаний и фирм, рассматриваемых как потенциальные объекты инвестирования. Такой спектр оценок проводится инвестором при определении необходимости и целесообразности осуществления капитальных вложений в процесс расширения и технического перевооружения на действующих предприятиях. При этом оценка инвестиционной привлекательности анализируется во внешнем и внутреннем финансовом анализе.

Западными учеными-экономистами определено, что для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта инвестирования важное и приоритетное значение имеет полный анализ следующих жизненно важных сторон его деятельности.

1. Анализ оборачиваемости активов

Эффективность начала инвестирования в значительной степени определяется тем фактом, насколько быстро вложенные средства успевают оборачиваться в процессе деятельности конкретного предприятия.

2. Анализ доходности капитала

Одной из главных целей в моменте инвестирования является обязательное обеспечение высокой прибыли в процессе использования вложенных материальных средств.

В современных условиях предприятия могут в значительной степени управлять показателями доходности (за счет амортизационной политики, эффективности налогового планирования и т.п.), а в разрезе процесса анализа можно достаточно полно исследовать

19

потенциал его формирования в сопоставлении с изначально вложенным капиталом.

3. Анализ финансовой устойчивости

Такой анализ позволяет оценить инвестиционный риск, связанный со структурным формированием инвестиционных ресурсов, а также выявить оптимальность финансирования текущей хозяйственной деятельности.

4. Анализ ликвидности активов

Оценка ликвидности активов позволяет определить способность того или иного предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам, предупредить возможность банкротства за счет быстрой реализации отдельных видов активов. Состояние активов характеризует уровень имеющихся инвестиционных рисков в пределах краткосрочного периода. Причем оценка инвестиционной привлекательности предприятия по указанным показателям осуществляется учитывая стадии его жизненного цикла, поскольку на разной стадии значения одних и тех же показателей иметь разную ценность для предприятия и его инвесторов.

Задание 1. Дать характеристику многоуровневой инвестиционной привлекательности: международной, внутригосударственной, секторной, межотраслевой, внутриотраслевой, конкретного предприятия.

Задание 2. Перечислить основные цели оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Задание 3. Заполнить схему оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Дать характеристику видам анализа для оценки инвестиционной привлекательности инвестиционного проекта (табл. 3).

Таблица 3

Полный анализ оценки инвестиционной привлекательности предприятия

20